关税壁垒对欧美跨国公司的影响

（原标题：关税壁垒对欧美跨国公司的影响）

在多个市场经营（包括销售、采购）的欧美跨国公司，哪些类型是受关税战的直接影响比较少的呢？

假设最可能维持高关税的是中美之间和美国与欧盟之间。那么我们最关心的是这些公司在美国与欧盟之间的双向进出口，以及为在美国销售而从中国和其他国家（比如东南亚）的采购进口。

除极少数耳熟能详的公司（比如波音和一些半导体公司）以外，大部分美国公司在中国的营收和利润实际占比远比它们在中国的知名度低（比如宝洁也就5-8%、微软小于2%），在中国销售的也不是进口产品或实体产品。所以从美国向中国出口这块，对大部分美国公司的企业价值通常影响不大。美国向中国出口的最大产品，比如农产品，通常并非上市公司生产的。

下面这些类型的跨国公司，我觉得可能受关税直接影响较小：

（1）不在其中一国经营，也不需要产品跨境进出美国的。

比如$菲利普莫里斯(PM)$ ，虽然万宝路是起源于美国的品牌，但是总部在瑞士，也基本不在美国和中国销售，也不需要在中美之间进出口。也就是收购瑞典火柴之后带来部分从瑞典出口鼻烟和尼古丁袋到美国的业务而已。

在欧盟销售的万宝路，是当地生产，烟草原料也不一定要从美国进口。万宝路从来都没有宣传自己用美国烟草，更多是个虚拟的美国牛仔形象。HNB电子烟里，烟草占成本的比例就更低了。这应对起来就比威士忌、干邑这种强调产地的“农”产品要灵活很多。

（2）基本能做到产能贴近消费市场，能灵活调度全球产能，不需要在中美欧之间跨市场进出口的。

比如$欧莱雅(LRLCY)$ 、联合利华、宝洁这些日用消费品牌公司，中国销售的基本是本地生产，美国销售的可以在美国或墨西哥生产（符合USMCA免税要求）。

（3）虽然全球经营，但是其实以本地提供服务为主的。

很有意思的例子是$奥的斯(OTIS)$ 电梯。

首先，奥的斯基本都是贴近消费市场生产，中国产中国用，美国产美国用。

但是最重要的是，电梯公司的模式，卖新电梯的利润率其实很低的，利润的大头是后续维护和翻新服务。而这些服务，都是当地进行的，成本的大头也是本地人力，即使是一些零件需要进口也占比不大。

所以，五大电梯巨头的商业模式其实都是天生适合规避关税的（高利润率的环节在本地进行）。

（4）品牌授权加盟模式经营的。

比如万豪酒店之类的，在中国、欧盟开的加盟店，并不需从美国进口什么原材料或产品，销售的完全就是个虚拟的品牌和概念。

可口可乐其实也是授权加盟模式，出口的只是“品牌”和所谓配方，其他环节都是当地装瓶商本地进行。麦当劳、肯德基这些也是。

（5）不销售实体产品，而是销售无形数字服务的。

大家最熟悉的是微软、谷歌之类的，软件和互联网服务非实体产品，无需缴纳关税。

要注意的是欧盟可能对美国这几家大科技公司增加数字服务税，所以可以顺着这个思路，但是想想有哪些是不容易成为明显目标的。

比如ADP这种以服务企业为主的，就不会像谷歌这种有几亿用户的那么容易成为欧盟的靶子。

VISA、万事达这种卡组织，也不容易在以往已经受反垄断关注的程度上被再加码，因为他们实际上是向商家提供网络接入服务，向几亿欧盟消费者提供服务的是当地的发卡银行，各自也已经就相关收入在欧盟缴纳企业所得税。

所以，名不正言不顺，VISA和万事达也从未出现在欧盟数字服务税的雷达屏幕上。

（6）顾客可以转移到免税店和旅行渠道购买的。

比如LVMH的奢侈品，有足够动力让终端消费者自己去想办法。

（7）药品类的，因为暂时豁免关税。

比如丹麦的诺和诺德，出口到美国暂时豁免关税，而且在美国本地也在快速上产能。

这个行业的跨国公司是比较容易通过内部转移定价的方式来规避部分关税的。

（8）高毛利率的商业模式。

高毛利率的不见得一定是高利润，所以这不是废话。

高毛利率，可能是因为对应固定成本高（比如研发、营销花很多钱），或者占用资产重、营运资金流转慢，对应的资产回报率不一定也高。

但是，这样的模式，生产成本部分，即使需要跨境进出口，税基也比较低，没那么受高关税影响。

当然，上面说的这些类型，还是会受这场贸易战的间接影响的。如果经济不景气，大家都或多或少会受影响。