能源转型投资逻辑悄然生变：资金抛弃清洁能源明星股 涌向“供应链瓶颈”

（原标题：能源转型投资逻辑悄然生变：资金抛弃清洁能源明星股 涌向“供应链瓶颈”）

智通财经APP获悉，在成立一家专注于绿色能源转型以及挖掘清洁能源投资机遇的对冲基金公司不到一年后，其创始人近日表示，目前投资可再生能源明星公司无法获得经济与财务层面的收益。“整个行业——太阳能、风能、氢能、燃料电池——任何清洁能源现在都已宣告死亡了。”来自伦敦Kanou Capital LLP.创始人兼首席投资官尼尚特·古普塔表示。但是这位对冲基金经理在清洁能源陷入谷底之际，坚持看好所谓的“供应链瓶颈”——即能源转型领域的核心基础设备供应商们，它们乃能源转型不可或缺的设备供应商。

面对特朗普重返白宫后的美国所面临的清洁能源政治逆风、战争引发的传统化石能源危机以及居高不下的基准利率，清洁能源行业的大部分细分领域都陷入停滞甚至步入消亡。

在股票市场，整个清洁能源投资板块也是死气沉沉。统计数据显示，在过去一年，标普全球清洁能源指数(S&P Global Clean Energy Index )大幅下跌了20%，而同期标普500指数则上涨了16%。

当前，与清洁能源有关的一切似乎都没有利好消息，反而有可能在特朗普重返白宫后整个行业愈发萎靡。随着特朗普政府彻底粉碎世界上最大规模经济体的气候政策蓝图，许多聚焦于绿色能源转型的投资者正在观望。

“基本面非常糟糕，”来自Kanou Capital的古普塔表示，他在去年自立门户之前曾在管理约27亿美元资产的对冲基金Clean Energy Transition LLP工作。“我不是在谈论长期前景。我是在谈论我现在看到的显著弱点。”

与清洁能源转型相关的长期投资需求仍然存在

这种弱点已经酝酿了多年。疫情之后的经济复苏时代重新点燃传统化石燃料需求，给绿色资产价值带来了第一次重大打击，使得这一战略更难推销。美国共和党势力随后抓住时机，针对环境和社会投资策略提出了禁令和诉讼威胁。

尽管面临这些难以在短时间内消除的逆风，古普塔表示，清洁能源转型相关的长期需求仍然存在。因此，他管理的约1亿美元资产的对冲基金专注于寻找市场中供需动态将不可避免地推高价格的领域。

上述按细分业务具体分列出的全球能源转型投资显示，去年全球能源转型投资超过2万亿美元，尽管2024年全年的增长率从2021-23年的24-29%降至10.7%。到目前为止，最大的细分领域是电气化交通、可再生能源以及电网系统。

“到本十年末(2030年前后)，绿色能源转型相关投资预计将从每年约1.8万亿美元增加到5至6万亿美元，”他表示。“预计其中约三分之一的支出将用于支撑供应链，我们高度专注于识别‘能源转型供应链瓶颈’作为清洁能源的核心投资机会。”

这些清洁能源领域的投资标的值得关注

古普塔点出的最新投资机遇包括总部位于北卡罗来纳州的英格索兰公司(Ingersoll Rand Inc.)，该公司生产旨在控制能源流动的大型设备，比如空气和气体压缩机，以及真空系统和泵。

该公司股票在过去三年上涨了约80%，但是今年以来下跌了7%跑输标普500指数。其最大规模的机构投资者包括资本集团、先锋集团以及贝莱德这三大资管巨头。

“因为压缩机整个生命周期的电力成本很容易超过其初始购买价格，投资于高效基础设备和持续性能改进可以带来可观的长期节省。”古普塔表示。

这位知名对冲基金经理青睐的另一家公司是来自法国的制造业巨头Legrand SA，该公司生产从开关到保险丝和断路器的各种核心产品。其股票今年以来上涨了约12%。

“当热泵和电动汽车充电器都添加到全球每个家庭中时，电力使用量几乎可以增加两倍，并且这种需求激增对Legrand非常有利。”古普塔表示。根据机构汇编的统计数据，该公司最大机构投资者是Sun Life Financial Inc.、马萨诸塞金融服务公司以及贝莱德。

尽管对冲基金Kanou Capital 已将能源转型作为其总体投资战略，但古普塔表示，他只选择利润率扩大和业绩增长强劲的公司。然而，近年来，这种绩效指标在全球能源转型经济的关键领域往往难以实现，像Orsted A/S这样的传统绿色转型或清洁能源明星股则遭受了巨大市值挫折，而像英格索兰与Legrand SA这样的在清洁能源供应链领域。

而将投资希望寄托于清洁燃烧氢气的企业也因持续的高成本而失去了业绩增长前景。

在美股市场，曾经的清洁能源明星股Sunnova Energy周一收跌64.25%，带崩了整个美股太阳能板块。此前该公司报告了超出预期的亏损，并警告称其持续经营能力存在重大不确定性;不到一周前，美国最大规模的太阳能系统制造商First Solar Inc.表示，客户延迟现象日益严重，而美国最大的住宅太阳能公司Sunrun Inc.也表示，预计今年的安装量将持平。

这些似乎表明，聚焦于广义上的太阳能行业的领军者们正面临自十多年前进入主流市场以来最大的挑战，相比之下清洁能源供应链中的核心设备商前景就好得多。

典型的成功案例在近几年非常明显。西门子能源公司(Siemens Energy AG)的股价在去年足足翻了三倍多，这在很大程度上得益于该公司在能源供应链中的核心地位以及全球企业在AI热潮之下对电网大幅扩张的需求，毕竟电力系统乃驱动数据中心高效率运作的最核心动力。去年从通用电气能源业务分拆出来的GE Vernova Inc.，其股价自那以来飙升了150%以上，其逻辑同样基于AI带来的庞大耗电规模以及能源供应链中的核心地位。

“总体而言，电网投资规模将会不断增加，”古普塔表示。“供应链将从中受益。”