台积电为何要大举投资美国？

（原标题：台积电为何要大举投资美国？）

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美国历届总统都拥有权威的讲坛，可以向美国人民和过去一个世纪以来的世界其他国家宣讲全球经济和文化应该如何运作。唐纳德·特朗普在作为自由世界领袖的第一个任期和现在的第二个任期以及这两个任期之间的四年里，肯定都利用了这个讲坛。

但在第二任期内，特朗普把椭圆形办公室的“坚决”办公桌当成了谈判桌，进一步利用不断增加的关税威胁（现在已是主动行动）作为手段，将美国境外的制造业转移到美国境内，创造新的就业机会。对于我们这些把美国当成家的人来说，这听起来比全球化对几十年来不断削弱的制造业基地的帮助要好得多。

由于最终销往美国的产品大部分是在中国、墨西哥和加拿大制造的，因此关税首先冲击这些地区并对其造成严重影响也就不足为奇了。但特朗普已明确表示，关税也将适用于台湾，台湾半导体制造公司的大部分代工产能都位于台北附近。

鉴于世界对高端芯片的依赖，而这些芯片大多在台湾制造和封装，为了在这个分裂的世界中实现某种类似稳定的东西，将自身风险分散到地理上才是台湾的最大利益，而该公司近年来一直在这样做。

昨天，台积电首席执行官魏哲家和特朗普总统在白宫概述了一项新的投资协议，该协议将允许台积电的客户避免原本 25% 的关税，之后将进一步提高。与英特尔不同，英伟达、AMD、苹果、高通和博通没有自己的代工厂，它们对自己的产品可能受到此类关税的制裁感到不满。尤其是这些关税不会是静态的一次性事件，而是会随着时间的推移而恶化，就像传统产品上的软件支持一样。

对半导体征收关税是台积电在美国投资晶圆厂的动力，台积电也希望降低自身的风险，但这不仅是一次性的成本，而且是将越来越严重的通胀成本，不可避免地会导致最终用户层面的智能手机和数据中心设备价格上涨，从而推高应用程序成本。Nvidia、AMD、苹果、高通和博通除了承受利润损失外，对半导体进口关税无能为力。只有台积电才能解决这个问题——而据传言，收购英特尔代工厂并不一定是答案——尽管这样的投资或收购可能让台积电更快地扩大其在美国的业务，尽管它确实为世界上大多数重要的计算和网络引擎创造了芯片制造垄断。

威胁征收的半导体关税将如何实施尚不清楚。这些关税是否会增加对中国、墨西哥或其他国家进口的电子设备的关税？但可以肯定的是，直接对半导体征收 25% 的关税将代价高昂。北美占其收入的 65%（其中大部分来自美国），其收入的一半左右来自所谓的“高性能计算”产品，即使用当前制造节点中最新的两个节点的芯片。

根据我们的模型，台积电 2025 年的销售额预计约为 1150 亿美元，未来四年的销售额预计为 6050 亿美元，如果将所有这些乘以 —— 约 60% 的收入来自美国 —— 那么收入就是 3630 亿美元，加上 25% 的关税，约为 910 亿美元。啊，但我们认为关税每年都会增加。假设每年增加 5%，到 2028 年关税为 40%，那么如果在制造时征收关税，并以台积电为这些芯片收取的制造成本计算，美国将在未来四年内收取 1220 亿美元。

使用此类芯片制造的成品也会被征收额外关税。无论如何，台积电的利润都会受到挤压，与唐纳德·特朗普达成协议，在美国增加 1000 亿美元的晶圆厂支出显然比试图解决这一棘手问题并进行博弈论更便宜、更容易。

预计许多台湾高管都会考虑他们的家人在亚利桑那州沙漠中的生活会是什么样子。

胡萝卜加大棒

根据昨天宣布的交易，台积电承诺投入至少 1000 亿美元新资金，在其位于亚利桑那州凤凰城以外的工厂中增加三家先进的代工厂和两家封装工厂。

“半导体是 21 世纪经济的支柱——实际上，没有半导体就没有经济——它为从人工智能到汽车再到先进制造业等一切事物提供动力，”特朗普在与魏哲家的白宫简报会上解释道。“我们必须能够在美国工厂、利用美国的技术和劳动力制造我们所需的芯片和半导体。这正是我们正在做的事情。如你所知，台湾几乎垄断了该市场。我认为‘几乎’这个词并不合适。他们确实垄断了市场。这是世界上最强大的公司做出的惊人举动。”

并不是要和特朗普争吵，但英伟达是世界上最强大的公司……他们也拥有垄断地位，如果你指的是在一个重要市场上占有超过 85% 的市场份额的话。

台积电于 2020 年 5 月（新冠疫情爆发之初）开始向其位于亚利桑那州的代工厂投资 120 亿美元。第二家代工厂于 2022 年 12 月宣布，使台积电迄今为止的累计投资额达到 400 亿美元。2024 年 4 月，台积电表示将增加第三家代工厂，并将其在亚利桑那州的累计支出增加到 650 亿美元，而拜登总统领导下的美国芯片法案为台积电提供了 66 亿美元的直接资金，以帮助缓冲所有这些投资。

