红利+

（原标题：红利+）

“红利+”，在红利的基础上加了一点东西，主要还是红利。

红利低波，就是$红利低波(CSIH30269)$ ，其他红利低波先来后到。基金市场上，先有512890，后有515080。在515080之前，有两家场外中证红利指数基金，一个家场内很冷的LOF。中证红利指数ETF，512890是先行者，至今，它依然是大哥，规模最大。

最近，总有人拉着我讨论红利低波，现在回过内味了。自由现金流一顿乱棒，515080的投资者春暖花开，510880的投资者面朝大海，512890的投资者纠葛了，一部分。

这是典型的“聪明”因子投资，投资者为了更高收益聪明地踏出一步，当收益能力更强的产品出现之时，要不要再踏出一步？我不知道。

中证红利低波100，它真的把低波做出来了。

在因子化投资路上，我发现了一个秘诀，收益能力、风险特征达标以后，与其选择收益最高的、风险最低的，不如选择最有特色的。所谓的收益风险，肯定是历史测试记录，正如一句套话，历史数据仅供参考。过去收益高的，未来不一定高。过去风险低的，未来不一定低。但是，过去有特色，并且这种特色得到了指数规则的保障，未来大概率能继续做出特色，这对于资产配置非常有利。

标普红利低波，名字很长，515450的老干妈，最大特点是行业均衡。

A50、A500两轮资产爆发，我明白了行业均衡的价值。市场给银行低估值，给AI、芯片、机器人高估值，银行喜欢分红，芯片不爱分红，大家也没指望芯片分红。红利指数进一步放大，一不小心就造成银行高权重。红利指数、银行指数毕竟不一样，银行指数被银行带到沟里去，没话说，红利要的是分红，不是带到沟里。

行业均衡，主要是单一行业最大权重限制，对于低风险资产投资很重要。如果只对中证红利提一个希望，我希望行业均衡。

沪深300红利低波、中证800红利低波，强化版红利低波。红利低波的核心要素是最近三年红利增长率不负，不如300红利、800红利的淘汰最近12个季度ROE波动率最高20%。

从投资者角度，红利在熊市抗打很重要很重要，牛市飙升不重要，它也没法飙升。

牛市，红利跑不赢沪深300，没关系。如果觉得有关系，应该想一下牛市里是不是找点红利之外的机会。如果找不到机会，安心接受红利，涨得慢，只是相对慢，还是涨。

如果红利在熊市稀里哗啦，最后的看家本事没了。所以，红利指数在熊市里打硬仗的本事是真功夫。所以，淘汰ROE波动率高的股票，我更喜欢，股息成长与否，我不关心。

国证自由现金流指数，对比中证红利，一个锚定股息率，一个锚定现金流率，我研究过，这两个“率”的成效是一个段位的。一个股息率加权，一个现金流加权，恰似上红用股息率加权，深红用市值加权，各有特色。我不认为国证自由现金流指数比中证红利指数更强，只是，在某一个时间段，各有短长，恰似深红对比上红。

我的“红利投资9”详细推导了投资收益率公式：

R = g + d + δ

国证自由现金流的成分股在成长率g、股息率d并没有特殊之处。只是因为最近5年左右，经济结构金融结构的特殊性，大家太难了，导致了中石油、中海油、中移动这类大央企，真爱了。中石油还不是最典型的，长江电力竟然没资格入选自由现金流指数，A股最牛的现金牛没有资格入选现金流，怎么看都是冷笑话。

自由现金流指数近年的高收益，相当一部分来自于估值提升。

红利质量、全指红利质量，只能算半个红利，不展开了。