十年磨一剑-聊聊机构今年交易赛力斯的基本逻辑

（原标题：十年磨一剑-聊聊机构今年交易赛力斯的基本逻辑）

大家好，我是问界守峰人云飞扬，长期陪伴赛宝共成长，十年磨一剑，铸就问界汽车世界级豪华品牌！投资是一场修行，坚持长期主义，陪伴伟大企业共同成长，这是我投资赛力斯的第658天，距离十年五倍二千万目标还差240%（先聊下近期操作，因近期市场非理性下跌，本人增仓三万股，增加的仓位视4.16发布会后订单情况买卖）。今天分享下投资赛力斯汽车感悟第二十四篇（每日连更20250408，欢迎大家批评指正，老规矩点赞评论破百持续更尽早更）。

第二十四篇：聊聊机构今年交易赛力斯的基本逻辑

“当潮水褪去的时候，你才知道谁在裸泳”，近期市场大跌，炒作票逐渐退潮，本人已砍掉所有小票，聚焦赛力斯投资主线。今年前三个月，大家经常调侃，我在赛力斯里躲牛市，那接下来时间，我选择在赛力斯里躲熊市。今年外部环境恶化，机构的投资更偏向谨慎，资金会朝确定性更高的方向流动，赛力斯一定是最好的投资避风港。

前文分析过赛力斯的机构持仓情况，总计有564家机构持有赛力斯，其中买入赛力斯10万股以上的机构不到100家，那么机构下阶段会怎么交易赛力斯呢，参考机构的视角我带大家去探一下究竟。

首先，我们要先搞清楚机构的预期在哪里。根据公开信息，有20家机构对赛力斯近净利润做了研报和分析，其中25年净利润预测均值为101亿，26年预测均值为130亿，27年预测均值为164亿。

其次，大家要明白机构平均100亿的净利润预期是怎么得来的。今年是赛力斯汽车产品大年，新款M9已经上市，M8即将上市，新款M7预计在下半年9月份左右上市（M5略过因其对净利润没太多影响）。

先看M9，上周销量2700辆，目前季节是车市淡季，我暂按这个保守计算每月销量10800辆，M8出来后M9更朝向高端化，平均每台车价格超过55万，全年13万辆，带动营收515亿，按10%净利润预测带动利润51亿。

再看M8，根据门店反馈和我的调研情况，影响M8销量主要有三大因素，一一来看下。

一是M8上市价格，影响M8销量的决定性因素，约占50%。

M8的销售价格越低，越容易刺激销量增长。按照华为的一贯玩法，预计上市价格会比较稳定，在目前预售价基础上价格下调1万左右，再给1-2万选配权益金已经算很好了。那么后期可以根据销量情况继续给政策，如果销量好就逐渐回收权益金继续逼单，销量差就适度增加一些优惠（如送积分、送充电桩、送免息政策、送保险等），牌可以根据市场和竞品情况慢慢打，不着急。

二是每月BBA销量下滑速度，影响销量30%；买豪车的客户大部分来自于原BBA客户，去年BBA销量210万辆，每月约17.5万辆，前面两月销量下降约4万台左右，三月下跌尤其明显，跌幅接近30%，很明显受M8上市的影响冲击很大。

三是新能源汽车竞品的影响，影响销量约20%。前面文章分析过主要竞争对手理想L9和腾势的情况，两款车以后每月稳态销量能超过4000已经是到天了，对M8的影响很小。

目前M8小定订单10万辆，大定按保守分析50%，预计发布会到12万辆，大定数量超过6万台。今年M8是鸿蒙智行主推产品，目前终端门店800家门店（按30台每月销售），暂按2.4万台每月计提销量，我们再一起按下计算器，还有9个月，全年销量21.6万辆，每台车均价暂按40万计算，带动营收864亿，这里有三个净利润测算模式：

1、车价坚挺，让利很小，按10%利润，全年净利润86亿；

2、车价部分让利，每台车综合降1.5万，利润扣掉32亿，净利润54亿。

3、车价让利较大，每台车综合降2.5万，利润扣掉54亿， 净利润32亿。

个人判断第二种情况比较符合现实预期，M8适度让利走量，带动全年利润54亿。

最后看下M7，因下半年新M7发布时间未定，保守暂按老款M7销量，目前每月约5千台左右，全年销量12万辆，均价27万，带动营收162亿，按3%净利率算，约带来5亿净利润。

（新M7路测谍照，25年赛力斯年度收官大作，30万级豪车守门员）

以上三款车利润相加，总计110亿净利润，基本上达到或符合机构的预期。

最后，大家再去判断机构的预期和你的预期相比，是否有预期差。

机构研报更多的意义，是在于帮助大家理解机构的预期，如果实际利润超过机构预期，那么机构会加仓，如果实际利润低于机构预期，机构会减仓，如果刚好符合机构预期，那机构会维持仓位。券商的研报不一定准确，像24年对赛力斯的净利润预测大部分是负的，24年赛力斯最终盈利56亿，远超大部分机构预期，所以机构的资金纷至沓来，逐步建仓布局赛力斯。

各位朋友，从机构视角来说，25年的营收和利润情况大致是这样了，110亿的净利润，目前1900亿的市值，PE约17倍，如果市场环境变差，这个估值谈不上特别的贵或者便宜，但至少相对安全，这也是我选择在赛力斯里躲熊市的原因。“莫畏浮云遮望眼，风物长宜放眼量”，我们再把眼光放远点，2-3年后当赛力斯销量突破百万辆，净利润达到200亿、300亿的水平，您觉得到那时赛力斯的市值和PE应该给多少呢，欢迎大家评论区里聊聊。

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