姜凌波：两会开幕市场震荡反弹，仍需关注小盘股兑现隐患

（原标题：姜凌波：两会开幕市场震荡反弹，仍需关注小盘股兑现隐患）

上周市场总体呈震荡反弹走势，两会开幕为市场打入一剂“强心针”，成长、周期风格均有不俗表现，港股也比较强势，回落后均有资金拉抬反弹，起到市场“情绪锚”的作用。

风格上虽然成长延续占优，但市场一改此前风格跷跷板的状态，周期、价值、消费板块也开始轮动补涨。截至周五收盘，沪指单周上涨1.56%，报3372.55点，深成指上涨2.19%，报10843.73点，创业板指上涨1.61%，报2205.31点。

盘面上，有色金属、国防军工和计算机板块涨幅居前，有色板块主要受益于海外工业金属涨价，美元走弱对国际定价的有色金属存在价格利好;军工板块则受到两会刺激，今年军费预算增长7.2%与去年持平;计算机板块继续受到AI概念带动，应用端景气度高于硬件端。跌幅榜看，石油石化、房地产和公用事业跌幅居前，油价持续走弱拖累石油石化板块下行，布油期货连续多周收跌创下4年来新低，后续特朗普页岩油政策或继续影响油价预期;地产和公用事业板块则主要受风格分化影响，表现不佳。

技术面看，沪指周一收出十字星后连续震荡反弹，30日线为沪指提供较好的支撑，但指数始终未能探至3400点整数位，周五到达阶段高位后小幅回落。当前指数在筹码峰附近遭遇一定压力，不过多头仍保持一定优势。目前大盘下方多条均线或对指数形成支撑，但若3400点持续未能突破指数可能会出现阶段性调整以释放部分浮盈筹码;创业板方面，指数上周走势与大盘出现一定分化，虽然单周涨幅接近但走势上振幅更大，当前指数上方套牢筹码较为密集，压力或更大一些。此外大盘与创业板依然呈现小盘占优的状态，分时黄线高于白线的天数更多，小盘股兑现隐忧仍在，可能会加剧指数短期波动。

后市来看，上周两会开幕，李强总理做新年的政府报告发言，报告比较振奋人心的是GDP目标保持5%不变和抬升赤字率至4%，打破海外媒体预测国内经济增速放缓的阴霾，财政政策或将继续发力支撑逆周期调节，货币政策也将维持流动性在合理宽松区间，且创新市场货币工具将延续使用以保证市场流动性充足。不过需要注意的是市场内部结构上依然偏向小盘股，上周依然是小盘股偏强，市场内部的兑现风险尚未充足化解。

从历史情况看，2月小盘股走势普遍更强，市场也表现较好，但三四月市场会更偏向大盘股，后续需继续观察大小盘之间筹码互换的情况，大盘股有效承接小盘股兑出筹码才会更好支撑指数中长期上行的趋势。策略上，两会开幕提振市场信心，短期市场风险或相对可控。不过仍需关注小盘股持续走强酝酿的兑现风险，三四月在两会催化和季报期影响下，市场驱动中枢或逐步由分母端转向分子端，业绩短期难以兑现的高位题材股可能面对“杀估值”的压力。

配置上短期可适度从高位题材概念板块转向央国企为主的方向，包括军工、基建、金融等，而顺周期风格可低吸优质蓝筹做中长线布局，目前消费风格情绪仍较低落，且估值处于历史低位，适合做长线底仓配置。成长板块内部可适度止盈或做高低切换降低兑现风险。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003