周末！特朗普，突发！

【导读】周末大事，以及汇总十大券商最新研判

中国基金报记者 泰勒

大家好，很快又到A股开盘时间，一起回顾一下周末的大事，以及看看券商分析师们的最新研判。

周末大事

1.特朗普，周末突发！经济支持率跌至总统生涯最低点

根据最新的CNBC《全美经济调查》，特朗普在关税、通货膨胀和政府支出问题上的处理方式引发了广泛不满，导致其总统任期内经济支持率创下新低。

调查发现，伴随特朗普连任所带来的经济乐观情绪已不复存在，如今认为经济将恶化的美国人比例达到自2023年以来的最高值，且对股市的看法也急转直下，转向悲观。

这项面向全国1000名美国人的调查显示，44%的人认可特朗普的总统表现，51%不认可，这一数据略好于他2020年离任时CNBC的最终调查结果。然而在经济方面，特朗普的支持率为43%，不支持率为55%，这是CNBC所有民调中他首次在经济议题上净支持率为负。

特朗普的共和党基本盘仍坚定支持他，但民主党人对他的经济处理净支持率为-90，比其首任期平均值还要低30个点；独立选民的负面评价也比其首任期平均值高出23个点。曾在选举中发挥关键作用的蓝领工人对他在经济方面的处理仍持正面态度，但其不支持率已比他第一任期的平均水平上升了14个点。

关税似乎是公众不满的重要组成部分。49%的美国人反对全面关税，支持者仅为35%；大多数人认为关税对美国工人、通胀和整体经济都有害。

多数美国人认为，加拿大、墨西哥、欧盟和日本对美国而言更像是经济机遇而非威胁。事实上，与特朗普第一任期时相比，公众对这些国家的看法更加正面。数据表明，包括大多数共和党人在内的公众并不支持总统对这些贸易伙伴表现出的敌意。

2.全美抗议再起 美国人控诉特朗普强硬政策侵蚀民众权利

全美多地星期六再次爆发大规模反特朗普示威，成千上万民众走上街头，抗议特朗普自1月上任以来，在移民、联邦预算、高校政策，以及在俄乌与以哈战争等议题上推行的一系列强硬措施。示威者批评，这些政策正逐步侵蚀民主制度与基本人权。

此次抗议活动由名为“50501”的组织发起，行动遍及纽约、华盛顿、芝加哥、旧金山及得克萨斯等主要城市。

该组织表示，全美共爆发约400场示威活动。尽管规模不及4月5日“Hands Off”（“不要插手”）的逾1400场集会，但主办方希望借助民间对政府政策不满的情绪，推动形成一场持续性的社会行动。

4月初，美国爆发特朗普重返白宫以来的首轮大规模示威。抗议者提出三大诉求：结束亿万富翁（马斯克）对政府的掌控以及特朗普政府猖獗的腐败；停止削减医疗补助、社会保障，以及其他工薪阶层依赖的联邦资金；停止攻击移民、者及其他群体。

3.国常会：要持续稳定股市 持续推动房地产市场平稳健康发展

李强4月18日主持召开国务院常务会议，会议指出，要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。国常会将 “持续稳定股市” 置于 “持续推动房地产市场平稳健康发展” 之前，释放出政策层对资本市场定位的有所转变。这次体现政策端“应急响应” 向 “长效治理” 的转变，减少“文件空转” 的出现。此次政策强调 “持续稳定”，意味着政策端不排除有接力动作。

4.国务院常务会议：研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措

李强4月18日主持召开国务院常务会议，研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。会议指出，面对复杂严峻的外部环境，要深入贯彻中央经济工作会议部署，加力落实《政府工作报告》明确的政策措施，锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度，着力稳就业稳外贸，着力促消费扩内需，着力优结构提质量，做强国内大循环，推动经济高质量发展。要鼓励企业积极稳定就业，加大职业技能培训力度，扩大以工代赈等支持，加强就业公共服务。要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度，支持外资企业境内再投资。要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费，扩大有效投资，大力提振民间投资积极性。要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。相关举措一旦推出，要直达企业和群众，提高落地效率，确保实施效果。

