写在新产品周期到来之际

（原标题：写在新产品周期到来之际）

2025年的一季度还剩一个月了，这三个月，不管对于赛力斯企业，还是对于我们投资者，都是一段困难且无法避免的时光。毕竟产品周期不可逆，一些商业经营所遇到的阶段性困难、一些友商的打压等等，都无法避免。

最近看了不少报告，也听了不少文章，先说一下华为，通过一些角度的观察，我认为华为是个苦修内功的企业，永远是迎难而上，积极拥抱逆风局，哪怕遇到外界恶意打压、群嘲热讽，也不会选择跟他们窝里横。而是聚焦视角在自身找问题，争取做到无懈可击，这是一种企业文化，是内生性的特质，是别的企业轻易效仿不来的。

近期网上出现了雷学和余学（华为）等等类似这种的说法，但大家其实都明白，相较余学（华为），雷学短期来看，是相对可以效仿跟随的，也就是为什么坊间会有雷三年的称号，当前汽车企业的一些动作来看，已经有企业开始引荐一些雷学打法了（小鹏、理想等）。从目前情况来看，效果是显著的。余学（华为）之所以难学，是因为他选择了一条极其困难的路，简单粗暴的路，就是一开始就全栈自研，自研芯片和系统，并且做到极致，做到断代领先，正如当前的华为的智能驾驶，如果L3能放开，华为的智能驾驶绝对是大幅领先于市场的，我认为这是绝对事件，不是概率事件。

另外，这里也要敲响一个警钟，汽车行业的成功，绝对不是一两年能看清的，前几年，有谁能想到蔚来能陷入此等困境，又有谁能想到，这几年死里逃生的小鹏经历了什么，理想难道这几年就睡得很踏实吗？竞争和资本开支才刚刚开始，不要着急庆祝。

924行情以来，事件叠加行情，都在机器人和AI+不断催化，有些企业也提前达到了可能未来几年都达不到的市值高度。在这个行情背景下，我又重新审慎了一下一些投资方向，个人风格和仓位决定了我只能做投资属性的操作，一些投机性（偏题材）的行情很难参与，所以我只能做一些每年都能兑现业绩的企业。

如果没有价值修复的投资机会，就做企业内生价值成长的投资。然后进行投资板块的选择，能兑现业绩并且还有成长的，肯定不是存量市场了。存量市场疫情以来的发展，很困难，这个大家是有目共睹的。食品饮料、大消费等等，以白酒和一些大众品为例，当下都是估值和业绩双杀的情况，只有极少数企业通过自身产品的再开发和渠道、成本降费的一系列操作下，活得相对可以（东鹏饮料、三只松鼠、盐津铺子），这个大板块中短期而言，都很难有机会。高股息在2021年开始的行情里，一些优质的公司股息也逐渐不具备吸引力，行情阶段性震荡是正常的。剩下的只有成长，并且在AI爆发的背景下，是科技催化下的成长。这又引申出两种模式，一种是时代背景下的产业趋势投资，多发生于Tob的企业，这几年下来已经兑现业绩的代表就是光模块如中际旭创、新易盛、天孚等等。这种投资对于大多数中小投资者而言是短板，Tob企业中的格局、供应商之间的变动、科技迭代下带来的企业价值量以及细分产业链价值量变化，这都不是普通散户可以轻易搞得清楚的。这需要行业专家交流、企业调研、企业勾兑等等各种手段才能做到基本明白，普通散户稍不注意就会被机构来回收割。这也是巴菲特哪怕和比尔盖茨是好友并且经常打桥牌都没买微软一股的原因之一。

因此我的选择就逐渐清晰了，就是科技叠加消费属性的Toc企业，然后在这个打类里面寻找板块、方向。从经济发展阶段带来的行业发展机会（地产时代成为历史）、国家生产制造水平发展到新的高度等等角度看下来，当前价值量最大的行业一定是汽车。汽车行业对于中国而言，属于成长行业（增量行业），近些年内需年化约2200万台，其中国产化率、新能源渗透率、汽车出海，对于我们汽车行业都是增量，尤其是行业内一些没有历史包袱的公司（新势力优势是显著的）。赛道足够宽广，价值量足够大，里面如果有具有独特竞争力的企业，都是不错的投资机会。于此同时，智能汽车与机器人同源，算法、供应链等等，很多都能共用，乃至未来的低空经济，也是在智能汽车基础之上的升级改造，所以增量市场投资而言，智能汽车是不二选择。行业确定了之后，就是选择公司了，之所以选择赛力斯主要是因为他与华为共生，从企业管理、人事任命、股权等等角度，是深度融合的，所以双方未来长板互通，1+1＞2的新型商业模式，绝非苹果与果链的代工厂模式。还有就是赛力斯作为国内高端豪华真正取得重大成功的新能源汽车企业，毛利率和净利率都会达到一个新高度（阶段中枢净利率7%以上)，这是非传统视角能够看得清的亮点。

想明白了这些，对于赛力斯投资而言，汽车是基本盘（现金流），机器人、低空经济是二次增长点，所有需要新质生产力的发展赛力斯都不会缺席，作为推动重庆GDP的核心企业，汽车、机器人有华为加持，低空经济有袁家军书记的带领和重庆市政府加持，结合华为化管理层的内生发展，我认为会达到该有的高度，总而言之，赛力斯的投资，值得长期持有。

最后，新的产品周期逐渐到来，阶段困境成为历史，余承东余总今天也亮出了两张大牌（8+9），作为投资者的我们，现在能做的就是与企业一起，打好接下来的每一张牌。

$赛力斯(SH601127)$ $小米集团-W(01810)$ $小鹏汽车-W(09868)$

@数字8514487766 @溯世 @为自由而思考 @波段小当家@五年两倍一千万 @张元野

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