调仓风向标|摩根士丹利基金雷志勇：继续看好智算基础设施及AI应用

中国基金报 孙晓辉

编者按：四月中旬起，公募基金2025年度一季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

今年一季度，雷志勇在管基金规模增幅超50%，整体持仓较为稳定，继续聚焦于数字化、智能化为代表的数字经济板块。

雷志勇在一季报中表示，一季度增配的国产智算基础设施对基金净值有所贡献，持仓的海外算力链下跌，拖累基金净值跑输比较基准。展望二季度，继续看好智算基础设施以及AI应用的投资机会，将在上述方向选择质地和股价匹配的优质公司进行配置，力争实现基金资产的增值。看好智算基础设施以及AI应用在未来的投资机会，将在上述方向继续挖掘质地和股价匹配的公司。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解摩根士丹利基金经理雷志勇的2025年一季报及其调仓变化。

保持较高仓位运作

单季度规模增幅超50%

雷志勇目前在管基金3只，截至2025年一季度末，总管理规模55.31亿元，较上季度的36.09亿元增长超53%。

2025年一季报显示，大摩数字经济混合报告期内基金规模和份额均延续了去年年初以来的增长趋势。其中，今年一季度期间净申购7.63亿份，最新基金规模52.33亿元，较去年末的33.79亿元增幅接近55%。大摩科技领先也获得了小幅净申购，规模为1.43亿元，增幅超17%；大摩万众创新少量净赎回，最新规模1.55亿元，增幅均超40%。

雷志勇管理的3只基金在今年一季度末基本维持高仓位运作，股票仓位均处于90%以上，与上季度相比，均有小幅加仓。

具体来看，规模最大的大摩数字经济股票仓位由去年四季度末的90.18%提升至90.43%。大摩科技领先、大摩万众创新股票仓位均在93%-94%，与上季度提升不到一个百分点。

继续看好智算基础设施及AI应用

从一季报披露的前十大重仓股看，雷志勇持仓总体稳定，个股进行了结构性调整。

截至2025年3月31日，大摩数字经济混合前十大重仓股分别为英雄克、润泽科技、科泰电源、蓝思科技、海光信息、新易盛、胜宏科技、潍柴重机、歌尔股份、水晶光电，聚焦于数字化、智能化为代表的数字经济板块。其中，科泰电源、蓝思科技、胜宏科技、潍柴重机为一季度新进，中际旭创、沪电股份、深南电路、生益电子被调出。英雄克、润泽科技、海光信息、新易盛、歌尔股份、水晶光电均较上季度进行增持。

大摩科技领先前十大重仓股中，甬矽电子、浪潮信息、光迅科技淡出前十大之列，科泰电源、振华科技、蓝思科技新进，捷顺科技、亨通光电、东方电缆增持，润泽科技、歌尔股份、英雄克减持。

摩根士丹利基金权益投资部副总监雷志勇在一季报中表示，基金继续聚焦于数字化、智能化为代表的数字经济板块，一季度增配的国产智算基础设施对基金净值有所贡献，但持仓的海外算力链下跌并拖累基金净值跑输比较基准；展望二季度，继续看好智算基础设施以及AI应用的投资机会，将在上述方向选择质地和股价匹配的优质公司进行配置，力争实现基金资产的增值。

从业绩表现看，2025年以来的市场环境对雷志勇并不友好。截至4月21日，他管理的3只基金中，仅大摩万众创新实现浮盈，其余两只年内收益率为负。这种“坚守科技赛道”的策略，反映出雷志勇对AI长期逻辑的坚持，但从今年市场表现看，对单一科技板块的坚守未必能获得领先回报，相反，旗下另外一只基金因为配备了军工板块个股，反而表现会更好一些，对于投资者来说，需要分辨其产品的细微差别带来的不同波动。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于Wind数据）

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