姜凌波：成长加速兑现两市双双收跌，短期继续高低切换控制风险

（原标题：姜凌波：成长加速兑现两市双双收跌，短期继续高低切换控制风险）

上周市场前四日呈现偏强震荡走势，但较之21日的突破走势上行动能略显不足，未能延续抬升上涨斜率反而转入窄幅波动，于是周五在空头突然发力下两市迅速走弱。风格上上周出现高低切换，低位价值消费板块出现补涨，而高位题材概念股兑现压力逐步上升，尤其周五在外盘大跌及消息面影响下出现较大规模的兑现情况。截至周五，沪指单周下跌1.73%，报3320.90点，深成指下跌3.46%，报10611.24点，创业板指下跌4.87%，报2170.39点。

盘面上看，上周申万一级行业涨少跌多，风格上出现高低切换。钢铁、地产、食饮板块涨幅居前，钢铁板块主要受到供给侧去产能的消息刺激，地产、食饮则是顺周期的代表行业，两会前出现轮动修复；跌幅榜看， TMT风格跌幅居前，通信板块大跌居首，主要受到英伟达股价影响，虽然英伟达业绩平稳，但GPT4.5弱于预期让市场担忧英伟达算力需求释放，单周出现较大回落，A股产业链公司也纷纷兑现导致板块下跌。传媒、计算机板块也有5%左右的回撤，主要也是拥挤赛道获利回吐所致，市场风格向低位板块轮动。技术面上，沪指上周前四个交易日未能有效续接上行动能，总体呈震荡走势，周五空头发力下出现较大下跌。短期看指数比较好的状态是在3350点附近震荡，逐步消化空头压力，让内部筹码有效轮动，若继续回落可先考察60日线对指数的支撑性；创业板方面，从周四周五两日K线情况看，周五低开离周四实体有一定距离，说明周四做多的资金在周五态度明显转变，周五大跌后指数逼近60日线，短期可先看该位置支撑情况，目前指数重回筹码峰之下，需保持谨慎以防套牢筹码的进一步兑现。

后市来看，2月PMI数据公布，制造业PMI录得50.2%，重回荣枯线之上，环比增加1.1%，细分指数看，生产指数录得52.5%，环比增长2.7%，新订单指数51.1%，环比增长近2%，说明春节之后工企供需两侧均有所修复，新出口订单48.6%，虽然仍在收缩区间，但环比有2.2%的增长。非制造业角度看，2月商务活动指数和综合PMI产出指数录得50.4%和51.1%，均维持在扩张区间，经济总体保持良性修复。市场方面，上周市场出现风格偏移，低位价值周期风格补涨，高位成长赛道出现兑现的情况，低位板块承接部分高位兑出资金，但兑现压力增大后承接意愿不够积极，周五市场出现大跌主要是高位兑现压力出现脉冲增长，而低位板块虽有承接但力度不足从而导致空头迅速占优。不过周五外盘有所好转，或对海外科技巨头产业链相关标的形成一定催化，缓解板块悲观预期，后续仍需观察低位板块轮动动能及承接高位兑出资金的力度。

策略上，短期来看本周两会即将召开，市场风险或相对可控，但也需保持谨慎，依旧建议做阶段高低切换或适当兑出高位题材浮盈筹码等待政策面风向的进一步确立。

配置上，成长风格内部可适当从拥挤赛道切换至交投环境相对疏松的新能源、创新药等板块，顺周期的地产链及消费板块也可逢低布局，价值板块主要关注央国企为主的基建、金融等方向。

（南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003