姜凌波：港股回落两市震荡下跌，两会前适当高低切换降低风险

（原标题：姜凌波：港股回落两市震荡下跌，两会前适当高低切换降低风险）

周二，沪深两市受外盘影响双双出现较大幅度的低开，不过开盘后两市表现偏强开始震荡反弹，早盘收市前两市均涨至水线附近;午后市场重又回落，尾盘才有一定修复收复部分跌幅，成长占比更多的深市指数跌幅更大。截至收盘，沪指下跌0.8%，报3346.04点，深成指下跌1.17%，报10854.50点，创业板指下跌1.13%，报2240.59点，两市合计成交1.9万亿元。

盘面上看，昨日仅机械和汽车板块逆势上涨，港股汽车股对于板块形成一定支撑，特斯拉可能为国内提供类似“FSD”的软件服务也对板块形成一定催化;跌幅榜看，传媒、农牧、家电、食饮等消费风格跌幅居前，传媒板块在光线传媒见顶回落后开始加速兑现，消费风格主要受制于需求侧的修复进展偏慢，且总体缺乏一定刺激因素。

从成交量角度看，虽然昨日AI相关的热门概念板块出现回落，但依然维持较高景气度，市场风格分化明显，资金仍然游弋于成长板块中。技术面看，大盘昨日收出小“十字星”，且接连跌破5日、10日线，不过指数昨日仍有多头进攻，只是后继动能不足，短期会否出现阶段休整或回调仍需观察，当前指数处于筹码峰附近，多空争夺会比较焦灼，可耐心等待指数做出方向选择;创业板来看，指数昨日的反击要强于大盘，虽然跌幅更深但指数收出小阳线，今天可以看指数能否延续反弹并重回5日线之上，从本周两根K线可以看到周一下影线与周二上影线几乎重合，说明多头两日均有力量但空头压力也在增强，短期观察指数反弹动能的持续性。

后市来看，指数短期做一定休整未必是坏事，今年的行情几乎都是概念题材持续发力带动的结果，可以说总体呈现“权重(港股科技龙头)搭台，概念唱戏”的格局。港股科技龙头在DeepSeek接入腾讯、阿里与苹果合作、小米持续发力汽车及AI等一系列利好催化下，为大中华区股市提供了较强支撑，而A股在缺乏核心龙头标的，或由于AH溢价涨幅偏弱(如中芯国际)的情况下主要上涨动能更依赖中小成长标的。

目前科创50、北证50、国证2000等中小宽基均在阶段新高附近，后续上行动能或出现减弱，尤其是在两会临近及年报披露期到来之际，市场驱动中枢或从分母端向分子端转移，缺乏业绩支撑的中小成长能否延续高景气度尚难定论，但可以确定的是兑现风险正在持续积聚。短期可以适当止盈或做高低切换以降低风险敞口。另外恒生科技指数是本次上行的情绪领袖，若指数出现阶段调整，A股中小盘的兑现或不可避免。

策略上，依旧建议2月末3月初适当做高低切换，成长风格内部可切换至相对低位方向，包括新能源、创新药、算力等;而大风格上可以关注价值红利板块的轮动机会，从历史情况看，两会前两周市场总体表现较好，而胜率较高的板块以通信、公用事业、军工等央国企板块为主，价值和红利风格均有不错表现。目前市场风格极端分化，成长板块吸引绝大多数资金，后续若高位小盘股兑现则价值板块有望迎来阶段修复。

(南京证券 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)