创新药的关税问题

（原标题：创新药的关税问题）

$亚盛医药-B(06855)$$康宁杰瑞制药-B(09966)$ $康方生物(09926)$

近一周以来，港股18A受对等关税影响大幅度下跌。亚盛医药、康方生物、康宁杰瑞下跌了25%+。部分投资者担心，即使目前药品属于关税豁免的范畴，但存在川普政府在以后专门制定药品的关税政策。

其实，港股18A们的战略是将药物在NDA之前将药物BD给MNC。创新药的BD并不属于商品关税范畴，BD时收取的里程碑和特许权经营费用都属于服务贸易范畴：

1、特许权费用：属于服务贸易中的知识产权使用费。

2、里程碑费用：（1）研发里程碑费用属于技术服务对价，归类于服务贸易中的技术开发服务；（2）销售里程碑费用：与药品销售额挂钩的付款，可能涉及货物贸易与服务贸易的混合。若费用与销售业绩直接相关，可能被视为货物贸易的附加条款；若包含技术支持或数据共享，则属于服务贸易。

所以，在2025年—2028年之间，港股创新药的BD收入大部分都属于服务贸易的范畴；2028年以后，BD药物进入销售阶段，才可能会部分被纳入货物贸易。

川普任期内制定的可能针对药物的关税应该只包括在中国大陆生产后直接销售给美国的药物。

即使关税战从中国大额顺差的货物贸易延伸至美国大额顺差的服务贸易，

港股18A也还有若干简单直接规避关税的措施：

1、BD给欧盟、日本的MNC；

2、BD给美国MNC在欧盟、日本的子公司。

当然，如果关税战逐渐升级，全球的需求衰退也会波及到创新药的市场。那是另外一个故事，我相信，即使是全球衰退，创新药也是少数伤害较轻的行业。