5.美宣布对中国海事、物流和造船领域301调查的最终措施 中国商务部：敦促美方尽早纠正错误做法

有记者问：4月17日，美国贸易代表办公室宣布对中国海事、物流和造船领域301调查的最终措施。请问商务部有何回应？商务部答：中方敦促美方尊重事实和多边经贸规则，遵守市场经济和公平竞争原则，停止“甩锅推责”，尽早纠正错误做法。

6.白宫慌了！将设工作组紧急处理对中国加征关税危机

美国哥伦比亚广播公司当地时间4月18日报道称，多名消息人士透露，由于特朗普政府对中国商品加征的畸高关税将导致供应链危机，特朗普政府内部已开始讨论组建一个工作组，以便在未能与中国政府谈判取得突破的情况下紧急处理这些问题。消息人士称，目前有关成立该小组的具体情况还未敲定任何细节，但工作组可能包括副总统万斯、财政部长贝森特、商务部长卢特尼克、白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特、白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰和美国贸易代表贾米森·格里尔。

7.特朗普称会与中国和所有人达成协议 对中美达成协议有信心

美国总统特朗普当地时间17日表示，对中美达成协议有信心。美国总统特朗普：“我认为我们会与中国达成协议，我们会和所有人达成协议的。如果我们达不成协议，那我们就定个目标，然后就这么定了，这样也挺好。大概在接下来的三到四周内，事情应该能全部搞定。”

8.特朗普批评鲍威尔玩弄政治 放话称总统有权解职美联储主席

美国总统特朗普对美联储迟迟不降息表示强烈不满，并公开否定该机构具有“独立性”的说法，称自己有能力让联储主席鲍威尔下台。当被问及稍早在社交媒体上抨击鲍威尔降息迟缓的言论时，特朗普在椭圆形办公室对记者表示，“如果我让他离开，他就得走人。我对他很不满意，而且已经明确告诉他了”。在稍早的那条社媒帖子中，特朗普表示：“鲍威尔越快下台越好！”美联储发言人拒绝就特朗普的言论发表评论。在椭圆形办公室，特朗普没有回应有关其是否试图罢免鲍威尔的追问。他表示，鲍威尔的表现一直“糟糕透顶”。

十大券商最新研判

中信证券：僵持阶段看什么

贸易战僵持阶段，超预期的刺激和基于妥协的贸易协议都很难发生；僵持阶段比的是两国的经济韧性，中国的政策选项更多、空间更大、能耗更久，对美国而言，7月前大规模的国债到期可能会是特朗普关税政策的第一个动摇点；A股也是中国贸易战中提振信心的关键环节，应充分相信国家维护资本市场稳定的决心，港股可能是阶段性的薄弱环节，但也要看到内地资金依旧整体明显低配港股。配置上，从规避不确定性的角度，自主科技、受益欧洲资本开支扩张的板块、纯内需必选消费、稳定红利以及不依赖短期业绩的题材料将占优。

民生策略：预期或将回摆

本轮贸易摩擦以来，市场定价中美受损最为严重，全球衰退预期出现。但随着中美经济数据的公布以及贸易摩擦阶段性缓和迹象的出现，中美货币受损最严重的格局以及全球衰退预期或将出现回摆。站在当前时点，中国如果想要维持制造业的产能优势，那么需要为寻找合适的需求承接。这一视角下的两个方向值得关注：其一是促消费扩内需，其二是重构外需的需求链。长期看，中国制造业的产能优势与需求结构的重构成功本身就是对于大宗商品需求最有力的支撑。

美国作为贸易争端的始作俑者，中国作为最有力和最坚决的抗争者，其货币价值都出现了下降，这一趋势本身存疑。美元和人民币同时走弱和全球的衰退预期都将回摆，中国权重股或将修复。推荐：第一，受益中国内需构建的消费行业（旅游休闲、乳制品、食品、啤酒、定制家居、彩妆、服饰、商贸零售）；第二，在全球经济秩序重塑的过程中，“两个太阳”下的需求和供给将会重建，推荐：资源品（铜、铝、小金属及黄金）、资本品（工程机械、钢铁、自动化设备、化学制品等）；第三，权重股考虑（银行、保险）、实物消耗+红利的煤炭。

