(原标题:2025年我为什么看好伊利?)
好久没聊伊利了,我还在,一股没卖,而且还加了不少。本文主要从原奶周期出发聊聊我为什么今年如此看好伊利。
原奶一般占乳企成本的60-70%,所以对一般的地方乳企来说,原奶价格越低,他们的成本越低,越能搞价格战。
但对于伊利来说刚好相反,正是因为原奶占乳企的成本太高,而伊利资金实力雄厚,所以伊利布局了大量上游牧场,(伊利参股控股的上游牧场占其原奶供应的40%)
所以原奶价格低会导致上游牧场亏损,也就会导致伊利计提损失,比如2023伊利就信用减值增加5亿元。
那么本轮原奶周期现状如何,何时走出低谷?又会如何影响伊利的股价呢?
首先本次原奶下行周期普遍认为开始于2021年,国内原奶价格从4.3元/公斤,下降到2024年的3.14元/公斤,跌破了大部分牧场的成本线3.4元/公斤。(当前的原奶价格已经处于10年期的最低点)
也就是说2024年大部分的牧场都是亏损的。牧场亏损,就会导致牧民减少投入,减少存栏量,从而逐渐实现产能出清。(2024年原奶主产区的存栏量减少了6.7%)
而2025年最新的原奶价格为3.8-3.9元/公斤,四川等地生鲜乳指导价4.44元/公斤,看起来好像走出了下行周期,S&P Global Rating预测2025年下半年将迎来价格拐点,叠加中国消费复苏的预期,有望实现价格回升至4.0元/公斤。
那么若原奶真的走出下行周期,会对伊利有怎样的影响呢?
通常认为股价会早于原奶价格回升之前3-6个月启动上升。比如上一轮原奶下行周期2014年2月到2015年5月,原奶价格从4.26跌至3.4。
15年前三季度伊利经营压力巨大,股价持续走低,直到原奶价格回升反应到伊利2016出了15年年报后净利润显著提升,2016年伊利的股价才大幅走高。
此时此刻,是不是恰如彼时彼刻?
是也不是。同的是原奶价格下行,但不同的是本轮除了原奶下行周期这一个利空因素,还有消费数据不振,新生儿数量减少导致的市场恐慌,所以市场先生给伊利的pe降低到了12倍,处于十年期历史分位的6.82%。
回到本篇的题目,我为什么看好2025年的伊利?
1. 我相信今年原奶价格走出会走出下行周期。
2. 我相信今年中国消费能够回暖,cpi数据能够提升。
3. 我相信新生儿数量能够止跌,而且我相信未来不止是婴幼儿童喝奶,成年人也会喝奶。
4. 我相信伊利能够实现多元化,找出新的利润增长点,正如他当年推出安慕希并将其打造成销售200亿规模的大单品一样。
如果你不信,那也无所谓,不买就行了,如果我信错,亏的也不是你的钱,但有独立思考能力的人会自行判断,赚到属于自己的那一份。
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