安踏宣布收购狼爪 券商上调目标价

（原标题：安踏宣布收购狼爪 券商上调目标价）

4月10日晚，安踏体育（2020.HK）宣布以2.9亿美元收购德国户外品牌Jack Wolfskin（狼爪）100%股权后，多家券商上调了对安踏体育的目标价。

中信里昂给予安踏体育“跑赢大市”评级，目标价114港元，并将其列为首选内地消费股之一；第一上海证券将目标价上调至113.28港元；摩根士丹利维持“增持”评级及117港元目标价。

摩根士丹利指出，安踏体育此次收购狼爪的交易预计将于2025年第二季度末或第三季度初完成。根据预测，狼爪2025财年销售额为3.25亿欧元，经调整净利润为1200万欧元。该交易对安踏的业绩贡献将取决于完成时间，且预计会产生一次性费用。  

狼爪成立于1981年，总部位于德国伊德斯坦因，产品线覆盖徒步、骑行、滑雪及露营等户外场景，在欧美市场享有较高知名度。该品牌的核心竞争力在于自主研发的Texapore材料，这种材料应用于冲锋衣等产品，具有优异的防水透气性能。

近20年，该品牌多次易主：2006年被私募基金Quadriga和Barclays以9000万欧元收购；2011年黑石集团以约7亿欧元接手。因业绩未达预期，2018年该品牌被美国公司Callaway Golf（现名Topgolf Callaway Brands）以4.76亿美元收购。

被Callaway Golf收购后，狼爪进入长期调整期，高层频繁变动：2019年更换了首席财务官（CFO）和首席运营官（CEO）；2020年品牌CFO和CEO再次换人。新上任的CEO Richard Collier推动品牌革新，更新品牌主张为“We Live to Discover”，并加强数字化与鞋类产品开发。

一位业内人士表示，相比上次收购价，安踏的收购价格较为合理。不过，狼爪在国内市场地位有所下滑。与此同时，国内品牌纷纷发力户外市场，如探路者、凯乐石、伯希和等品牌也都自主研发了防风透气面料，设计更加时尚，且符合本土消费者的喜好。

据安踏公布的数据，截至2025年1月，狼爪在全球拥有495家专卖店（欧洲226家、亚洲269家）及超过4000个零售点。狼爪于2007年通过上海联亚集团代理进入中国市场，2015年收回代理权自主经营后，因户外市场整体下滑等因素导致业绩走低。在2022年国际团队动荡期间，Matthew Jung（钟马飞）出任中国区总经理，组建全新团队推动产品、营销与渠道改革，财报称其“表现强劲”，并于2024年初升任品牌CEO。

此次收购是安踏多品牌、全球化战略的延续。安踏方面称，收购后将整合双方在供应链、产品研发和零售运营方面的优势，具体方案将在交易完成后制定。狼爪将完善其户外产品线从高端到大众市场的布局，并借助其材料科技与德国工程设计团队提升竞争力。此外，狼爪在欧洲（尤其是德国）的市场影响力，将成为安踏全球化战略的重要支点。

2009年，安踏收购FILA（斐乐）大中华区经营权，2016年与迪桑特成立大中华区合资公司，2017年控股可隆体育大中华区业务，2019年收购亚玛芬体育（含始祖鸟、萨洛蒙等品牌），2023年收购女性运动品牌MAIA ACTIVE。

目前，亚玛芬已实现盈利。2024年，安踏集团营收同比增长13.6%至708.26亿元，亚玛芬收入同比增长17.8%，合计营收达1085.78亿元。

上述业内人士说，安踏收购后的运营能力已得到市场验证，能够持续通过收购扩大版图。目前，安踏旗下已有迪桑特、可隆等户外品牌，如何保证品牌间的差异化运营是关键。