（原标题：市场震荡之际，聊聊那些自带防御属性的资产）
过去一周，“关税风暴”不仅搅乱了经济与市场，也让全球投资者人心惶惶。
政策说变就变，市场情绪比翻书还快，不少人慌了：现在该“弃攻转守”吗？但接下来又有新的问题，到底哪些资产才算真正能抗跌的防御性资产？不同防御性资产之间有啥区别，在投资组合中又各自扮演什么角色？
今天，我们就来带大家梳理一下给投资组合加固防御的思路，找到震荡市场中的防守之道。
要想加强组合的防守能力，首先得弄清楚防御性资产是什么。
简单说，根据资产的风险高低，我们可以把资产分成两类。
一类是风险资产。它泛指随着市场变化，价格波动较大的一类资产，股票就是典型的风险资产。这类资产的不确定性较高，具有大起大落的特点。
另一类就是防御性资产。一般来说，在市场风险资产剧烈调整时，这些资产的价格不会跟着其他风险资产出现剧烈波动，且具有一定的保值功能。
防御性资产主要具备三大“技能”：
防御性：在市场波动时能稳定组合，起到保值以及提供流动性的作用
收益性：提供稳定的现金流，在风险资产表现不佳时提供收益
流动性：可以随时用来应对我们突发的财务需求
不过要注意，就像投资存在“不可能三角”（高收益、低风险、高流动性三者不会同时实现）一样，防御资产里也不存在所谓的“六边形战士”—— 没有任何一种资产能同时将这三个技能点满，大多数防御性资产只擅长其中 1-2 个方面。
为了更好地理解不同防御性资产之间的差异，接下来让我们来看一些典型的例子：
现金和现金等价物：这是大家最熟悉的防御性资产，安全系数最高，流动性极佳，需要资金时可随时取用。但缺点也很明显，收益水平相对较低。
债券：债券也是防御性资产的重要代表，一方面因为其还本付息的固定收益属性；另一方面因为它与股票等风险资产的走势往往呈负相关。但值得注意的是，不同类型债券的防御系数存在差异。比如，以国家背书发行的国债在现金流的稳定性上更有保证，所以具有较强的防御性；而由企业发行的信用债由于存在信用风险，波动相对更大些，但相应的收益水平也会比国债更高。
红利高股息股：由于会向股东支付股息、提供现金流，红利高股息股也被视为防御性资产的一种。作为股票资产，其潜在收益性高于债券和现金，但毕竟属于权益类资产，与股市的联动性决定了其在风险资产波动时为组合提供的保护性弱于债券和现金。
黄金：作为危机时期备受追捧的避险资产，黄金与风险资产的相关性较低，可以很好地对冲通胀和货币风险。但它不像股票和债券那样能产生现金流，且价格容易受地缘政治、汇率等外部因素影响，收益上具有较大的不确定性。
所以可以看到，即便被称为“防御资产”，也并不意味着没有风险。而且在防御性资产内部，同样需要讲究多元化配置。将资金分散到不同类别，或者有针对性地对特定品种进行配置，可以更好地达到增强投资组合整体防御性的作用。
很多时候，我们更关心的是什么时候防守，而不是怎么防守。
要回答“什么时候”这个问题，需要我们对市场走向和经济前景有精准的判断。
一般来说，有两种情形适合由攻转守：一是通胀高企、国际局势不稳定引发市场恐慌，导致风险资产下跌；二是利率上行的环境，利率的上升可能拖累经济、影响企业利润，使股票等风险资产吸引力下降。
当然，事后去复盘攻防切换时机是很容易的，但对大多数投资者来说，要在实际操作中精准预判并踩准市场节奏，几乎是难以完成的挑战。这也常常让我们患得患失，想割肉怕错过反弹，拿着又怕越亏越多。
因此，与其在不可控的“择时焦虑”中打转，不如将重心放回我们能主动掌控的事情上—— 怎么防守。
其中的关键无外乎两件事，如何看待资产增值和保值，以及怎么通过赋予各种资产不同权重来达到自己期望的攻防属性。
和“攻”与“防”一样，资产的增值和保值也是两个相斥的概念：
想要最大化地实现资产增值，就需要借助风险资产进攻，但这也意味着必须在一定程度上牺牲资本的保值和稳定性。
相应地，若主要诉求是资本保值，就需要注重防御性，最大限度降低投资组合的波动性，但这也会限制组合的收益潜力。
鱼和熊掌，不可兼得，所以我们必须在资本保值和增值最大化之间做出取舍，寻找进攻与防御之间的平衡。
在这个过程中，最重要的考虑因素是个人的风险承受能力——你对投资亏损和波动的心理承受程度。
对于厌恶风险、追求资产安全的保守型投资者而言，对资产保值的偏好是要高于增值的，所以也应当避免在组合中纳入过多的风险资产。
其次，投资期限也很关键。如果你即将退休或短期内需要动用这笔资金，配置更多的防御性资产可以保护投资组合免受突发市场下跌的冲击。
最理想的防守不是被动躲避风险，而是通过合理的配置做到提前“减震”。
我们投资的终极目标也不应是盲目地追逐收益最大化——这是一条没有终点且永远不会给你带来满足的路，而是找到属于我们自己的最优解：在考虑自身需求和能力的前提下，以最合适的方式追求财富。
作者 | 屈辰晨
编辑 | 唐辉俊
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