姜凌波：可选消费、价值短期占优

（原标题：姜凌波：可选消费、价值短期占优）

周二，沪深两市近乎平开，随后出现下探，沪市跌幅相对较小，早盘两市维持在水下震荡。午后两市虽延续震荡，但市场情绪有所好转，尾盘时金融基建拉抬市场，沪指顺利翻红。截至收盘，沪指上涨0.15%，报3267.66点，深成指下跌0.27%，报9858.10点，创业板指下跌0.13%，报1930.40点，两市合计成交1.08万亿，继续缩量。盘面上看，美容护理、银行、家电板块涨幅居前，纺织服饰、传媒等可选消费也表现较优，可选板块在中美贸易战影响下成为短线资金的阶段偏好，加之机构仓位偏轻，拉抬压力较小;跌幅榜看，国防军工、商贸零售和电子板块跌幅居前，电子板块短期还是博弈关税政策，周末电子产品豁免关税的消息一再反转，博弈难度大，资金参与度有所下降。

技术面看，大盘三连阳持续收复上方缺口部分失地，目前指数与3300点之间的套牢筹码不算太厚，可能会在波动中继续上攻;创业板方面，指数自上周二开始虽也延续反弹，但上方年线和缺口给予的压力较大，指数表现弱于主板，不过缺口部分筹码稀疏，指数一旦突破年线很可能加快反弹速度，短期先看指数的突破情况。后市来看，3月CPI同比录得-0.1%，较前值收窄0.6个百分点，核心CPI同比增长0.5%，较前值抬升0.6%。物价水平仍处于偏低水平，居民消费信心仍需呵护，不过促销费政策推进也有积极的一面，尤其是核心CPI的好转，“以旧换新”政策继续显现效果，年内消费刺激政策大概率不会少，后续有望继续支撑非食品消费的复苏。

金融数据方面，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿，其中人民币贷款(社融口径)同比多增5314亿元，政府债券多增1.02万亿，是支撑社融同比多增的最主要增量。一季度地方政府债发行超2.8亿，不过有1.34万亿的再融资债，已经完成2/3指标。主要拖累项则来自于企业债券融资，单月减少905亿，同比少增5142亿，主要是受到利率反弹的影响，压缩了企业债融。信贷方面，3月人民币贷款(信贷口径)新增3.64万亿元，同比多增5500亿，住户贷款新增9853亿，企事业贷款新增2.8万亿，均同比多增，分别多增447亿和4914亿。住户贷款中主要是中长期贷款好转，显示稳地产政策继续起效，部分一线城市地产销售出现“小阳春”。企业端短贷大幅增长，利率反弹下企业转向银行贷款，同比多增几乎对冲债融中少增部分。

市场方面，短期市场在关税风波影响下以震荡为主，目前短线中小资金与主力资金操作分化，中小资金转向可选消费板块中的小盘股，而主力则选择价值方向为主，不过由于可选板块在公募中占比偏小，交易拥挤度低，不会引发调仓抢筹的虹吸效应，可能是短期共存的两条小主线，可选消费弹性大，基建金融更稳定。策略上，短期继续关注内需和红利方向，内需板块中可选消费成为短线资金新宠，政策博弈下其对中小成长的热情持续降温，转向可选板块进行炒作，而主力资金主要布局在价值板块，包括基建、金融等方向。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)