险资大动作！四度举牌银行股

港交所股权披露数据显示，平安人寿在2月17日以每股4.5116港元的平均价，买入4772.3万股农业银行H股，买入金额合计约为2.15亿港元，交易后持股比例为5%，触发平安人寿举牌。                       平安人寿表示，本次举牌农业银行H股股票的资金来源是平安人寿的保险责任准备金。参与此次举牌的关联方为平安资管，是公司的受托方，也是由同一控股股东中国平安控股的公司。平安资管通过竞价交易方式买入农业银行H股股票。截至2025年2月17日，平安人寿持有农业银行H股股票的账面余额为64.63亿元，占上季度末总资产的比例为0.14%。            截至2024年12月31日，平安人寿权益类资产账面余额为9611亿元，占2024年三季度末总资产的比例为20.96%。截至2024年9月30日，平安人寿总资产为48258.96亿元，净资产为3176.13亿元，综合偿付能力充足率为200.45%。

平安人寿四度举牌银行股            在举牌农业银行H股不久前，平安人寿已举牌三家银行股。            去年12月20日，平安人寿买入工商银行H股4500万股，每股均价为4.8718港元，买入金额约2.19亿港元，交易后达到工行H股股本的15%，根据中国香港市场规则，触发公司举牌。这是平安人寿自2019年举牌中国金茂后，时隔五年首次公告举牌。            今年1月8日，平安人寿买入邮储银行H股716.8万股，每股均价为4.5639港元，买入金额约3271.4万港元。交易后持股达到邮储银行H股股本的5%，根据香港市场规则，触发平安人寿举牌。            1月15日，港交所披露易显示，中国平安旗下子公司平安人寿于1月10日增持招商银行H股，增持后合计持股比例达到5%。根据香港市场规则，触发举牌。                一个月之后，平安人寿再度出手举牌银行股。            除了平安人寿多次举牌银行股外，近期，中国平安也出手增持银行股。            具体来看，2月20日，中国平安买入农业银行H股，每股均价为4.5706港元，买入股数为3269.9万股，耗资1.49亿港元，持股比例增至8.01%。            截至2月25日收盘，农业银行H股股价报4.58港元/股。最新总市值为19081亿港元。                            银行股稳定性和高股息率特征 有助于险资加强资产负债匹配           2024年以来，险资举牌热情不断，入市意愿显著提升。            华创证券研究表明，2024年险资举牌次数合计19次，从行业分布看，主要涉及交通运输、公用事业、医药生物、环保、银行、商贸零售、非银金融和电力设备等。举牌之后增持动作亦较为频繁。            在东吴证券非银首席分析师孙婷看来，多重因素催生了本轮险资举牌潮。首先，险企资产端面临利差损与资产荒压力。2023年以来，以增额终身寿为代表的传统险产品热销，带动行业保费高速增长，形成了资产端较大配置需求。而国内长端利率持续下行，险企资产端利差损和资产荒压力较大，需要寻找合适的配置资产。

其次，新会计准则下股票投资面临收益与波动的两难选择。2023年起上市险企开始执行新金融工具准则，股票资产需要在FVTPL和FVOCI中二选一（FVTPL：Fair Value through Profit and Loss，指以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。FVOCI:Fair Value through Other Comprehensive Income，指以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）。            目前上市险企股票投资以FVTPL为主，股市波动对当期净利润影响显著。而通过配置长股投或者高股息（OCI）策略可以适度改善这一问题，本轮举牌或是前述策略执行的反映。此外，险资举牌需要关注偿付能力压力。            而对于近期险资频频举牌银行股的现象，华创证券徐康团队表示，“由于险企资产端面临利差损与资产荒压力，新会计准则下股票投资面临收益与波动的两难选择，银行股的稳定性和高股息率有助于险资加强资产负债匹配，平滑市场波动对利润表的影响。”            业内人士认为，当前险资仍对红利资产有偏好，或是看中相关股票的高股息特征。            从风格偏好来看，华创证券徐康团队分析称，从险资举牌行为观察，风格上仍对红利股有明显偏好，可归类为盈利模式稳定、治理结构完善、分红意愿较高的行业龙头蓝筹股。

那么，2025年银行股是否仍将持续受到险资青睐，未来银行板块如何演绎？            民生证券研究团队认为，保险开门红正在进行中，有望为银行板块提供有力资金支撑。从保险资金运用结构来看，截至2024年三季度末投向债券资金占比为47%，投向权益类产品仅占13%。伴随债市利率下行，高股息银行股性价比凸显。截至2025年1月17日，H股国有大行股息率普遍在5.5%左右，A股股份行和部分城商行仍有5.3%以上的股息率，或仍将继续受到险资青睐。 编辑：格林 校对：王玥

制作：小茉

审核：许闻

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