星邦互娱冲击港股上市：小游戏龙头面临付费用户大幅减少的挑战

（原标题：星邦互娱冲击港股上市：小游戏龙头面临付费用户大幅减少的挑战）

日前，游戏厂商星邦互娱网络科技有限公司（以下简称“星邦互娱”）向港交所递交招股书，计划在主板挂牌上市；由中金公司担任独家保荐人。

成为小游戏领域的领军企业

财务申报文件表明，星邦互娱于2014年创立于成都，由父女团队郭中健和郭小兰领导，现已发展为专注于仙侠手游研发、发行和运营的企业。公司建立了成都和广州双总部布局，并在上海、香港等地设立了分支机构。业务范围涵盖游戏研发、发行及运营，游戏类型包括RPG、卡牌、SIM及SLG等多种类别。

值得注意的是，星邦互娱在小游戏领域处于先驱地位。根据招股书数据，公司在业绩记录期内约90%的移动游戏收入来自小游戏。2023年，公司在国内小游戏市场占有率达16.4%，位居第一位。

旗舰产品创造显著业绩但面临衰退

公司旗舰产品《九州仙剑传》自2019年12月发布以来，累计流水已超过100亿元，截至2023年9月，该游戏累计注册玩家数量超过8.93亿。另一款整合了ARPG与放置玩法的游戏《天剑奇缘》于2020年11月推出，截至2023年9月，累计注册玩家数量超过4.80亿，总流水超过65亿元。然而，这两款核心游戏已运营多年，超过了传统RPG游戏10至24个月的生命周期，目前均进入下降阶段，表现为月活跃用户和月付费用户数量大幅减少。

招股书数据显示，《九州仙剑传》的平均月活跃用户从2022年的3714万人降至2023年的2697万人，到2024年9月进一步降至671万人；月付费用户从2022年的37万人降至2023年的26万人，2024年9月时仅剩9万人。《天剑奇缘》情况相似，其平均月活跃用户从2022年的2467万人降至2024年前九个月的374万人；月付费用户从2022年的52万人降至2024年前九个月的26万人。

收入大幅下滑导致经营压力

核心产品业绩下滑直接影响了公司整体财务表现。招股书显示，2022年至2024年前三季度，星邦互娱营收分别为56.75亿元、53.27亿元和20.94亿元；净利润分别为3.28亿元、1.97亿元和-0.47亿元。以2024年前九个月的经营状况与2023年同期相比，营收下降了66.5%。

同时，公司经营现金流已转为负值。2022年经营性现金流净额为3.35亿元，2023年减少至7712万元，而到2024年9月底则为-5847万元，出现同比盈转亏的局面。此外，星邦互娱的现金及等价物在2024年前9个月减少了约1.4亿元。

寻求转机：推出新游戏并增加研发投入

为应对老游戏衰退和用户流失的双重挑战，星邦互娱通过推出新游戏寻求突破。《山海剑途》和《异界深渊:大灵王》分别于2023年6月和8月发布，截至2024年9月，两款游戏流水分别达到1.74亿元和4.91亿元。同时，公司加大了研发投入力度。2022年至2024年前三季度，研发成本分别为1.6亿元、2.1亿元和1.66亿元，占总营收的比例持续上升。目前，公司拥有18款游戏储备，包括15款自主开发游戏和3款授权游戏，覆盖ARPG、MMORPG、卡牌游戏等多种类型，计划于2027年前陆续推出。

据了解，为缓解资金压力并推动业务发展，星邦互娱选择通过IPO募集资金。此次港股上市，公司计划将募集资金净额用于加强研发能力、促进游戏组合多元化、提升游戏发行及运营能力等方面。

不过值得一提的是，在IPO之前，星邦互娱曾多次进行分红。2022年4月、2022年11月及2023年7月，公司分别派发4000万元、1.12亿元及1.50亿元的股息，期间累计分红达3.02亿元。

部分信息参考：招股书、南方都市报