轮胎公司是价值毁灭者吗

（原标题：轮胎公司是价值毁灭者吗）

市场上：轮胎企业没有护城河，国内轮胎公司利润率低，轮胎公司赚的钱都花在了新建工厂上，赚了一堆设备等等。

实际上是这样吗？没有调查就没有发言权。还是看一下数据吧。

我们赛轮为例吧，看一下十多年以来的数据：

从2011年到2023年，公司净利润合计110.68亿，资本开支176.78亿，经营现金流213.30亿。

赚的净利润根本不够资本开支呀！！

但是，但是，为什么经营性现金流几乎是近利润的2倍？说明现金流是可以覆盖资本开支的，但是经营性现金流远远大于净利润这个有点特别，我们在看看玲珑、森麒麟的数据。

从玲珑、森麒麟可以看出，资本开支都是远大于净利润，同时经营性现金流也远大于净利润，几乎都是接近2倍的样子。

那这是不是说明轮胎公司赚的钱其实都是厂房、设备呢？

我们在看看三角轮胎的数据：

从数据看，资本开始远小于净利润，经营性现金流大于净利润（幅度小于赛轮、玲珑、森麒麟）。

三角轮胎最近的几年都没有什么资本开支，因为它没有再去扩建工厂了。但是其利润率一直保持比较稳定在10%左右，其利润基本上维持在10亿左右。

如果从资本开支看的话，其实这里就可以得出一个结论，当资本开支（新建工厂）停止时，其并不影响公司的赚钱的能力。可以从三角轮胎的资本开支看，其只有2015年、2018年资本开支较大，这个应该是当年公司寻求新的工厂，但是从数据看，不没有在利润中体现资本开支的作用，所以经过2次挣扎之后，就停止了浪费资金的想法。其他年份的资本开支都很低，近几年更是只有1亿左右，可以说基本没有资本开支。

轮胎公司赚的是一堆设备吗？很明显不是。从赛轮、玲珑、森麒麟的数据看，公司资本开支大，只是因为公司在市场份额明显的上升期，需要不断的提高自己的产能，资本开支是必须的。且这些开支都是正确的，都带来了利润明显提升。

后期如果公司真的到了不扩展资本开支的时候，那么经营性现金流可能都会转化为公司的利润！

这里有出来一个问题，为什么经营性现金流远远大于净利润？

我们看一下轮胎产业链公司的数据：

这是模具龙头豪迈科技的数据，公司近10年的利润97.50亿，现金流44.58亿。

轮胎设备龙头软控股份的数据，公司合计利润10.17亿，现金流12.4亿。

白炭黑龙头，利润25亿，经营性现金流28亿。

炭黑龙头黑猫股份，利润13亿，经营性现金流34亿。

可以看到豪迈科技经营性现金流远小于净利润，这是因为给下游轮胎企业的账期较长。其他产业链上的公司净利润几乎与现金流相当，差别不大。

这几乎可以说明轮胎在整个产业链上几乎是话语最强的。

在一条产业链上，难道不是应该买利润最大、话语最强的那个部分吗？

其实轮胎该不该买在很久之前已经写了，很多逻辑都在之前的文章里。

更新一下最近看到一些消息：

以前赛轮的估值一直都很低，大家觉得其是全钢占比重，给出了全钢和半钢不同的估值标准，先不说这种标准是否正确，但是公司的发展我们如果仔细跟踪就可以知道，已经和原来的完全不同了。

希望大家都能找出最值得投资的公司！

网页链接

$赛轮轮胎(SH601058)$ $玲珑轮胎(SH601966)$ $森麒麟(SZ002984)$