申万宏源策略 ：磨底期的注意事项

市场超跌反弹后还要磨底的判断正在验证，市场对基本面压力的反映幅度到位，时间不足。磨底阶段需要消化的因素：关税的基本面影响逐步显现；中美在金融和科技领域可能还有后续扰动；能够凝聚市场共识的主线仍需等待。

二季度关税的基本面影响开始显现，“抢转口”下回落压力可控，但三季度有进一步回落压力。这对应二季度开始，市场对政策对冲的要求会逐步提高。讨论二季度市场预期总体平稳所需的政策条件：1. 保留后续政策适时加码的空间。2. 一季度累积的财政资源，在二季度要落实实物工作物量，消费刺激落地+重大项目发力在中微观数据上有体现。3. 5月~6月政府债券发行再加速，为三季度稳增长发力储备资源。

平准基金横空出世后的磨底阶段，市场有调整压力的窗口，防御资产可能有绝对+相对收益；市场企稳反弹阶段，本轮是对冲资产(新消费)明显占优，后续科技主题的权重会增加。中期A股重拾上行趋势，大概率要以科技产业趋势重新凝聚共识为条件。中期继续推荐国内AI算力和应用、具身智能、低空经济。

华安策略：经济数据好于预期，政策加码迫切性下降

政策加码迫切性下降，关注月底政治局会议定调。海外关税仍有扰动，但对A股的边际影响明显减弱，已经不是影响市场方向的核心矛盾，当下市场的核心矛盾在于国内政策如何进行对冲。然而1季度经济数据超预期特别是3月数据边际走强，短期内宏观政策大幅加码的迫切性下降，弱化了市场对国内政策的预期。后续市场变化的重要时间窗口关注月底中央政治局会议的定调，同时考虑到决策层和监管层稳定资本市场的态度坚决，因此政治局会议前预计市场将延续震荡态势。

市场热点1：如何看待近期美国关税扰动及国内政策应对？3月经济数据好于预期，短期内政策加码迫切性下降，但年内政策积极基调有望延续。从国常会、近期国家领导人调研和相关部委表态看，出口转内销、收储、扩大服务消费内需、降息等政策仍值得期待，上述政策出台或加码概率较高。后续重点关注4月政治局会议定调，可能成为重要窗口期。

市场热点2：如何看待1季度和3月经济金融数据？一季度GDP增长5.4%好于市场预期，3月经济数据较1-2月明显走强。尽管美对华加征关税影响下，外需压力可能在二季度逐步显现，但居民部门消费数据明显好转有望对冲。短期看，市场最关心国内政策如何对冲关税影响，而3月宏观经济数据走强使得短期内稳增长政策加码迫切性有所下降。

招商策略：核心指数出现类“平准”走势，后市该如何应对

本周汇金再次发挥“平准”作用，每当重要权重指数在盘中下跌时，以沪深300ETF为代表的部分ETF总会在尾盘出现成交量的短期迅速放大，最终使得沪深300指数和上证指数基本平盘或者录得微幅上涨。我们认为，A股在有了类“平准基金”机制后，下行风险明显降低。在指数稳定的背景下，A股下行风险可控，上涨有空间，那么预期回报曲线将会大幅改善，出现类“看涨期权”属性。此时选择正确属性的股票变得非常关键。我们认为后续选择三种属性的股票：（1）局部景气回升的股票（2）高自由现金流收益率（FCF/市值）的股票（3）低渗透率且渗透率可能会提升的赛道。

中信建投：短期红利占优，市场静待买点

市场对关税数字本身的反应淡化，关注重点聚焦至内需政策。由于3月和一季度经济数据整体表现较强，4月政治局会议预计以稳为主，但也不排除政策前置发力的可能性。预计4月-5月后续政策可能以货币政策为主，5月-6月有望看到更多财政政策发力落地，叠加90天豁免到期、联储议息会议等，6月-7月尤其是7月政治局会议可能是更关键的时点。微观资金面仍有各方呵护，将对市场底线形成有力支撑，下行波动风险较为有限，从资金偏好来看，大盘价值风格更加占优。短期聚焦红利+内需方向，中期维度静待市场买点，择机布局新消费、自主可控、AI、机器人等方向。行业重点关注：银行、公用事业、交通运输、社会服务、商贸零售、美容护理、食品饮料、农林牧渔等。

