(原标题:家电四巨头已发其三:最低股利支付率高达48%,静待格力表演!)
本周,家电四巨头当中的美的集团、海信家电、海尔智家陆续发布了年报。仅从股利支付率来看,分别达到了64%、50%、48%,相比去年更为慷慨。如此一来,压力就给到了格力这边啦!
四巨头当中,海尔智家最先发布年报,单独第四季度的利润是35.87亿,同比增长只有3.96%。结果次日开盘大跌,海尔智家H股甚至出现了-7.49%的巨大跌幅。美的集团稍好一些,单独第四季度的利润是68.38亿,同比增长13.92%。海信家电更好一些,单独第四季度的利润是5.55亿,同比增长高达34.91%。
再从股利支付率来看,美的集团、海信家电、海尔智家分别达到了64%、50%、48%,相比去年更为慷慨。海尔智家拟回购不超过20亿元且不低于10亿元,回购价格不超过40元/股,回购股份计划将用于员工持股计划,剩余注销。美的集团拟回购不超过100亿元且不低于50亿元,回购价格不超过100元/股,70%及以上将用于注销。
为了学习巴菲特,笔者发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为:市赚率=市盈率/净资产收益率(PR=PE/ROE)。考虑到ROE是个百分数,所以市赚率的真实公式其实是:PR=PE/ROE/100。当市赚率等于1PR为合理估值,大于1PR和小于1PR则为高估和低估。上世纪80年代,巴菲特两次建仓可口可乐。1988年,买入市盈率为14.7PE,ROE为31%,市赚率则为0.474PR。1989年,买入市盈率为15PE,ROE为46%,市赚率则为0.326PR。两年平均下来,刚好就是0.4PR。非常巧合的是,从那时起,用“40美分买入1美元”就成了巴菲特的口头禅。巴菲特4折5折6折买股,笔者也照猫画虎4折5折6折买股。
与海外股市有所不同,国内股市的国企央企无法收购,只能通过股价上涨和股利支付来实现价值回归。所以笔者又以50%股利支付率作为标杆,加入了N这个修正系数(PR=N*PE/ROE/100)。股利支付率≥50%的企业,修正系数为1.0(50%除50%);股利支付率≤25%的企业,修正系数为2.0(50%除以25%);50%>股利支付率>25%的企业,例如40%的企业,修正系数为1.25(50%除以40%)。
值得注意的是,除非是大牛市,否则一个板块中的所有股票不可能全部涨到高估,所以笔者会选择行业龙头作为标杆。龙头标杆高估之后,同行业的股票一并卖出。家电行业,我选择美的集团AH股作为标杆。A股长期持有的股息税为零,所以目标价是1.0PR。H股长期持有的股息税为20%,所以目标价是0.8PR。
前不久,格力董总公开批评小米分红少,估计是在憋大招。去年的时候,格力的股利支付率位列四巨头第3位,今年能否提升排位?答案即将揭晓!
回想多年以前,格力突然更改了股东回报规划。笔者则在次日大跌时,忍痛割肉换仓了其他家电股。时至今日,又一个年报即将到来。股利支付率能否重回50%?我们拭目以待!
$海尔智家(SH600690)$ $美的集团(SZ000333)$ $格力电器(SZ000651)$
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