中美贸易战缓和 亚洲降息押注降温：出口型经济体利率路径被重新定价

（原标题：中美贸易战缓和 亚洲降息押注降温：出口型经济体利率路径被重新定价）

智通财经APP获悉，随着中美贸易摩擦出现显著缓和迹象，金融市场对新兴亚洲出口依赖型经济体央行们采取激进宽松货币政策的押注有所降温。比如，掉期交易员们目前预计，未来三个月泰国央行仅会降息9个基点，而4月底时的交易员降息预期接近20个基点。马来西亚与韩国的货币宽松定价也有所下降。

相比之下，在印度和菲律宾等以内需为主而不是以出口贸易为核心的经济体，市场对这些经济体央行的鸽派押注立场的定价预期基本未变。

这一预期变化很大程度上反映出经济增长乐观情绪：最新的全球关税战役缓和迹象或将减轻大部分亚洲国家大幅降息以提振经济增长的压力。不过，如果未来中美贸易谈判受挫，或者美国总统唐纳德·特朗普再次上演“协议变卦”等导致金融市场剧烈震荡的戏码，投资者情绪可能被迅速逆转。

“中美贸易关系是区域市场情绪的关键锚点。”来自Maybank Securities的固定收益研究主管 Winson Phoon 表示。他指出，潜在的中美贸易合作协议将提振本地区，但这并不意味着亚洲经济整体形势将一帆风顺，各国仍需分别与美国单独进行贸易磋商。有分析人士表示，中美贸易摩擦超预期缓和，为亚洲出口型经济体们与美国达成符合双边利益的贸易协议奠定积极基调。

与泰国类似，马来西亚主权货币林吉特掉期目前计入未来三个月9个基点的宽松预期，此前在5月8日马来西亚央行维持基准利率不变前一度高达13个基点。韩国方面，韩元掉期交易对同期韩国央行降息的预测为11个基点，低于4月底的14个基点。

相反，中美贸易摩擦缓和对出口依赖度较低的国家影响不大。菲律宾比索隔夜指数掉期定价显示，未来三个月仅计入4个基点的货币政策宽松预期，而4月底的预期为维持现状。

在印度，卢比掉期对同期货币政策宽松的定价为26个基点，较上月底的24个基点有所上升。

根据世界银行数据，亚洲出口型经济体在2023年贸易额占国内生产总值比重分别是：马来西亚为132%，泰国129%，韩国88%，而印度仅46%。

虽然最新的中美激烈贸易战役停火信号给亚洲市场带来普遍喘息，但本地区各国与华盛顿之间的双边贸易谈判结果，将决定其未来货币政策方向与整体基调。

在日本GDP成分中，出口贸易占比最大规模比例，并且中美两国乃日本商品的最大规模出口国，因此中美贸易战局势大幅缓和所带来的经济增长预期好转，对于日本出口经济来说也将带来一定程度提振，因此日本央行今年有望延续加息步伐。日美之间已经进行了两轮关税谈判。日本关税谈判代表赤泽亮正此前对记者表示，双方希望在5月中下旬再次会晤。

华侨银行经济学家 Lavanya Venkateswaran 表示：“真正的考验在于这些经济体能在多大程度上与美国谈判大幅降低/甚至取消对等关税，以及美国针对半导体和制药等前沿行业特定关税调查的结果。”

中美经贸高层经瑞士日内瓦经贸会谈之后达成积极共识，宣布将大幅降低双边关税水平。中美贸易紧张局势的超预期缓和，为全球股票市场投资者们提供了迄今最清晰的看涨信号，显示出掀起新一轮全球贸易战的特朗普政府正在对几周前颠覆全球金融市场的激进关税政策采取更加温和且理性的态度。

根据多家金融机构测算，最新贸易共识意味着当前对绝大多数商品而言，美国对华今年的新增关税从145%大幅降至30%(芬太尼20%+对等关税10%)，期限长达90天。此外，尽管中美经贸高层达成积极贸易共识且大幅降低彼此关税，但是自4月初特朗普政府面向全球加征关税以来，美国平均关税税率仍然为1934年以来最高。