行业承压下交出逆势破局答卷，逸仙电商(YSG.US)做对了什么？

（原标题：行业承压下交出逆势破局答卷，逸仙电商(YSG.US)做对了什么？）

2024年，中国化妆品市场正经历新一轮洗牌。

当“面临挑战”、“市场逆风”、“增长不及预期”成为许多美妆头部企业财报中的高频词汇，欧莱雅、雅诗兰黛、LVMH等全球美妆奢侈品集团巨头在华业绩也不免遭遇挫折，行业景气度偏弱，却依然有企业在这一年当中取得了难得的逆势增长。

作为国货美妆的代表，尽管面对行业整体承压，逸仙电商(YSG.US)交出了一份颇具含金量的转型答卷。

“降本增效+深耕研发”构筑护城河，双轮驱动成果显效

据国家统计局数据，2024年12月化妆品类零售额为345亿元，同比增长0.8%；2024年全年化妆品类零售额为4357亿元，同比下降1.1%。国际美妆大品牌在中国市场的业绩普遍面临增长瓶颈，其中，欧莱雅2024全年北亚市场销售额同比下降3.2%，中国市场首次出现负增长；雅诗兰黛2025年二季度净销售额下滑6%，亚太地区净销售额同比下降11%。

在此背景下，逸仙电商向市场交出了一份颇具含金量的业绩成绩单。

据智通财经APP了解到，2024年四季度，逸仙电商实现营收11.5亿元，同比增7.1%，跑赢行业大盘4.9%的增长。公司2024全年实现营收达33.9亿元。

其中，2024年第四季度Non-GAAP净收入转正至1.07亿，Non-GAAP利润率达9.3%，创上市以来历史新高，盈利能力显著增强。

逆势突围的背后，是公司“降本增效+深耕研发”双轮驱动的成果。2024年四季度，逸仙电商总运营费用同比下降3.5%。其中，公司市场与销售费用率同比显著减少6.8%；管理费用占收比由14.8%降至8.7%。运营费用比持续优化，市场费用也因更具战略性的支出投入费率同比减少。

自逸仙电商上市5年以来，公司持续完善和深化“逸仙科技之路”的研发战略布局，而随着集团强力的研发费用支撑，研发成果不断落地，集团旗下各个品牌均实现了科研赋能的品牌力提升。

在研发方面，公司2024年第四季度研发投入2630万元，环比增加3.95%。2024年全年研发投入费用达1.09亿元，研发费用占比为3.23%，居行业第一梯队水平。

对于公司业绩表现，逸仙电商创始人、董事长兼CEO黄锦峰表示：“尽管美妆市场持续面临挑战，公司业绩依然于2024年第四季度实现稳健发展。反映了公司在产品研发、品牌建设和成本优化等方面的战略举措取得阶段性成功。未来，公司将继续致力于战略转型计划，深化战略转型，全力推动业绩实现可持续增长。”

在行业整体承压的背景下，逸仙电商作为国货美妆集团的代表，在变局之年依然实现了逆势增长，在Non-GAAP层面实现了扭亏为盈，展现出强劲的韧性和增长潜力，另据公司2025年一季度业绩指引，公司预计总收入同比将实现约2%至12%增长。均说明公司战略转型的成效在逐步释放，造血能力大幅提升，高质量发展成效显著。

护肤业务占比突破 41%，第二增长曲线的势能稳健

2022年，逸仙电商首次对外披露其新五年战略转型计划，通过优化业务架构，控制运营费用等多方面举措，稳步推进“降脂增肌”，逸仙电商开启了其二次创业。

如今，随着公司新转型战略的不断深化，公司双引擎驱动的增长逻辑也逐渐显现。在业务层面，逸仙电商的护肤业务与彩妆业务合力逐步构建了具有发展活力的业务结构。

据智通财经APP了解到，公司护肤业务至今已连续11个季度增长率超30%，形成公司贡献力稳定的第二增长曲线。2024全年，逸仙电商护肤业务占比达41.1%，年度营收贡献率再创新高。

其中，公司旗下护肤三大品牌稳步前行，明星单品实现渠道突破。2024年四季度，公司科兰黎品牌于天猫自营渠道、自播间、二梯队达播，实现全面同比增长，并于双11抢跑霸榜抖音高端护肤TOP 1；EVE LOM于天猫实现稳健增长，首次双11销量实现破亿；DR.WU达尔肤杏仁酸精华也爆卖60万+件，GMV蝉联电商渠道酸类精华TOP 1。

而在彩妆业务方面，公司旗下的完美日记引领行业“妆养一体”发展，发布了首个“妆养一体”研究报告，创新“妆养一体”系列产品，如“仿生膜”精华口红、“仿生膜”精华唇釉、“三萃”精华粉底液、四色“精萃”眼影、“千肽”精华素颜霜等，其中完美日记第二代仿生膜精华口红持续热销。

随着公司“妆养一体”的创新发展，于彩妆赛道实现技术破局，仅实现独家相分离锁色护唇技术的“仿生膜”口红，便累计销量突破471万支，双十一期间连登8大热门榜单TOP 1。2024年四季度，公司彩妆业务也实现了同比16.4%的增长。

结语

立足当前化妆品市场，科研热在2025年将持续加码，在这场贴面短打的竞技战中，逸仙电商已经收获了“先胜”局面。

从行业发展态势来看，2023年，我国美妆市场规模达5798亿元，而据弗若斯特沙利文预计，2028年将达到8763亿元，2023-2028年CAGR达8.6%。其中，护肤市场占比80%左右，护肤市场增速将快于彩妆市场，预计2023-2028年护肤/彩妆市场规模复合增速将分别达到8.7%/8.4%。

此外，弗若斯特沙利文认为，当前我国彩妆高端化进程加快，高端美妆市场增速也将高于大盘。2023年，我国高端美妆/高端彩妆市场规模分别为1942/471亿元，预计未来5年分别以9.9%/10.8%的复合增速增长。

在消费者决策日趋理性、需求愈发多元的市场背景下，美妆护肤赛道的竞争已从单纯的产品力和渠道力较量，演变为一场“技术+内容+运营”的全面战役。品牌不仅需要在技术研发上构筑创新壁垒，还必须精准洞察目标群体的内容偏好，并通过精细化运营实现圈层化的深度触达，从而在激烈的市场竞争中脱颖而出。

如今，逸仙电商已进一步完善了从前沿科技研究到先进制造、端到端的完整生态链，其战略转型样本为国货美妆高质量发展提供了路径参考。

伴随着战略转型的深入推进，逸仙电商在产品研发、品牌建设和成本优化等方面能力提升，公司营收结构持续优化，运营效率和盈利能力进一步提升，面对2028年预计突破8千亿的彩妆及护肤品市场，这一获得市场验证的战略定力，将有望助力其在行业分化中持续获取超额收益。