浅谈离境退税“即买即退”，对中国中免有什么影响

（原标题：浅谈离境退税“即买即退”，对中国中免有什么影响）

今天我们谈谈免税龙头中国中免。作为全球免税行业龙头，一方面深耕国内市场，挖掘下沉市场潜力；另一方面加速国际化布局，提升品牌国际影响力，同时探索文旅融合、跨境电商等新领域，培育第二增长曲线，借助大数据、人工智能技术打造会员体系与精准营销系统，通过“智慧门店”“云逛免税”等创新场景，提升消费者购物体验等等。随着新政“即买即退”落地，后市对它有什么影响，以下综合分析：

一、核心竞争力与护城河分析

1. 政策壁垒与牌照优势

中国中免拥有国内最全的免税经营牌照，尤其在海南离岛免税市场占据主导地位（市场份额超90%）。海南自贸港政策红利持续释放，公司通过三亚国际免税城等核心项目巩固先发优势，承接港澳消费回流需求。

2. 规模效应与供应链能力

? 品牌资源：与1400多个国际奢侈品牌合作，拥有近40万SKU，品牌矩阵丰富，部分品牌单店销售额全球领先（如蔻驰三亚旗舰店）。

? 供应链效率：全国布局8大海关监管物流中心，实现“一盘货”模式，商品从海外到店时间缩短至2天，库存周转效率行业领先。

? 采购议价权：凭借全球最大免税销售体量，享有更强的采购折扣和独家商品首发权。

3. 全渠道网络布局

覆盖海南离岛免税、机场口岸、市内免税店及线上平台，形成“线下+线上”协同。2024年新增深圳、广州等6个市内免税店经营权，进一步扩大消费场景。

4. 运营与服务创新

? 推动“免税+文旅”融合，引入沉浸式体验（如免税城三期与太古里合作），提升客单价和复购率。

? 数据驱动运营，通过会员系统精准营销，试点“S店”项目带动销售额同比提升65%。

二、直接刺激境外游客消费，优化购物体验

1. 提升消费便利性

传统退税流程需游客离境前集中办理，耗时繁琐；新政策允许游客购物时“当场退税”，退税款可立即用于二次消费，显著提升购物意愿和消费金额。例如，2024年试点期间，离境退税销售额同比增长1.2倍，退税额增长1.3倍。

2. 促进高端消费与本土品牌国际化

政策覆盖的高技术产品（如大疆无人机、小米智能设备）和高附加值商品（如高端电子产品）成为境外游客热门选择。例如，北京2024年高科技产品销售额同比增长11倍，推动中国制造的国际认可度提升。

3. 拉动免税与零售渠道增长

免税店（如中国中免）和优质百货（如王府井、百联股份）直接受益，政策进一步巩固海南离岛免税市场的全球竞争力。

三、推动旅游业及关联产业发展

1. 入境游吸引力增强

结合免签政策优化（2024年入境游客达1.32亿人次，同比+60.8%），“即买即退”政策通过提升消费体验，强化“China Travel”的国际形象，吸引更多游客。例如，2024年外国游客人均消费达713美元，实物消费占比有望随政策推广提升。

2. 文旅产业协同效应

政策带动酒店、餐饮、交通等配套服务需求增长。海南免税购物案例显示，境外游客消费对文旅产业链的贡献占比超30%。

四、对冲国际贸易摩擦，优化经济结构

1. 平衡货物贸易与服务贸易

在中美关税战背景下，政策通过扩大服务贸易（如旅游消费）弥补货物贸易潜在损失。2023年中国服务贸易顺差达300亿美元，其中旅行消费贡献显著。

2. 分散国际市场依赖

吸引欧洲、东南亚等地区游客消费，降低对美国市场的依赖，构建多元化收入来源。例如，2023年法国、德国来华游客同比增40%。

3. 推动“双循环”战略落地

通过引入境外消费需求激活内需，促进国内消费升级和产业链升级，助力中国从“世界工厂”向“全球消费中心”转型。

五、提升国际竞争力和规则话语权

1. 与国际接轨，优化营商环境

政策对标全球成熟退税体系（如欧洲），提升中国旅游服务标准，增强国际竞争力。

2. 推动人民币国际化与金融科技渗透

退税以人民币结算，结合数字人民币试点（如海南、深圳），削弱美元跨境支付主导地位。同时，支付宝、微信接入退税系统，提升中国金融科技的国际影响力。

3. 地缘经济博弈中的“软实力”

通过吸引美国盟友国家游客，以经济利益促使其在中美贸易摩擦中保持中立，分化美国阵营。例如，政策成为应对美国技术封锁的间接策略，推动国产高科技产品出口转内销。

六、潜在风险与挑战

1. 政策落地效果的不确定性

需依赖商家参与度、退税流程数字化程度及国际游客接受度。若配套服务不足（如语言、支付便利性），可能限制政策效果。

2. 市场竞争与监管风险

免税和零售市场竞争加剧，需防范商家违规操作（如虚假退税）引发的监管压力。

总结

中国中免凭借牌照、渠道、供应链、规模和品牌等核心竞争力和护城河，在免税行业占据领先地位。即买即退政策的推出有望提升其竞争力和市场份额。短期来看，提振消费的强效工具，从长期来看，公司具有良好的投资价值，但大家需关注政策变化、市场竞争和宏观经济等风险因素。最后说说我的持仓，我没有持有中国中免，不过可以留着观察。此时此刻奉上李白《越中览古》：“越王勾践破吴归，战士还家尽锦衣。”

投资建议不作为买入依据，欢迎大家研究讨论。

$中国中免(SH601888)$ $中国中免(01880)$