（原标题：美股如果出现下跌是否会影响到A股、港股？）
府库第951期基金投顾观察原创内容
近期美国股市表现出来比较剧烈的下跌，不少明星美国企业的股票都从高点有了比较明显的跌幅。受到美国股市的影响，昨天A股和港股也都有比较明显的低开，但是表现非常强势，上证指数最终收涨0.22%，恒生指数微跌-0.28%。
美股已经连续上涨了比较长的时间，如果出现风险，产生比较大的跌幅，是否会影响到A股和港股，是很值得关注的事情。毕竟经常会有“昨天晚上美股跌了，所以咱们股市可能也要跌”类似这样的感觉。
今天咱们就一起来研究下。
在研究的时候，美股选择标普500指数，国内选择沪深300指数，两个指数进行叠加时，看到从2011年至今的走势，两者是有比较明显的差别的。
把两个指数的60日滚动相关性进行计算，其实可以看到在相对短的周期内，两者的相关性并不是特别高，所以很难说美股的走势对A股走势有明显的影响。
另外再看一下相对长期的波动率特征，在120日滚动波动率的情况下，绝大部分时间标普500与沪深300的波动率在正负0.2之间，说明两者的相关性是并不高的。但其中不能忽略一个事情，在2020年年初，公共卫生事件席卷全球时，两者的相关性是急剧拉升的，一直到达0.5的位置。
综合上面的特征，A股与美股之间的走势是相对独立的，但在面对一些全球性的极端情况时，两者是会走势趋同。
我们再选择标普500与恒生指数的走势进行对比，从2011年至今的走势差别也是蛮大的。
但恒生指数与标普500指数的相关性要比A股与标普500指数的相关性强很多，在60日滚动相关性上，在很多情况下变动都会超过0.6，甚至到达0.8的高度同步的状态。
在120日的滚动相关性中，可以看到在2021年之前，恒生指数与标普500的是具备一定相关性的，而在2021年之后，两者的相关性明显降低，甚至有了比较长的负相关性的情况发生。这个也可以与我们之前判断港股与A股的相关性逐步提高的结论映射上。
由于港股市场受到全球资本流动的影响更明显，港股与美股的走势相似度较高，但近几年的情况有所变化。
从上面分析的结果，结合券商研报中的一张图来看，A股、港股与美股的相关性并不是一成不变的，尤其是全球性的危机和共振行情，会极大地影响市场之间的联动。
2008年全球金融危机：在金融危机期间，各国股市的相关性飙升至异常高位，由危机前的0.4上升到危机时的0.7，体现出来“危机时相关性趋近于1”的现象，并且持续了很长时间。
2015年中国股市剧烈波动：在2014-2015年中国大牛市当中，中美两国的股市基本没有相关性，但是在2015年6月之后，A股市场大幅下跌，沪深300与标普500的60日相关性提升到0.44，说明市场的剧烈波动是有溢出效应，影响到其他市场的。
2020年新冠疫情及全球宽松：在最初国内疫情爆发时，中美两国股市的相关性并没有那么强，而在3月份疫情影响到全球时，中美两国股市同步下跌，同时又在比较宽松的情况下，共同迎来一波上涨，此时的相关性是比较高的。
2022-2023年美联储加息周期与全球经济放缓：从这个阶段开始，美国经济表现强势，股市持续上涨，同时通胀比较严重，美联储持续加息。但中国经济复苏的情况并不同步，导致近几年美股与A股、港股有了很大的分化。
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经过上面的分析来看，A股、港股、美股的相关性的变化因素比较复杂，正常情况下是会更加遵循自身经济发展现状，与自己更有关系。不过确实在一些极端风险发生时，大家的风险偏好降低，各国的股市会趋于同步，这种地区分散并不能有效降低风险和亏损。
这样的话咱们应该把A股、港股的配置与美股分开来看，不需要因为一个股市的变化影响到其他股市的决策，同时应该留有一些现金并配置一些与股票无关或者负相关的资产，来应对极端情况下整个投资组合的波动。
美股这样逐步在给咱们机会了，场内美股溢价也有明显降低，机会来了咱们可以把之前一直缺少的美股资产的配置加上去了。
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