千亿私募景林资产全面转向中国资产

文 | 康国亮

编辑 | 郭楠

“全面转向投资中国公司，目前的投资组合中，纯美国公司的资产已被全部剔除。”在近日一场内部沟通会上，景林资产管理合伙人、基金经理高云程透露出其最新调仓动作。

今年以来，以港股科技股为代表的中国资产领涨全球，不少外资对中国资产进行全面重估，作为市场中为数不多的本土千亿主观私募，景林资产的这一转向再次向市场释放出了重要信号。

一位接近景林资产的人士表示，从去年七八月中国资产尚处低迷期开始，景林资产就对其全球资产配置做出了重大战略调整，将投资仓位逐步调回中国资产，目前这一调仓已经基本完成。

据从渠道处获取的沟通会纪要显示，高云程谈到近期的市场行情时表示，今年以来，中国市场变化非常显著，一方面外部环境与地缘政治发生变化，另一方面国内也出现了一些意想不到的变化，可将其称为“DeepSeek效应”。全球资产出现了一些逆转的态势，中国资产表现出色，而此前持续多年表现良好的一些美国核心公司，其指数实际上跑输了中国指数，背后原因值得探究。

他将近期的投资心得总结为：找到并持有中国的“MCGF 10”。而“MCGF”是其自己创造的词汇，全称为“Make China Greater Future”，这一说法与过往全球投资领域的“MAGA 7”相对应。

在高云程看来，“MCGF 10”可能集中分布在AI、智能驾驶和机器人领域。“预计在未来几年内，中国大概会有10到15家核心企业有望成为全球范围内最佳投资标的。这些企业在过去几年间，估值被压缩至极低水平，但如今它们已成为走出自身经营周期的低谷，寻找到了新的增长点，并且极有可能成为下一轮中国经济乃至全球经济产业发展中的基座型公司。在此过程中，可能受益的主要是两类公司：一类是基座型的大型公司，另一类则是诸如DeepSeek、宇树机器人这类新兴的创业型小公司，他们有望迅速发展成为实力强劲的企业。”

“在当前这一时间节点上，我们旗帜鲜明地看好中国未来几年的发展前景。伴随全球地缘政治以及产业格局的变化，中国公司的竞争实力正经历着从被显著低估，到逐渐被重新认知，再到有望吸引全球资金重新投入的转变过程。”高云程强调。

在回答投资者如何看待当前美股、港股、A股三个市场的投资机会时，高云程表示，在其目前的投资组合中，纯美股公司（即非中国公司）的资产已全部剔除。他目前十分看好中国一系列与科技和新消费相关的公司，其中科技类公司所占比重可能相对更大。

景林目前在A股、港股以及中概股均有布局，不过，港股所占的比例相对更高。高云程对此解释道，是因为恰巧符合景林投资方向的公司在港股上市数量更多。此外，高云程近期观察这些公司的交易量发现，以往大家普遍觉得A股的交易更为活跃、流动性更佳，但倘若将港股前几名公司的交易量与A股前几名公司的交易量进行对比，会发现如今港股前三名或前五名公司的交易量时常远超A股的前三名或前五名公司，这表明港股对于龙头公司的交易流动性其实是相当不错的，并且具备高效的定价机制。

景林资产过去在美股一直配有相对较重的仓位。据了解，景林资产前两年约有一半资金配置于包括中概股及美股在内的海外资产，其中，纯美股的仓位一度占其总仓位比例高达30%-35%。

景林资产管理香港有限公司（下称“景林香港”）向美国证券交易委员会（SEC）提交的截至2024年四季度末的美股持仓数据显示，其持仓总市值为31.65亿美元，约合230亿元人民币，前十大重仓股中，有三只纯美股公司，其中持有Meta（META）市值达到5.15亿美元，约合37亿元人民币，占组合比例的16.26%，为第一大重仓股；持有苹果（AAPL）市值达1.86亿美元，约合13.5亿元人民币，为第六大重仓股；持有DoorDash（DASH）1.73亿美元，为第七大重仓股。

不过上述接近景林的人士表示，此次调仓的仓位指人民币产品，与海外产品无关，人民币产品与海外产品两边是有风险和信息隔离的。

据了解，景林资产过往配置海外资产的途径一方面为景林香港通过发行募集海外产品直接配置海外资产，另一方面则是人民币产品通过券商的收益互换等衍生品工具或者QDII跨境基金间接配置海外资产。