锚定“中大型券商”，业绩逊色的浙商证券如何实现？

（原标题：锚定“中大型券商”，业绩逊色的浙商证券如何实现？）

浙商证券2024年业绩增速逊于行业，其中，营业收入同比降10.33%，归母净利润同比增10.17%。同期券商行业营业收入同比增11.15%，净利润同比增21.35%

投资时间网、标点财经研究员 田文会

浙商证券股份有限公司（下称浙商证券，601878.SH）2024年营收下降，与行业逆向。而对于志存高远的浙商证券来说，更大的压力是航母级券商增加带来的行业竞争加剧。并购已成为该公司快速壮大自己的重要方式，如何选择并购标的也是该公司需要面对的问题。

据浙商证券2024年年报，该公司当年归母净利润同比增10.17%，营业收入同比降10.33%。同期券商行业营业收入同比增11.15%，净利润同比增21.35%。

浙商证券营收下降，主要与期货业务有关，因期货业务收入下降导致其他业务收入减少，以及期货业务经纪净收入等减少导致手续费及佣金净收入下降。

2024年，浙商证券参股公司浙商基金管理有限公司（下称浙商基金）净利润也同比降42.06%。

值得注意的是，刚刚成为国都证券股份有限公司（下称国都证券，870488.NQ）第一大股东的浙商证券，在2024年年报中又提出“寻找新的并购机会”。

近两年，券商行业并购持续进行，航母级券商增加，行业竞争压力加大。浙商证券的目标是“加快迈入全国中大型券商行列”，而并购是快捷方式。浙商证券称，未来还将谋划期货、基金股权整合，构建“全牌照、全链条”金融服务生态。

投资时间网、标点财经研究员就上述业绩、并购等问题向浙商证券发送了沟通提纲，截至发稿尚未收到回复。

期货收入下滑是营收下降主因

浙商证券2024年业绩增速逊于行业。

据浙商证券2024年年报，该公司当年营业收入为158.16亿元，同比降10.33%；归母净利润19.32亿元，同比增10.17%。而同期券商行业营业收入同比增11.15%，净利润同比增21.35%。浙商证券称，营业收入同比下降，主要系公司期货业务规模下降导致其他业务收入减少。

2024年，浙商证券其他业务收入为94.16亿元，同比下降21.14%，主要是期货仓单业务收入减少。当年，该公司期货业务收入为103.65亿元，同比下降17.89%。

由于期货业务规模下降，浙商证券2024年其他业务成本也相应同比减少。不过，其他业务收入扣减其他业务成本的差额为0.78亿元，同比降47.3%。

除了其他业务收入减少，浙商证券2024年营业收入中，手续费及佣金净收入也同比下降，而期货业务经纪净收入减少也是最大影响因素。

2024年，浙商证券手续费及佣金净收入为36.11亿元，同比减少2.39亿元，下降6.21%。浙商证券称，主要是期货经纪业务、投资银行业务收入同比有所减少。

其中，经纪业务手续费净收入为23.5亿元，同比下降4.94%。主要是期货业务经纪净收入为5.53亿元，同比减少2.68亿元，同比下降32.64%。

浙商证券通过控股子公司浙商期货有限公司（下称浙商期货）开展期货业务。2024年全年，我国期货市场成交额同比增长8.93%。截至2024年末，浙商期货累计完成期货代理交易额同比增长26.58%。不过，期末浙商期货资产管理业务存续规模同比降21.26%。

浙商证券2024年投资银行业务手续费净收入为7.2亿元，同比下降17.9%，主要因证券承销业务收入同比下降21.45%。与此相应，浙商证券2024年主承销规模降幅大于行业融资规模降幅。

下一个并购标的是谁？

刚成为国都证券第一大股东的浙商证券并不满足现状，在2024年年报中提出了“寻找新的并购机会”。

据浙商证券2024年年报，该公司的目标是“加快迈入全国中大型券商行列”，打造与浙江经济地位相匹配的本土一流“投资银行”。目前浙商证券已经跻身中型券商龙头阵营。不过，该公司仍面临较大压力。

在2024年年报中分析“主要挑战”时，浙商证券称，行业进入变革期，竞争难度加大。“增量有限的情况下，航母级券商的出现，对行业竞争形势产生显著影响。”

要在竞争中取得优势，就需要快速壮大，而并购是壮大自身的更快捷方式。浙商证券历史上已有多次并购。

浙商证券称，2025 年是该公司战略布局和资本运作的“大年”，对外将推进并购整合。除了整合国都证券，该公司也将持续寻找新的并购机会，深度挖掘具备发展潜力、与该公司战略发展方向契合的标的企业。

浙商证券还表示，未来将加快国都证券整合，谋划期货、基金股权整合，构建“全牌照、全链条”金融服务生态。

浙商证券2024年年报显示，该公司持有浙商期货的股权比例为72.93%，持有浙商基金的股权比例则仅有25%。

据天眼查信息，浙商基金共三家股东，第一大股东为民生人寿保险股份有限公司，持股比例为50%，浙商证券和养生堂有限公司则并列第二大股东。

浙商证券近四年期货业务收入同比增速

数据来源：浙商证券年报

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