股票的安全边际

（原标题：股票的安全边际）

大家认为的安全边际要么是买的便宜，要么是高股息率，要么是高成长性，其实都说了一部分，但没有说到关键上。最好的安全边际来自于最好的生意，买股票就是买企业。

茅台为什么好，因为他可以逆行周期，最差的年景依然独善其身。看不透这一点你会认为房产跟白酒一样。招行为什么好，因为别的银行通过增发补充资本金时，他可以通过利润本身完成内生增长。看不透这一点你会认为民生和招行无差异。

买的便宜取决于企业业绩未来向上，不然股价可以更便宜，扇贝可以来回跑。高股息率取决于高股息的长期性和确定性，这正是很多企业静态股息率超高我们敬而远之的原因。高成长性取决于成长的确定性和差异性，无差异的高成长会迎来价格内卷，无确定性的高成长只能昙花一现。

好生意可以给人提供巨大的容错空间，长期的高确定性可以弥补操作上的高错误率，当然这也取决于你的资金的期限和性质。拿短期资金做长期价投，这是失败的不二法门，加上杠杆加速了失败进度。短期资金做短期操作，长期资金做长期配置。

多数人用浮亏来判断你收益，股价下跌所以赔钱。他们忘记了宁静的冬日说过的话，优秀企业长期低估分红定投收益更高，复利的奇迹不就是在这样的分红定投中实现的咩。这是一条获得更大收益的光明路径，不能忘记也不应该忘记。所以对我来说，没有分红的成长一文不值，他可能很好但不适合我。

股票市场出现了预期差，未来只会有两种结局：要么业绩下降符合股价，要么股价上涨符合业绩。投资是认知的变现，大家根据自己的认知投票，事实只会呈现出一种。成功时多说说运气，失败时多想想自己，基本上你就会有美好的投资体验。