关税战下，奢侈品在美开始涨价了？

关税政策威胁和全球经济不确定性增加等影响下，爱马仕在内的奢侈品行业增长出现放缓迹象

文｜康国亮

编辑｜杨秀红

美国总统特朗普“对等关税”政策正在引发奢侈品行业的涨价。

当地时间4月17日，法国奢侈品巨头爱马仕（Herms，RMS.PA）发布了低于市场预期的2025年一季度财报。其同时宣布，将全面上调美国市场售价，从而把美国关税的负担转嫁给美国消费者。

爱马仕首席财务官埃里克·杜·哈尔古埃（Eric du Halgouet）表示，爱马仕计划从5月1日起，在常规涨价6%-7%的基础上，进一步全面上调所有业务线在美国市场的定价，以抵消2025年新增关税而产生的增长影响。

他进一步解释说，由于美国政府对大多数国家和地区暂停实施关税政策90天，但10%的“最低基准关税”依然有效，这对欧洲出口美国的产品造成了不小的打击。而爱马仕作为议价能力较强、可替代性较弱的品牌，选择将关税负担转嫁给美国客户，成为一种自然而然的选择。

此前，另一家法国奢侈品巨头路威酩轩集团（LVMH，MC.PA）在财报业绩说明会中也表示，路威酩轩集团将考虑涨价以应对美国的关税。

路威酩轩集团首席财务官塞西尔·卡巴尼斯（Cecile Cabanis）表示，贸易紧张局势正使得集团的业务开展变得更加复杂，每小时情况都在变化。

奢侈品行业依赖全球供应链及市场需求，如今面临美国反复无常的贸易政策带来的重重阻力。汇丰控股分析师Erwan Rambourg表示：“消费者购买奢侈品并非因为他们富有，而是因为他们对未来充满信心。”

耶鲁大学预算实验室4月2日发布的研究显示，美国政府今年以来实施的关税措施在短期把整体物价水平推高了2.3%，相当于让今年每个家庭购买力平均损失3800美元。

值得注意的是，关税政策威胁叠加全球经济不确定性增加的背景下，爱马仕在内的奢侈品行业的增长已经出现了放缓迹象。

爱马仕4月17日公布的2025年一季度财报显示，报告期内爱马仕实现营业收入41.29亿欧元，按当前汇率同比增长9%，按固定汇率则增长7%，收入增速跌至个位数。

虽然业绩仍维持正增长，但无论同比还是环比，爱马仕的营收均已经大幅放缓。2024年，爱马仕收入达到152亿欧元，按照固定汇率计算同比增长15%，2024年一季度同比增速为17%。

从今年一季度分区域表现来看，爱马仕在全球所有地区均实现了增长，但增速却有所分化。其中，日本市场表现最为强劲，收入增长17%至4.2亿欧元，主要得益于当地市场客户的持续需求和旅游业复苏。法国本土市场增长14.2%至3.6亿欧元，欧洲其他地区市场增长12.7%至5亿欧元。美洲市场增长11%至7亿欧元，保持了两位数增长。中东所在的其他区域市场增长14.1%至1.9亿欧元。

然而，占比最大的亚太市场（不含日本）增长仅为1.2%至19.7亿欧元，主要受到大中华区客流量下降的影响，但客户忠诚度部分抵消了这一影响。埃里克·杜·哈尔古埃在财报电话会上坦言，“亚太地区增长确实很小，但2024年一季度基数较高，同时对于消费，中国政府已经实施了一系列政策，我们相信这些政策是积极的。”

就具体业务而言，作为爱马仕的核心业务及收入支柱，皮具和马具业务保持了10%的两位数增长，显示出爱马仕包包对市场的持续吸引力。成衣和配饰部门实现了7.2%的增长。爱马仕丝绸和纺织品以及包括珠宝在内的其他业务也实现了一定的正增长。

然而，由于与其他业务相比产品力相对较弱以及面临更为激烈的市场竞争，香水和美妆业务却基本没有增长，收入增速下滑0.5%；钟表业务则出现了两位数的下滑，收入增速为-10.0%。

爱马仕在财报中重申其中长期增长目标不变，尽管面对诸多外部不确定因素，仍将继续推动全球业务稳健扩展。其将在法国本土持续扩建生产基地，包括即将启用的L’Isle-d’Espagnac工坊以及2026年至2027年即将投入运营的Loupes和Charleville-Mzires新工坊。

值得一提的是，由于股价走势分化，爱马仕此前曾超越路威酩轩集团成为全球市值最高的奢侈品集团。

路威酩轩集团4月14日同样发布了一份未达预期的2025年一季度财报，受美国消费者节约开支等因素影响，路威酩轩集团2025年一季度销售出人意料地下滑了3%。

财报公布后的第一个交易日，4月15日路威酩轩集团欧股盘中一度跌超8%。爱马仕以2436亿欧元（约合人民币2.02万亿元）的市值，短暂超过路威酩轩集团市值。其后，爱马仕市值再次被路威酩轩集团反超。截至4月18日，爱马仕市值为2414亿欧元（约合人民币2万亿元），路威酩轩集团市值为2426亿欧元（约合人民币2.01万亿元），二者市值仅相差12亿欧元（约合人民币99亿元）。

截至4月18日，爱马仕欧股股价今年以来微跌0.78%至2287欧元/股，路威酩轩集团欧股股价今年以来则下跌22.99%至485.6欧元/股，创下了自2008年以来的最糟糕的年度表现。$爱马仕国际(OTCBB|HESAF)$$路易威登集团(ADR)(OTCBB|LVMUY)$