俄乌停火越来越近 铀矿与核能股“牛市叙事”暂告一段落?

（原标题：俄乌停火越来越近 铀矿与核能股“牛市叙事”暂告一段落?）

智通财经APP获悉，在2024年一度无比火爆的铀矿股以及核能股在2025年初开始走向低迷，俄乌接近停火以及美国与加拿大贸易局势升温是重要影响因素，以及DeepSeek横空出世所引领的“极低成本AI训练/推理”新范式大幅精简AI大模型部署工作负载，未来所需核能等整体能源供应规模可能较预期有所削弱。

除了俄乌可能在美国斡旋下停火，美国和加拿大之间不断升级的贸易紧张局势也是主要原因之一，美国与加拿大都是全球最主要核燃料——铀矿的最关键生产国，贸易战带来的不确定性影响了铀矿市场的供需预期，进而对铀矿股价格造成压力。同时也意味着在高额关税压力下，加拿大未来将有更多铀资源流向全球市场，而美国作为关键铀矿生产国可能缩减出口，进而满足自身需求。

更重要的是，最近俄罗斯与乌克兰之间长期战争的停火谈判积极进展也加剧了铀矿股与核能股热潮消退的趋势，这提高了美国政府对于俄罗斯铀矿生产制裁措施可能放松以及供应大幅增长的预期。核能所需的浓缩铀方面，俄罗斯乃全球至关重要的供应力量。

今时不同往日，一年前铀矿与核能曾无比火爆

最新价格方面，铀交易价格目前较2024年初下跌了超过三分之一，仅今年就下跌了大约11%。广受投资者们关注的29亿美元规模Global X铀矿ETF(主要跟踪铀矿业股)价值在2025年下跌了约5%。与此同时，北美最大规模的铀矿生产商、总部位于萨斯喀彻温省的Cameco公司股价在实现连续五年上涨后，今年以来股价已经下跌了11%。

在刚刚过去的2024年，铀矿股与核能股在经过大约十年左右的相对低迷时期后迎来了繁荣。更多国家开始重新启动本国被长期唾弃的核反应堆，随着人工智能和数据中心规模指数级增长，兼具清洁、稳定与高效属性的核电力需求预计将激增。俄罗斯2022年初以来与乌克兰之间的长期战争也进一步收紧了铀矿与浓缩铀供应规模。

为了加速扩建以及新建数据中心，满足堪称爆炸式增长的人工智能与云服务算力需求，亚马逊、微软以及谷歌等美国科技巨头自2023年以来纷纷盯上兼具清洁与高效、稳定属性能源——核能，来为他们不断扩建与不断新建设的数据中心提供24小时不间断的电力。

自日本福岛第一核电站熔毁以来，在经历了长达十多年的“投资冬眠期”之后，核能，以及该能源的最核心燃料——铀，可谓自2023年以来重返全球投资者视野，在2024年来到新的繁荣期。

铀是核能生产中最重要的燃料之一，尤其是铀-235，通过核裂变释放出庞大无比的能量。在核反应堆中，铀的裂变链式反应被精确控制，以产生稳定的热能来发电。核能作为一种高效、清洁的能源形式，与铀的物理特性和裂变反应密切相关。

在核电站中，核反应堆乃核心部分，该反应堆是通过控制核裂变链式反应来获取核能的设备。在核电站中，核反应堆使用铀-235作为最核心燃料，通过慢中子的诱发裂变释放出大量的能量。这些能量以热能的形式释放出来，并通过加热冷却剂来产生蒸汽，驱动涡轮发电机发电。

其中，浓缩铀是核电站核反应堆的最核心组成部分，铀-235是唯一天然存在的高度可裂变同位素，但它在天然铀中只占很小一部分(仅仅约0.7%)，天然铀中大约99.3%是铀-238(不易发生裂变)，而铀-235(可裂变的同位素)只占约0.7%，不足以维持有效的链式核裂变反应。因此为了在核反应堆中有效利用核裂变，铀-235的含量通常需要通过浓缩技术来增加到3%到5%左右，这一过程称为铀浓缩过程。

核反应堆中的铀燃料棒通常由浓缩铀(富集铀-235含量)材料制成，在核反应堆中，铀-235的核裂变反应释放出热能、中子以及伽马射线等。用于核电站的浓缩铀通常被称为低浓缩铀(LEU)，其铀-235含量在3%到5%之间，专门用于民用级别的核能发电。

大型数据中心，可谓AI时代最核心的大型基础设施项目，对于ChatGPT等生成式人工智能应用的高效率运作以及GPT系列AI大模型更新迭代至关重要。在当前以及未来很长一段时间的全球脱碳化大趋势之下，核能这一高效且稳定的清洁能源近年来成为亚马逊、谷歌以及微软等科技巨头最青睐的能源。

俄乌停火预期+DeepSeek掀起“效率革命”

但最近几周，铀矿与核能股所面临的逆风因素不断加剧。投资者们似乎不愿押注近期股价的稳定性会持续，直到他们更清楚地了解乌克兰战场局势的发展。与此同时，来自Sprott Asset Management的John Ciampaglia表示，围绕美国总统唐纳德·特朗普关税提案的疑问导致公用事业公司推迟签署长期铀矿采购协议也对于铀矿与核能股造成重大压力。

“他们只是在市场上制造大量烟雾，没有人知道真相是什么，”Ciampaglia在采访中说道，他是这家专注于自然资源的ETF公司的首席执行官。“这造成了如此多的不确定性，以至于人们无法做出正确的决策。与此同时，投资者们已经退居观望。”

周一，铀矿股与核能股随美国股市整体上涨而反弹，原因是迹象表明美国的关税将比预期更具针对性且激进程度可能不及市场预期，这至少短暂提振了市场对于美国经济前景的情绪。

最近也有一些其他的利好层面消息。上周，全球最大规模的铀矿生产商——位于哈萨克斯坦的NAC Kazatomprom JSC表示，其供应链出现阻碍，难以获得生产核燃料所需的硫酸，这提振了铀矿股、铀价以及核能股。

然而，这一进展似乎不足以消除所有积累的市场疑虑。

最近，铀矿生产商股价的另一个拖累因素来自人工智能大模型在成本与效能层面的突破。中国AI初创公司DeepSeek开发了训练AI大模型的新范式，并且大幅提高大模型推理效能，这些方法可能需要的能源规模比市场预期要小，从而可能减少对核能的需求。在今年1月底，DeepSeek-R1大模型的重磅问世一度引发核能股与铀矿股的抛售浪潮。

DeepSeek彻底掀起AI训练与推理层面的“效率革命”，可谓推动未来AI大模型开发趋势向“低成本”与“高能效”两大核心全面聚焦，而不是疯狂烧钱用“大力出奇迹”方式训练人工智能大模型。

现在有最新消息显示，来自中国的蚂蚁集团开发了使用中国产芯片所打造的AI大模型，这将降低成本，据称可将整体成本降低20%。

“未来还会有更多类似DeepSeek的AI大模型变革力量出现。”Mirae Asset Financial Group旗下ETF部门Global X的研究分析师Brooke Thackray在采访中表示。“AI大模型技术层面的进展改变了预期电力需求的背景。”Thackray说道。

“所以，现在每个人都处于观望状态。”来自Sprott的Ciampaglia在采访中说道。