降低港股投资门槛？港交所回应

文｜成孟琦

编辑｜杨秀红

3月13日，港股收市后，香港交易所（下称“港交所”）表示，正在讨论降低投资者购买该市最昂贵股票的门槛，以刺激交易活动。

港股市场上，当日三大指数齐跌，恒生指数跌0.58%，恒生科技指数跌1.67%，国企指数跌0.48%。

一条外媒的消息在当日早些时候发酵。有外媒称，据知情人士透露，香港证券交易所正在探讨降低投资者购买香港部分高价股票门槛的方案，以刺激交易。这些人士称，在最近几周港交所与经纪行业的非公开会议上，港交所官员提出了精简每只股票的最低交易单位（即“每手股数”）的方案。

对此，港交所发言人回复《财经》称，“港交所将继续落实各项微结构提升措施，并会在今年下半年推行第一阶段下调股票交易最低上落价位及调整证券市场股份交易收费结构，确保有关收费与交易金额更紧密挂钩。此外，我们正对调整每手交易股数的安排进行初期研究，以确保香港的市场结构与时并进。港交所将考虑不同方案的优点，并会在稍后进行市场咨询。”

所谓最低上落价位，是在港交所买卖的证券的最小价格变动单位，决定了交易容许的最小买卖价差，而下调最低上落价位有望令每单交易分拆成多宗较小的交易。

市场人士表示，港交所正在研究调整部分高价港股的每手交易股数，若实行可以有效刺激交投活跃，对提高港交所交易量有帮助。比如美股不但早就开放了碎股指不足一手（最低交易单位）的股票交易，最近还在研究工作日每天24小时开放股市买卖。不过，港交所的相关政策仍在制定过程中，具体时间表和调整范围尚不明确。

港交所发言人还提到，港交所于2024年在多方面取得战略进展，包括落实多项提升市场微结构和上市机制的措施、启动了长远的平台发展计划、推出新产品及拓展新兴业务。未来，港交所将持续致力于提升香港市场的吸引力及国际竞争力。

部分港股交易门槛高

根据市场公开资料，以3月13日收盘价计，目前港股主板股价超过100港元/股的股票有37只。其中，老铺黄金股价达685.5港元/股，而腾讯控股、携程集团-S、蜜雪集团、百胜中国、比亚迪股份、香港交易所、科伦博泰生物-B等股价超过了200港元/股。

据悉，目前股票的交易单位由各上市公司自行设定，每笔交易的股数可从100股到数千股不等。而包括A股在内的其他市场通常采用标准化的交易单位，例如100股，甚至在某些情况下可低至1股。在港股市场上，如要购买比亚迪股票，投资者需要至少支付17.75万港元，因为其最低交易单位为500股。股价较高的蜜雪冰城和老铺黄金的每手股数分别为100股，交易每手需要3.91万港元及6.85万港元。

此外，在港股市场，当股票价格大幅上涨带动每手投资门槛上升时，上市公司会主动申请降低最低交易单位，以降低投资者的入场门槛。例如，2014年5月，腾讯因为股价较高，对其股票进行了拆股，每股拆成五股，以降低投资门槛。

港交所改革持续深入

2025年以来，科技与消费行业接连引领港股不断攀升。在此背景下，港股成交额增长、南向资金涌入及国际长线资金回流成为港股新态势。

3月9日，港交所行政总裁陈翊庭透露，港股今年以来日均成交额超2000亿港元。其中，2月的港股每日成交额有三次突破4000亿港元。这个数字相当于2023年日均成交额的四倍。

南向资金方面，Wind（万得）数据显示，2025年以来，内地资金南下势头凶猛。1月南下资金净买入1255.92亿港元，2月加码至1527.78亿港元，3月前7个交易日再录得611.39亿港元净流入，累计规模达3395亿港元，较2024年同期激增近四倍。其中，3月10日，南向资金单日净买入296.26亿港元，创下互联互通机制开通以来最高纪录。

南向资金持续助推下，港股成为表现最强劲的股市之一。截至3月13日收市，恒生指数年内涨16.96%；恒生科技指数涨28.64%；恒生国企指数涨18.53%。

交投活跃带动港交所业绩改善及股价攀升。2025年以来，港交所股价上涨18.73%，截至3月13日报344.2港元/股。

值得注意的是，近期，港交所刚刚公布了2024年度业绩，总收入和净利润均创出历史新高。

2024年全年来看，港交所总收入为223.7亿港元，同比增长9%；净利润为130.50亿港元，同比增长10%，总收入及净利润均创历史新高。2024年四季度，港交所收入达63.81亿港元，同比增长31%；归母净利润37.80亿港元，同比增长45.6%。其基本每股收益为10.32港元，全年股息为每股9.26港元，股息派发比率为89.72%。

高盛研报称，港交所管理层提出今年的五大工作重点，一是缩小港交所小型和大型股票的最小买卖差价，首阶段料于今年年中开始，而据平均每日成交额计，约一半港交所股票的买卖差价可能减半；二是潜在的“T+1”结算周期，技术上可以在年底准备好，不过市场及生态圈还需做好准备；三是检视新股规则的可能性，包括上市前后的合规；四是衍生平台的发展，计划将于2028年推出；五是探索与现有股市优势相辅相成的相关业务，例如数据平台及综合基金平台等。

申万宏源研报提到，南向资金正重塑估值体系，恒指年内潜在收益空间仍有约13%。中长期来看，在科技板块估值重估引领下，伴随著南向投资者逐渐改变港股的存量和增量资金结构，港股市场的离岸市场折价有望逐步收敛。