北汽蓝谷更名北汽极狐背后：重心押注高端汽车，5年累亏近300亿

在连续五年累计亏损近300亿后，北汽蓝谷（600733.SH）官宣改名！日前北汽蓝谷发布公告，拟将公司中文名称由“北汽蓝谷新能源科技股份有限公司”变更为“北汽极狐新能源汽车股份有限公司”，旨在进一步聚焦新能源汽车主业，强化品牌辨识度和影响力。

不过，新能源汽车市场竞争加剧，北汽蓝谷新能源车难以突出重围。由于无法形成规模经济，公司毛利率连续多年为负值。在此背景下，北汽蓝谷将业绩翻转的希望寄托于联手华为打造的享界汽车，不断加码对享界的研发投入。

然而首款享界车型享界S9的销售业绩也远不及预期，而新品研发又导致各项成本费用大幅增长，进一步加剧了公司亏损局面。未来，公司仍然要做好市场拓展和亏损难题之间的平衡。

近五年累亏近300亿元

2月14日北汽蓝谷发布公告，正式宣布公司更名计划。

对于更名理由，北汽蓝谷在公告中表示，公司已构建极狐、BEIJING和享界三大品牌，产品矩阵渐趋完善。现公司处于战略升级关键期，更名是为了进一步聚焦新能源汽车主业，强化品牌在市场中的辨识度与影响力，以全新企业形象推动公司持续、稳健、高效发展，实现品牌价值最大化。

公开资料显示，北汽蓝谷是由北汽集团控股的上市公司，2018年9月通过重大资产重组成为国内新能源汽车第一股。其业务范围包括汽车制造、汽车服务、汽车金融等领域。其最核心的子公司北汽新能源是国内首家独立运营、并获得新能源汽车生产资质的企业。

《眼镜财经》注意到，在北汽蓝谷宣布更名前，其已经连续四年处于业绩亏损中。

作为国内最早一批研发电动车的车企，北汽蓝谷一度严重依赖政府补贴。数据显示，2018至2023年间，公司接受的政府补贴合计超过100亿元。近几年随着补贴退坡和行业市场竞争加剧，公司市场份额持续下滑。

2020—2023年，北汽蓝谷营收分别为52.72亿元、86.97亿元、95.14亿元、143.2亿元，虽逐年增长，但距2019年235.9亿元的营收体量差距依然悬殊。同期公司净利润分别为-64.82亿元、-52.44亿元、-54.65亿元、-54亿元。四年间公司累计亏损225.91亿元。

而根据北汽蓝谷2024年业绩预告，2024年预计亏损金额为65亿元至69.5亿元，亏损幅度进一步扩大。这意味着公司将持续五年亏损，亏损总金额近300亿元。

对于2024年业绩亏损的原因，北汽蓝谷表示，主要由于新能源汽车行业竞争加剧，价格战导致利润空间被挤压。公司持续加大技术研发和产品升级投入以及产品矩阵多元化虽带来销量增长，但规模经济尚未完全体现，产品成本仍面临压力。

首款享界车型销售不及预期

《眼镜财经》注意到，作为主营业务的汽车销售业务营业成本居高不下，毛利率持续下滑，是导致北汽蓝谷近年来亏损的主要原因。

整车销售业务在北汽蓝谷营收中占比超过七成，而极狐又占据北汽蓝谷七成以上销量。近年来，由于极狐汽车规模扩张不及预期，导致北汽蓝谷销量持续低迷。2024年，北汽蓝谷仅实现销量11.39万辆，其中极狐销量8.1万辆，而同期比亚迪销量高达427万辆。

在此背景下，北汽蓝谷携手华为打造的豪华汽车品牌享界被寄予了厚望。2024年8月，定位于纯电中大型轿车的享界首款车型享界S9上市，起售价39.98万元，目标直指奔驰S级所处的豪华车市场。