拜登政府提供 66 亿美元诱饵的原因之一是台积电在亚利桑那州的三座晶圆厂创造了约 6,000 个永久性且薪水相对较高的工作岗位，代工厂建设阶段有 20,000 个建筑岗位，台积电预计将额外创造数万个间接供应商岗位。特朗普直截了当地将关税大棒挥向台积电代工服务的主要用户以及推动其流程和利润的人，而这些人恰好都在美国。特朗普幽默地指出，从台积电获得 1000 亿美元，美国政府一分钱也没花。

有趣的是，台积电已经不再抱怨美国劳动力和与台湾相比这里的经商成本太高。特朗普昨天表示，当这三座晶圆厂投产后，全球销售的高端芯片中约有 40% 将在美国制造，并将创造 20,000 至 25,000 个就业岗位。

当然，这些晶圆厂的产能提升需要时间。四年前在亚利桑那州投产的第一家晶圆厂目前已采用 N4 工艺进行量产，产量与台湾的 N4 晶圆厂相当。第二家晶圆厂于 2022 年投产，将专门用于 N3 工艺，预计将于 2028 年投入运营，第三家晶圆厂将采用 N2 工艺进行蚀刻，并将在“本世纪末”投入运营，台积电表示。

我们认为，台积电将加快第三座代工厂的投产速度，并将同样尝试更快地让第四座、第五座和第六座代工厂投入运营。比如说，在特朗普第二任期结束之前。但没有人对此发表任何言论。魏建军确实说过——这很重要——台积电将生产美国最先进的人工智能芯片，并且还将在亚利桑那州除了这六座代工厂和两座封装中心外，还增加一个研发中心。

这确实很重要，因为台积电将把其智囊团分散到两个地理位置，再次降低其风险。现在，我们需要开始研究仍然存在的其他情况。

最后一件事：重要的是要正确看待这 1000 亿美元的投资。台积电在 2023 年和 2024 年分别花费了 304.5 亿美元和 297.6 亿美元用于资本支出，几周前台积电还表示，2025 年的支出将达到 400 亿美元。未来四年，台积电平均每年将增加 250 亿美元的支出，但目前尚不清楚这是否真的是增量支出，还是正在从台湾转移到美国。如果资本支出回落到平均每年 300 亿美元，那么我们知道台积电的几乎所有支出都转移到了美国，如果每年的支出保持在 400 亿美元左右，那么美国仍将占资本支出的三分之二。不久之后，美国的先进代工产能将与台湾一样多。

美国和台湾的实际资本支出将告诉我们台积电对假定的关税有多么担心。

美国仍考虑对台湾加税

全球最大的先进计算机芯片生产商台湾半导体制造公司周一表示，计划在美国投资 1000 亿美元，资助亚利桑那州的五家新制造厂。台积电首席执行官魏哲家在白宫与美国总统唐纳德·特朗普分享了这一消息，特朗普将在美国生产芯片描述为“经济安全问题”。

“在这里生产芯片，他就不用缴纳关税了，”特朗普在谈到魏哲家和台积电时对记者说。但据一位知情人士透露，这笔交易并未结束特朗普政府内部关于可能对台积电和其他台湾芯片制造商征收高达 100% 关税的讨论。该人士表示，该计划的一个版本将涉及不仅对台湾芯片本身征收进口关税，而且还对包含这些芯片的电子设备征收进口关税，例如苹果 iPhone。

白宫和商务部没有立即回应置评请求。台积电拒绝置评。今年 1 月，特朗普告诉众议院共和党人，“在不久的将来，我们将对外国生产的计算机芯片征收关税”，以便“将这些必需品的生产转移回”美国。

特朗普团队一直在考虑的广泛芯片关税在过去从未实施过，而半导体供应链的独特运作方式引发了人们对其作为一项贸易政策的有效性的严重质疑。提高关税还可能增加许多国家科技公司的成本，并使一系列成品对美国人来说更加昂贵。

“台积电可能会少赚一点钱，设计芯片的无晶圆厂公司可能会少赚一点钱，而实际销售芯片组装产品的终端公司也可能会发现他们的产品利润率受到挤压，”塔夫茨大学历史学教授、《芯片战争》一书的作者克里斯·米勒说。

专家表示，对美国政府来说，真正执行关税也将是一项极其困难且可能不可能完成的任务。半导体行业如此分散和全球化，以至于公司可以使用许多潜在的变通方法来规避关税。“我预计该行业会对这些关税进行相当大的反击。 “这不仅是芯片行业，可能更重要的是使用芯片的公司，”米勒说。

