金价站上3300美元，金矿股赚翻了？

随着金价持续上涨，金矿股业绩也随之走高，其股价面临较大的估值修复机会

文｜《财经》特约撰稿人 康国亮

编辑｜杨秀红

由于避险资金涌向黄金，加之美元指数下跌等因素影响，4月16日，国际金价大涨超3%，首次收于3300美元/盎司关口上方，达到3350美元/盎司，再创历史新高。

截至发稿，国际金价今年累计涨幅超27%，接近2024年全年涨幅，自2023年至今涨幅已超80%，国内金饰价格也进入千元时代。

多家投行纷纷上调金价预期，瑞银将金价预期从年初的2850美元/盎司调至3500美元/盎司，这已是瑞银今年以来第四次上调金价预期。高盛近日也大幅调高了金价预测，将2025年底金价目标从3300美元/盎司提高至3700美元/盎司，并预计在极端尾部风险情况下，金价甚至可能触及4500美元/盎司。

近期黄金价格接连超预期的上涨，刺激金矿股股价迭创新高，多只金矿股年内股价涨幅超金价，其中今年3月10日上市的赤峰黄金（600988.SH、6693.HK）港股股价在一个多月时间内便实现翻倍，此外，美股多只金矿股今年股价也大幅上涨，超过金价涨幅。

金矿股股价上涨的背后，是其被金价上涨催化起来的业绩。从已披露2024年报或者业绩预告的八家金矿股，2024年共计赚得408.58亿元，日均约赚1.12亿元。

股价涨幅超金价

万得（Wind）数据显示，4月17日，多只金矿股股价早盘冲高，其中赤峰黄金A股股价一度冲高近8%最高至32.34元/股，H股股价一度冲高近16%最高至32.3港元/股；山东黄金（600547.SH、1787HK）A股股价一度冲高逾5%最高至33.43元/股，H股股价一度冲高逾6%最高至26.15港元/股；中金黄金（600489.SH）股价一度冲高逾3%最高至15.30元/股；山金国际（000975.SZ）股价一度冲高逾4%最高至23.55元/股。

市值最高的金矿股紫金矿业（601899.SH、2899.HK），A股股价一度冲高逾3%最高至18.3元/股，H股股价一度冲高逾4%最高至18港元/股。

表1：今年以来国内金矿股涨幅

值得注意的是，金矿股此前股价表现一度落后金价表现，但在近几个交易日金矿股股价持续大涨，持续领涨近期市场，不少金矿股年内股价涨幅远超金价年内涨幅。

截至4月17日收盘，赤峰黄金A股股价年内涨幅达84.82%，股价创出历史新高。作为国内民营金矿上市公司，赤峰黄金于2025年3月10日登陆港交所，其港股股价一个多月时间已实现翻倍，涨幅达116.47%。湖南黄金（002155.SZ）年内涨幅为54.67%，股价创出18年来新高。山东黄金A股股价年内涨幅为39.81%，港股股价年内涨幅达90.68%，西部黄金（601069.SH）年内涨幅为56.77%，金矿股中市值最高的紫金矿业表现相对落后，年内涨幅为17.86%。

与此同时，美股市场上，多只金矿股股价也出现逆势大涨。4月16日美股三大指数收跌，美国黄金（USAU.US）最高涨近10%至10.98美元/股，年内股价涨幅近70%；哈莫尼黄金（HMY.US）最高涨超8%，年内涨幅超120%；金罗斯黄金（KGC.US）最高涨近5%，年内涨超60%；巴里克黄金（GOLD.US）最高涨近4%，年内涨近35%。

“随着金价持续上涨，金矿股此前股价表现有些落后，股价与金价分化明显，面临着较大的估值修复机会，近期金矿股股价的大幅上涨正是对此次估值修复的反映。”业内人士对《财经》表示。

业绩普遍上涨

多数金矿股年内股价涨幅超金价的重要原因在于业绩弹性更高，从目前最新的一季报业绩来看，金矿股业绩普涨。

紫金矿业于4月12日发布2025年一季报。公司当季实现营业收入789.28亿元，同比增加6%；实现归母净利润101.67亿元，同比大幅增加62%；矿山企业毛利率59.94%,同比增长5.44个百分点。

湖南黄金于4月12日发布2025年一季报业绩预告，预计一季度实现净利润3.25亿元至3.74亿元，同比增长100.00%至130.00%。山东黄金预计一季度实现净利润9.5亿元至11.3亿元，同比增长35.74%至61.45%。

而从2024年年报来看，金矿股也赚得盆满钵满。已披露2024年报或者业绩预告的八家金矿股，2024年共计赚得408.58亿元，日均约赚1.12亿元。

其中，金矿股龙头紫金矿业2024年实现营收3036亿元，同比增长3.49%，实现归母净利润320.5亿元，同比增长51.76%。

赤峰黄金2024年实现营收90.26亿元，同比增长24.99%；归母净利润17.64亿元，同比增长119.46%。

山东黄金、湖南黄金、西部黄金、四川黄金（001337.SZ）、山金国际、恒邦股份（002237.SZ）等金矿股也实现营收和净利润双增长。

表2：2024年金矿股业绩一览

在此轮黄金牛市下，多家金矿股也在大力提高黄金产能，以赚取更多的利润。紫金矿业一季度矿产金产量同比增加13%，其计划2025年矿产金85吨，比2024年增加12吨，同比增长16.4%，这一增长幅度远高于2024年的7%。山金国际2025年对现有在产矿山确定的生产经营计划是，黄金产量不低于8吨，其他金属不低于2024年产量。

从目前A股黄金矿业上市公司各自拥有的黄金资源量来看，紫金矿业共计拥有黄金资源量3528吨，位居A股金矿股首位；山东黄金紧随其后，拥有黄金资源量1431吨；中金黄金拥有黄金资源量892吨，位列第三，赤峰黄金拥有黄金资源量454吨，山金国际、恒邦股份、湖南黄金、四川黄金、西部黄金分别拥有黄金资源量274吨、150吨、142吨、31吨、30吨。

“金矿股第一波上涨的驱动因素来自成本及业绩弹性，而在整个黄金牛市中，拥有更多的金矿资源储备将成为金矿股未来估值重估的关键因素。”业内人士对《财经》表示。$赤峰黄金(SH600988)$$山东黄金(SH600547)$$中金黄金(SH600489)$