国泰海通策略：中国股市的升势远未结束

提高对中国资产的仓位配置，中国股市的升势远未结束。4月7日股市低迷之际，我们旗帜鲜明判断“中国股市进入击球区”。过去两周，我们也坚定判断“继续看多中国股市”。上证指数从3040低点上升至3300附近。我们建议投资人尽快转变对股市主要矛盾的认识，增加中国配置：1）经过三年出清和调整，投资人对经济形势的估计是充分的，已有共识对估值收缩的影响是递减的 ；2）全球“对等关税”推迟显示美国面临滞胀、美元信用的约束，后续或仍有反复，但不确定性最大的时候或已过去，股市触底并不取决于不确定性减小，在于不确定性不再变大；3）中国股市估值的主要矛盾正在发生转变，要看到中国的确定性，贴现率下降是2025年中国股市上升的关键动力。更加积极有为且后备充足工具箱的经济政策，“以投资者为本”的资本市场制度改革，以及李强总理关于“持续稳定股市楼市”的表态，中国股市风险溢价有望系统性下移，而无风险利率下降将成为增量入市的关键一环。投资者关于内外部环境的疑虑消减，中国股市也有望走出升势，战略性看多。

信达策略：低成交量并不是利空信号

低成交量，如果放在牛市中，往往是买入信号。2005年-2007年10月的历史经验表明，牛市中低成交量均伴随着市场阶段低点，2005年11月、2006年3月、2006年8月、2007年7月，均是牛市中较好的买入时点。2019年-2021年牛市中，也是类似的情形，2019年5月-6月、2019年10月-11月、2020年3月-5月、2020年9月、2021年4月，均是成交量低迷，事后来看，也是阶段性低点。熊市中，低成交量后还会有持续阴跌，特别是熊市中后期，比如2018年4月-9月、2023年二季度-2024年，换手率经常会长时间维持在低位，并且指数阴跌。我们认为，当下牛市的大逻辑（地产去杠杆尾声、政策改变股市供需周期、中国资产系统性低估）并没有破坏，低成交量反而是买入的信号。短期来看，上周成交量低，主要是因为关税冲击后，换手率高的资金（游资、量化、个人投资者）离场，逆势买入的资金（国家队、产业资本等）换手率低，鉴于这一次产业资本流入速度更快，高位被套的交易性资金少于2021年牛市高点被套的资金，低成交量后持续阴跌的概率较低。

东吴策略：近期ETF增量资金如何影响市场表现结构？

“国家队”入市，传统宽基ETF资金形成重要增量。从市场表现结构来看，本轮稳市资金和活跃资金两端均展现出流动性溢价。展望后市，短期在内外环境不确定性交织的复杂局面下，投资者或进一步“求稳”。其中，外部扰动因素主要集中于特朗普政策的反复无常，内部不确定性则来源于业绩兑现的压力。在此情形下，以中央汇金为代表的中长期资金逆势增持、释放出明确的政策维稳信号，形成市场预期的稳定锚。受益于ETF大幅流入的蓝筹权重股或为市场交易阻力最小的方向，建议关注盈利能见度高、现金流充裕、具备行业龙头地位的优质蓝筹标的。

中泰策略：如何看待近期市场风格切换？

当前仍然建议维持“高低切换”的思路，尤其注意高估值、高杠杆、业绩承压的中小市值风险，重视防御类与安全类主线：一、在总量政策偏稳、结构风险上升的背景下，防御类资产依然具有较高配置价值。其中长端国债，低位周期股，以及高股息红利资产如电力、公用事业等方向，具备估值支撑与现金流安全边际。二、黄金、核电、军工等“安全类资产”或受益于全球地缘风险上升。一方面，全球避险情绪或推动黄金中枢上移，另一方面各国重投安全产业趋势有望带动相关产业链景气度提升。

校对：乔伊 审核：木鱼