高盛：重申名创优品(MNSO.US)“买入”评级 预期2024Q4门店扩张和海外业务进展顺利

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智通财经APP获悉，名创优品(MNSO.US)将于3月下旬左右公布2024年第四季度(截至2024年12月)业绩，日前，高盛发布名创优品2024Q4财报展望。高盛预计，2024年第四季度名创优品销售额将增长25%至47.9亿元人民币，而对于海外市场，高盛认为该公司有望实现45%-50%的同比增长。该行重申对名创优品“买入”评级，目标价为每股ADR/H股27.9美元/54港元，基于2025年预期市盈率20倍。

具体来看，高盛预计名创优品的中国业务将增长7%(或线下增长4%)，而2024年第三季度的同比增长率为6%。海外业务将同比增长47%，其中，DTC市场同比增长72%，分销市场同比增长21%。预测Top Toy将同比增长53%，这得益于稳健的门店扩张。

就利润率而言，该行预计，名创优品的毛利率将同比增长2.3个百分点至45.5%(较2024年第三季度的44.9%进一步增长，利润率更高的海外DTC市场进入旺季)，这得益于海外DTC组合的增加和Top Toy利润率的提高。

门店网络方面，高盛表示，2024年第四季度，名创优品品牌的门店数量为130家，到12月季度将达到4380家，这意味着整个2024年将开设454家门店。对于海外市场，高盛目前预计2024年第四季度/2024年将净开设220/669家门店，而全年目标上调至650-700家。

展望2025E，高盛预计，名创优品的收入增长22%，且受海外DTC市场成本节约推动OPM略有扩大(这应有助于抵消中国市场投资增加带来的拖累)。