姜凌波：关税影响仍在 关注内需红利方向

（原标题：姜凌波：关税影响仍在 关注内需红利方向）

周三，沪深两市出现较大低开，但下探过后开始大幅拉升，早盘时两市均已翻红，午后两市延续强势，大盘日内低位拉升超3.5%，市场情绪好转，成长风格有所反弹。截至收盘，沪指上涨1.31%，报3186.81点，深成指上涨1.22%，报9539.83点，创业板指上涨0.98%，报1858.36点，两市合计成交1.7万亿元。

盘面上看，国防军工板块领涨，美国创纪录国防开支预算加上地缘局势紧张下军工板块比较受益，美国近期的极端举措可能影响台海局势也对板块形成刺激;商贸零售、地产板块也有较大涨幅，零售板块主要是内需刺激，美国关税影响下外需转内需是势在必行的事，今年内需刺激政策大概率不会少，且将会更加精准更加直接，短期相关方向或延续受益。跌幅榜上，仅银行和石油石化板块小幅回落，银行板块或受到短期风偏抬升影响资金流出，石油石化板块则受到近期油价下行的拖累。

技术面看，大盘连续两日收出中大阳线并站上年线，且收复周一的阴线实体，不过继续上行抛压将逐步抬升，一方面上方大缺口存在压力，另一方面套牢筹码量也将出现较大抬升，短期可先看上方缺口的压力情况;创业板方面，指数虽然昨日也收出阳线，但幅度较小，距离周一阴线实体上沿仍有一定距离，且昨日创业板上涨主要依赖小盘股，短期表现或仍弱于主板。此外需要注意的一点是昨日尾盘出现的异动，上证50和沪深300指数尾盘3分钟都出现较大的拉升，而从沪深权重股的对比及宽基ETF的分时情况看，很大概率是国资进场支撑股市，且以上证50为主。

后市来看，特朗普再次对华加征50%关税，年内累计加征104%，而晚间我国继续反制，也对美再加50%关税，两国贸易环境处于历史最恶劣的状态，更甚于我国进入WTO之前，已经逼近脱钩的状态。就国内来讲对我国经济还是会有比较大的影响，24年我国对美贸易顺差超过3600亿美元，在超过100%的关税影响下出口必将大打折扣，内需提振或很难在短期内消化大幅减少的外需，但长期看仍有诸多办法缓解这一问题。一方面可加强与非美贸易伙伴的合作，4月8日，李强总理同欧盟委员会主席冯德莱恩通电话，双方共同强调在当前美国贸易单边化的环境下中欧关系保持延续性、稳定性至关重要。欧盟本次对美关税态度相对强硬，中欧加强合作，扩大开放是缓解美国锁死中国出口的可行路径之一。另一方面可以持续刺激国内需求，当然可能需要多重政策共同作用。总理表示今年的宏观政策充分考虑了各种不确定因素，也有充足的储备政策工具，完全能够对冲外部不利影响，对保持自身经济持续健康发展充满信心，后续可继续关注政策面进展。

策略上，美国关税风暴尚未平息，全球资本市场仍面临较大不确定性，短期仍需保持谨慎，但长线无需过度担忧，可控制仓位等待市场企稳。配置上，短期资金或游弋于内需相关和红利避险方向中，可关注大消费、地产链、火电、周期资源品等板块，科技板块虽然昨日出现反弹，但短期风险仍在，尤其是美股科技巨头产业链公司，不建议大仓位博弈反弹，可小仓位波段操作。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003）