无论关税有多高，有两个主要原因可能导致美国对台湾芯片进口征收的关税可能不会产生很大影响，并且可能无法像特朗普希望的那样成功增加美国的制造业。

首先，台积电芯片通常不会单独进口到美国，因此很难直接对其征税。例如，当台积电为苹果生产 iPhone 芯片时，这些智能手机通常在中国或印度的工厂组装。当它们最终到达美国海关时，它们会作为来自这两个国家的电子设备被征税。

其次，只有当在美国生产芯片比在其他地方生产更便宜时，关税才能迫使外国公司开始在美国生产芯片。但美国劳动力成本较高，而且该国缺乏成熟的半导体供应链，这意味着将制造业转移到那里将需要数年甚至数十年的时间，而且几乎没有保证这样的美国前哨基地会盈利。面对美国的关税，对于台积电这样的台湾公司来说，将生产转移到第三国以避免支付关税可能更有意义。

但特朗普政府可以选择将关税扩大到所有国家或地区，实际上使美国生产成为唯一可行的选择。它也可以对任何包含台湾芯片的最终产品征收关税。

后一种想法将对半导体行业造成重大破坏。一部智能手机里面可能有几十个芯片，负责一系列不同的功能；一辆汽车可能有数千个芯片。弄清楚其中哪些有来自台湾的零部件，这些零部件应该被征税多少，以及找到替代产品的难度有多大，将给最终产品公司带来沉重的负担。

半导体公司可能对这种情况毫无准备，特别是因为他们的产品在过去大多不受关税影响。“全球行业从未处理过这样的芯片关税，”一位以化名 Hsu Mei-hu 发表公开评论的台湾半导体行业内部人士表示。“这在理论上是可能的，但在实践中几乎是不可能的。”

这项政策将迫使苹果等公司向其每一家供应商询问其使用的多种芯片的成本，以确定适当的关税申报金额。“申报后，海关如何检查？如果我随便填一个值，海关怎么知道？”许说。

拜登政府此前曾讨论过对中国芯片制造商征收零部件关税，以削弱该国的半导体产业并保护美国国家安全。但米勒说，反对这一想法的主要论点之一是，这在后勤上很难实施。

米勒说，华盛顿这次肯定又在考虑征收零部件关税，但对台湾芯片进口征收这些关税将更具挑战性，因为它们发挥的作用比中国芯片更广泛、更重要。“如果你只担心对中国征收零部件关税的行政复杂性，那么你应该更担心对台湾征收零部件关税的行政复杂性，”他说。

由于台积电在业界具有无与伦比的影响力，因此其因美国可能征收关税而遭受的损失比其他公司要小。目前，台积电生产了全球大约 90% 的先进芯片，其生产线正满负荷运转。如果特朗普提高关税，迫使台积电提高价格，该公司可能会失去一些订单给竞争对手，但专家表示，这并不是什么大问题。

但台积电的客户可能很难迅速找到替代方案。尽管三星和英特尔等公司在高端芯片制造方面已经在某种程度上获得了类似的专业知识，但将成熟的生产流程从台积电工厂转移出去将耗时、昂贵且风险大。因此，苹果和 Nvidia 等美国公司可能不会选择另一家芯片制造商，而是继续为台积电产品买单，并最终将更高的成本转嫁给客户。

但从事芯片设计、制造、封装、设备组装和相关行业的其他规模较小的台湾公司则无法将成本转嫁给客户，因此更容易受到关税的影响。

台湾经济研究所研究员兼主任 Arisa Liu 表示，关税的目的与哪些公司会真正感受到压力之间存在差距。“美国希望台积电在该国投资制造业——他们对其他台湾公司没有太大兴趣。但这些公司会感受到连锁反应，”她说。

特朗普总统多次将关税威胁作为谈判策略，包括在讨论台积电和台湾时。

台积电周一的声明表明，该公司不能忽视特朗普政府的压力。“台积电的大多数客户都是美国公司，美国政府是世界上最强大的政府，而且核心半导体技术大多来自美国，”许说。

但台积电 1000 亿美元的投资并不完全出人意料。该公司已经在亚利桑那州开设了一家工厂，该工厂于去年开始生产。据报道，还有其他不涉及关税的潜在交易，包括台积电与英特尔建立合作伙伴关系，以帮助重振这家陷入困境的美国公司。许说，如果台积电能让苹果、Nvidia、AMD 和高通等美国客户也投资这笔交易，它就可以在不花太多钱的情况下实现高度控制。她以台积电在欧洲和日本的合资企业为例，该公司持有当地制造厂 70% 以上的股份。

但刘女士表示，与英特尔合作也会面临诸多挑战。台积电需要担心保护其商业机密，防止英特尔有朝一日成为强大的竞争对手，同时避免疏远台积电在芯片设计领域的老牌合作伙伴。目前，很明显的是，台积电需要继续寻找最佳方法来应对特朗普政府的混乱局面，同时保护自己的利益。

https://www.nextplatform.com/2025/03/04/why-tsmc-did-a-100-billion-deal-with-trump-on-us-chip-manufacturing/

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