北汽蓝谷预期，享界S9在五年生命周期内销量预计合计为48万辆，2024年至2028年预计分别为6万辆、12万辆、12万辆、9.6万辆及8.4万辆。然而从去年9月到今年1月份，享界S9累计销量仅为7038辆，远低于预期。按月来看的话，5个月内销量分别为2163辆、1982辆、1058辆、1192辆、643辆，呈现出逐月下滑趋势。

销量上不去，北汽蓝谷的营业成本也居高不下。近几年，北汽蓝谷的销售费用和管理费用规模均居于高位，2021年期间费用率高达35.95%，2024年前三季度虽然回落至25.45%，仍远高于同期14.1%的行业平均值，进一步压缩了利润空间。

因此，2022年、2023年及2024年前三季度，公司毛利率呈现下滑趋势且均为负值，分别为-5.20%、-5.72%、-6.68%。

此外，北汽蓝谷近几年频频对存货等相关资产计提高额资产减值损失，2021—2023年分别计提损失12.40亿元、7.136亿元、5.575亿元，导致亏损加剧。

由于主营业务缺乏造血功能，北汽蓝谷现金流也颇为紧张。截至去年三季度末，货币资金仅37.16亿元，而短期借款为38.84亿元，一年内到期的非流动负债为38.59亿元，短期偿债压力较大。截至去年三季度末，北汽蓝谷资产负债率已高达92.31%，远高于同期比亚迪77.9%的资产负债率，表明公司正面临高额的财务风险和运营压力。

为解决资金不足问题，北汽蓝谷近年来多次在资本市场融资。连同2018年借壳上市募集的286.62亿元资金在内，累计融资金额超过500亿元。

不断加码享界系列车型研发

销量增长乏力和业绩持续亏损，是北汽蓝谷发展面临的主要挑战。增强品牌力，是公司的当务之急。

由于极狐品牌销量和品牌知名度均有局限，享界汽车被视为有望助力公司实现业绩翻转的王牌。享界在北汽蓝谷内部地位被提升到了“第一优先战略的高度”，公司持续对其加码研发投入。

与此同时，面对纯电市场日益激烈的竞争，北汽蓝谷也在针对产品结构做调整，砍掉了部分原计划开发的纯电车型，转向增程车型研发。

根据北汽蓝谷2月11日公告，公司决定对部分募投项目进行结项及变更，并将结余资金用于新的募投项目。其中，在“ARCFOX阿尔法T车型升级改款项目”项目中，三款极狐品牌阿尔法T纯电动车型中的两款已达到预定可使用状态，一款将被终止开发。纯电动智能化轿车（N61）升级改款车型项目中，也有一款车型被终止开发。

在新募投项目中，北汽蓝谷将开发极狐阿尔法T5增程车型和阿尔法S5纯电及增程车型。此外，公司还将投资55.32亿元用于享界车型项目研发，涵盖3款享界车型，拟使用募集资金7亿元。据公开报道，享界S9增程版车型有望在今年上半年上市。

对于北汽蓝谷的诸多转型举措，相关业内人士指出，享界S9的销售情况已经表明，即便有华为赋能，北汽蓝谷想要与宝马、奔驰等进口品牌争夺豪华车市场，依然困难重重。问题的根源则在于北汽蓝谷品牌力的不足，这个短期内很难改变。

而在增程车研发方面，虽然增程车市场竞争压力相较纯电车略小，但北汽蓝谷的下场时机已经慢于竞争对手，可能依然难逃激烈的竞争宿命，依然前景难料。

此外，由于推动转型需要大量的包括研发费用在内的资金投入，且在短期内难以带来业绩转化，这可能进一步加剧北汽蓝谷的业绩亏损局面。

销量增长乏力，业绩持续亏损，转型投入巨大，市场前景依然难料。对于北汽蓝谷来说，前路依然充满压力和挑战。$北汽蓝谷(SH600733)$