贸易战和美国页岩油盈亏平衡点

（原标题：贸易战和美国页岩油盈亏平衡点）

贸易战非常复杂，很难判断最终结果会如何，试着判断一下比较确定的东西。

美国发起对全球加关税贸易战，一定会推高美国的通胀水平，美国油企开采页岩油的材料许多需要进口，高关税下必然带来页岩油开采成本提高，推高页岩油开采的盈亏平衡油价。

美国目前的盈亏平衡油价约WTi油价60 －65美元，对应布油均价约64–69美元，也就是说在这个油价下美国页岩油新油井的内部收益率irr 可达到10%，开采新油井对企业和股东是有利的，可支撑美国油企高于10倍市盈率的股价（因为大部分其他行业的企业的新项目内部收益率还达不到10%）。但若布油跌至60美元以下，这些油企开采新页岩油井的内部收益率就低于10%了，油企的内在价值会大幅下调，市盈率应该低于10倍了，股价会大跌，所以盈亏平衡点的变化和油价是否跌破盈亏平衡点对页岩油开采企业非常重要。

加拿大油砂矿的盈亏平衡点和美国页岩油差不多。

中海油的平均盈亏平衡点远低于美国页岩油和加拿大油砂矿及全球其他油企。

贸易战非常可能加大国内通缩压力，这对中海油控制和降低国内油气开采成本是有利的。

美国通胀压力加大难以降息，而国内通缩会加大降息压力，汇率波动对中海油降低国内以美元计价的桶油成本是有利的。

所以从竞争的角度看，虽然贸易战引起的油价下跌对中海油不利，但贸易战对中海油增强竞争力是有利的，

目前布油均价65美元左右对全球绝大部份油企都造成了巨大压力，会削减资本支出以应对油价下跌风险，使中长期原油供应能力下降。但布油65美元对中海油还是舒适区。（目前国内油价比布油均价高约4美元，而美国wti 油价比布油低4美元左右，使得国内油价比美国wti 油价高约7–8美元）