从巴菲特的选股标准分析中海油投资价值

（原标题：从巴菲特的选股标准分析中海油投资价值）

巴菲特选中苹果的两个重要标准是，市盈率低于15倍，未来5-10年利润增长速度高于7%。可看出低市盈率和高利润增长速度是非常重要的因素。

中海油目前市盈率6倍，绝对符合低市盈率标准。

2024年中海油油气产量增长了7.2 ％，布油均价下跌了2美元，中海油实现气价下跌了3%，而且中海油提高了国内作业费和工程建设成本向几家关联企业让利，实现利润增速11.4%。假设油气价格不下跌，利润增速应该达到14%左右，可看出中海油的利润增速远高于油气产量增长速度，说明中海油的油气田素质在提高，新油气田的盈利能力高于老油气田。即使油气产量不增长，也能靠新油气田更高的桶油利润实现利润增长。而中海油2024年折旧740亿元左右，资本支出1300多亿元，只要中海油未来资本支出不大幅减少，中海油未来多年油气产量必然增长，油气产量增长+桶油利润提高将使得中海油未来年利润增速保持较高水平。

极低市盈率+中高速利润增长是中海油中长期投资价值的保证。

中海油未来的增长质量如何，也就是说为利润增长需要付出多大的代价？这也是巴菲特非常重视的指标。

2024年中海油油气资产4684亿元，长期股权投资485亿元，其中包含了约260亿元弃置费对应的油气资产价值，约70亿桶已探明未证实储量对应的约350亿油气资产，实际在产油气资产约4684 + 485 －260 －350等于4560亿元，对应年利润约1380亿元，在产油气田平均roa 水平约为1380除4560等于30.2%。而中海油的新油气田平均盈利能力高于老油气田，可判断新油气田的平均roa 水平不低于30%。可得出中海油未来增长质量高，为增长付出的代价较小的结论。

中海油2024年roe 超过19%，处于行业领先水平，负债率仅29%，净现金超1500亿元，属于用很低的杠杆获得了高roe 水平，也是巴菲特非常看中的指标。

未来分红承诺超过年利润的45%，符合巴菲特当时投资中石油时的对中石油分红的要求。

中海油未来现金流折现值约22000亿元，打7折后约15400亿元，内在价值远高于h股目前约8000亿元市值水平，符合巴菲特最重要的市值低于内在价值的选股标准。

巴菲特押注未来油价中长期上涨（人类离不开石油，每天在大规模地从地球抽取1亿多桶石油，过去多年全球原油勘探开发资本支出不足）而买入美国两家油企，中海油的业绩和未来油价走势密切相关。