半导体，暂逃一劫

（原标题：半导体，暂逃一劫）

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传川普4月2日宣布实施对等关税时，可能排除汽车、芯片等一系列特定产业，台系半导体得到片刻喘息，花旗环球证券同时间重磅升评，一口气将联电、世界投资评等调高到「买进」，加上对台积电维持正面看法，全面看多台系晶圆代工三强。

晶圆代工龙头台积电股价10日收盘跌破千元大关后，尚未重返千金宝座，24日开高走低，终场收平盘972元，惟外资回头买超千张；反观原本较不获法人青睐的联电、世界，最近虽处震荡格局，股价从2月就开始反弹，与台积电走势两样情。

台积电宣布于美国扩厂，及英特尔任命新任执行长，花旗环球注意到，投资人仍怀忧虑。不过，台积电短期展望、长期前景均稳健，料任何潜在合资企业均不会改变先进半导体产业格局。

花旗环球证券台湾区研究部主管陈佳仪指出，AI、高效能运算（HPC）成半导体产业主要成长动能，其他领域需求也逐步回温，改善整体产业前景。此外，如PMIC、WiFi-7、10G PON等产品规格升级，及边缘AI设备渗透率提升，将刺激半导体市场成长。

花旗环球认为，70％的产能利用率就是成熟制程晶圆代工的景气谷底。晶圆代工二哥联电第一季启动一次性价格调整，其单位售价与毛利率的下行风险应已被市场充分消化，花旗环球证券一口气把联电投资评等从「卖出」跳升至「买进」，推测合理股价由40元拉到53元。

整体而言，PC、智能机、消费性电子库存水位已趋健康，库存调整下行风险有限。花旗环球看好联电利基型技术，有望表现优于其他成熟制程晶圆代工同业。另外随新一代AI设备带动补库存需求，联电产能利用率将复苏。

花旗环球也将世界投资评等由「中立」上调至「买进」，预期将受惠于近期PMIC需求增长，及消费性电子需求回温，推测合理股价调升为112元。相对地，在地化趋势抬头带动大陆晶圆代工厂营运前景，仍难抵销资本密集度过高疑虑，因而中性看待。

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