美股落欧股升？“让欧洲再次伟大”交易渐入佳境

（原标题：美股落欧股升？“让欧洲再次伟大”交易渐入佳境）

智通财经APP获悉，一个更加独立、对美国依赖程度更低的欧洲市场正在形成，投资者们察觉到，这个长期被冷落的地区正蕴藏着诸多机遇，且并非仅局限于抢购国防股。诚然，由于德国在国防和基础设施方面的巨额支出需要一段时间才能显现出效果，人们有理由保持谨慎。然而许多投资者正在进行一场长期的布局。

加拿大皇家银行(RBC)旗下BlueBay固定收益团队的首席投资官马克·道丁表示：“看起来，‘让欧洲再次伟大’(MEGA，Make Europe Great Again)的交易正在迅速取代‘让美国再次伟大’(MAGA，Make America Great Again)的交易，后者已不再具有吸引力。”这里的MAGA指的是美国总统唐纳德·特朗普提出的“让美国再次伟大”运动。

1. 国防领域先行：

欧盟计划动用高达8000亿欧元(约合8660亿美元)用于重新武装，再加上德国的财政扩张政策，这意味着即使自2022年俄乌冲突以来国防股已实现大幅上涨，但目前对投资者而言仍是一片充满潜力的领域。

欧洲航空航天与国防类股票指数今年已上涨33%，其估值倍数超过了美国同行，达到了与奢侈品或科技行业相当的水平。

本月，坦克制造商莱茵金属(Rheinmetall)的股价一度比法拉利(RACE.US)还高，其预期市盈率达到44倍，这凸显出投资者愿意为涉足这一长期趋势而支付溢价。

花旗银行估计，到2028年，国防企业的预期年平均利润增长率，英国宇航系统公司(BAE)为8%，莱茵金属则高达32%。

欧盟希望更多地采购欧洲本土武器，但这面临着挑战。欧盟委员会的数据显示，自2022年以来，欧盟78%的武器采购来自欧盟以外地区，其中63%来自美国。

在经历了一轮普遍上涨之后，一些人建议保持谨慎。

瑞万通博(Vontobel)的基金经理马库斯·汉森认为，投资者应关注那些存在真实且迫切需求的领域，比如补充消耗殆尽的弹药库存以及与步兵相关的装备。

与此同时，国防供应链企业以及包括通信在内的其他行业可能会从中受益。

本月，法英卫星运营商欧洲通信卫星公司Eutelsat股价飙升260%，原因是有消息称该公司可能取代埃隆·马斯克的星链(Starlink)，为乌克兰提供互联网接入服务。

埃夫利(Evli)投资组合经理托马斯·希尔德布兰特表示：“除了武器装备，国防还涉及后勤、数据通信以及人员等方面。这是一个完整的价值链，供应商在其中发挥着重要作用。”

他还提到，Traton集团旗下卡车制造商斯堪尼亚(Scania)、为基础设施和工业项目制造机械的阿特拉斯·科普柯(AtlasCopco)，以及一般的建筑公司，都有可能从中受益。

2. 债券领域崭露头角：

无论是欧盟联合债券还是更多德国债券，一个规模更大、支持欧元储备货币地位的AAA级债券池正在形成。

德国在基础设施和国防方面的历史性支出，可能会使其新增债务超过1万亿欧元。

此外，欧盟计划联合借款高达1500亿欧元，为成员国提供支持贷款，以帮助增加国防开支。就在几个月前，甚至连这项举措的支持者都未曾预见到这一情况。

支持该计划的债券被称为“SAFE”，这将使欧盟约6500亿欧元的债务规模进一步扩大。

这表明，欧盟可能会如投资者长期期望的那样，成为一个更常态化的借款方，在推出庞大的新冠疫情复苏基金之后，又迎接了新的挑战。

然而，这些贷款在8000亿欧元的总计划中仅占一小部分，其余部分仍需各国政府自行承担。

3. 银行业前景向好：

由于欧洲财政刺激措施改善了经济前景，欧洲银行指数备受青睐。该指数年初至今已上涨26%，迎来了自2020年以来表现最佳的一个季度。

贝伦贝格银行(Berenberg)预计，在经历了近四年的经济停滞之后，德国经济在2026年和2027年有望分别实现约1.4%的增长。

美银3月份的一份基金经理调查显示，银行和保险业是欧洲超配比例最高的行业，其次是工业。

GlobalX的高级投资分析师特雷弗·耶茨表示：“我们对银行业持乐观态度，因为更高的增长预期将使(债券)收益率曲线更加陡峭，这将使银行受益，并真正刺激信贷增长。”他还指出，该公司的德国DAX指数交易型开放式指数基金(ETF)受到了投资者的强烈关注。

投资者还预计，鉴于美国正在推动放松监管，欧洲监管机构也会放宽对银行的监管规定。

BlueBay分析师道丁表示，欧洲银行资本债券是该公司在多资产信贷基金中最大的超配头寸。

4. 边缘国家股市有望获益：

法国兴业银行的多资产策略师马尼什·卡布拉指出，西班牙和意大利的股票相比欧洲核心国家股票要便宜得多，更加具备上涨潜力。

而南欧股票相比德国或法国的股票，受美国关税的影响相对较小，并且与银行业关联度较高。

卡布拉说：“有一些因素同时在起作用。一方面是德国的债务刹车规则，基于此，(中型股)MDAX指数和做多欧元是可行的交易策略;另一方面是银行监管以及欧洲名义国内生产总值(GDP)的增长，这两方面都会对银行业产生影响。”“而这些恰恰是欧洲边缘国家所具备的优势。”

5. 可再生能源潜力巨大：

分析师表示，自2022年开始，欧洲致力于实现能源独立的行动预计将持续推进，可再生能源企业和家用电力公司将从中受益。

欧盟委员会已提出一项行动计划，旨在加快可再生能源项目的审批，改变能源关税的设定方式，并增加对清洁产业和更灵活发电方式的国家援助。

德国计划增加的支出中，有1000亿欧元将用于气候和经济转型。

智库Ember的数据显示，2024年太阳能发电在欧盟电力结构中的占比达到11%，高于2023年的9.3%，已超过煤炭发电占比。

今年以来，欧洲的公用事业公司Iberdola、Endesa和意大利国家电力公司Enel的股价已上涨7%-16%。