【热点追踪】如何看待“择机降准降息”表述的市场影响？

（原标题：【热点追踪】如何看待“择机降准降息”表述的市场影响？）

金吾财讯 | 3月6日，中国人民银行行长在第十四届全国人大三次会议上的新闻发布会中回应了记者提出的热点问题，涉及货币政策走向、人民币汇率、金融支持科创企业以及重点领域金融风险防控的问题。行长表示，目前金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下行空间，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。

从3月5日发布的《政府工作报告》内容来看，2025年全年的经济增长目标保持平稳，5%的预期目标既能起到稳就业、防风险、惠民生的作用，也在一定程度上能够支持经济拥有向上的动力。而在货币政策方面，报告明确指出，需要实施更加积极的财政政策，适度宽松的货币政策，来支持部分独特的行业发展。

客观来说，“择机降准降息”并未在资本市场上形成太多波澜，毕竟相关的表述在此前的中央经济工作会议上已有出现。目前市场预期，货币政策在2025年落地的确定性是比较强的，即“年内大概率只有一次降准降息”，可以说当前市场已经对降准降息给出了提前反应，并不指望它真的成为扭转市场的关键，行情爆发的拐点。

根据央行行长的表态，所谓“择机降准降息”更多是观察参考宏观经济增长压力和金融稳定，并将其作为一种负面的对冲工具来使用。而从目前的市场情报来看，达到历年最高值的4%赤字率预算，以及美国新一轮10%关税的落地，均可能对后续的经济稳定性产生冲击。考虑到进一步扩大的发债规模以及赤字率，针对银行资金的降准有望率先落地。

从区别来看，降息的影响相较于降准更为深远。从某种意义上来说，长期无风险利率代表着人民币的“价格”，而降息则是通过降低这一价格来刺激市场的需求。降准主要落地于银行层面，而降息的影响则会直接触达企业和居民。因此若使用不当，降息很有可能成为加剧经济周期波动的“双刃剑”。因此降息需要等待时机，或者说等待经济数据的支持后才有望落地。

向后展望，在货币政策“适度宽松”的基调未变的前提下，降准的影响效力或许是比较有限的，其对债市、股市的影响或许不如央行行长提出的另一项举措，即“优化科技创新和技术改造再贷款政策”来得更为直接。从时间来看，降准的落地时间或在二季度，而降息则还在后面。