中央汇金持股意味着什么？

（原标题：中央汇金持股意味着什么？）

在中国资本市场最复杂的时刻，最稳健、最沉着、最有远见的力量往往来自“国家队”。中央汇金作为国家金融资本的旗舰，其每一次出手都不是简单的资产配置行为，而是对市场趋势、政策方向、经济底层逻辑的回应与表达。当我们细读汇金最新披露的持股数据时，不仅能看见其庞大的资金版图，更能洞察未来数年资本市场演化的底层方向。

截至2025年一季度末，中央汇金及其子公司中央汇金资管共计持有152家上市公司股票，合计持股市值高达3.02万亿元。这是对市场的重仓，更是对方向的下注。

一、银行股的“压舱石”：稳定市场的根基逻辑

最显眼的，是汇金在银行板块的持续重仓。工农中建四大行、交通银行、邮储银行等大型银行合计持仓市值达到2.68万亿元，占其整体持股的绝对多数。这一布局早已不是战术性博弈，而是战略性托底。

银行股常被市场视为“沉重”的板块，估值低、弹性小，难以吸引短线资金的关注。但从宏观资本配置的角度看，它们是整个金融系统的核心资产，也是稳增长、防风险的重要抓手。过去数年，市场对银行股普遍低配，估值持续压缩。此时汇金选择坚守，不仅是对高股息属性的认同，更是对中国经济底部韧性与信用体系稳定的坚定投票。

在政策利率下行周期与房地产风险出清进程中，银行的压力已部分释放。随着稳增长政策持续推进，银行股有望迎来温和修复。这种修复并不依赖于估值弹性，而源于政策托底与基本面恢复的共振。汇金之于银行股，不是抄底，而是“守底”。

二、券商的拐点博弈：制度红利与长期改革共振

与银行的稳定逻辑不同，汇金近期对券商股的动态增配，显然带有更强的战略前瞻性。2025年一季度，汇金首次进入华泰证券前十大流通股东，持股近亿元；而在中金公司、中信建投、申万宏源等头部券商中，早已有深度布局。

为什么此时增持券商？答案在于改革窗口正在开启。

从注册制全面推行，到T+0、做市制度、市场分层等一系列制度预期落地，A股市场正进入制度再造期。而所有制度红利的直接受益者，无一不是券商。更深层次的逻辑在于，资本市场正在被重新定位为科技创新的主战场、实体经济转型的融资主渠道，这决定了证券行业不再只是“周期股”，而将逐渐转型为“国家功能型资产”。

此时汇金加仓，不是因为券商便宜，而是因为它们将变得稀缺。政策红利、行业集中度提升、头部券商科技能力加速演进，共同构成了下一阶段估值重构的动力源。汇金押注的是券商的格局变化，而非短期反弹。

三、保险

在中央汇金的资产版图中，保险板块并非市值占比最高的持仓类别，但它具有高度的战略象征意义。这类金融企业不是市场的主角，却是市场的“肌理”；不是主导风格变化的引擎，却常常是风格转向的转轴。

过去几年，保险板块几乎被市场冷落。资产端承压、负债端增长乏力、投资回报下滑，让多数保险股陷入“低估+悲观”的双重困境。市场的普遍共识是：保险行业增长已过巅峰，面临长期萎缩的风险。

但汇金显然不接受这个结论。从其持续持有乃至结构性增持中，可以看出，它对保险行业的理解不止于静态的财务表现，看的是未来。

保险行业在市场周期中常常被低估，因为它复杂、慢热、不性感。但正因如此，它反而成为国家长期资金最偏好的资产类型之一。汇金的持仓不是短线策略，而是为未来的大转折提前埋下伏笔。

它看到的是——

• 保险公司对长期资金的掌控能力；

• 保险行业在新时代社会结构中的制度地位；

• 以及，利率拐点与资产配置改革共同作用下，未来可期的估值反转。

市场看业绩，汇金看结构；

市场重成长，汇金重穿越。

如果说银行是稳定器、券商是放大器，那么保险，就是中国资本市场里那个尚未被充分开发的回音室，声浪或许未至，但回响必将深远。

三、ETF的巨浪：指数化投资的制度性确立

更具深意的，是汇金对ETF的系统性布局。截至2024年末，中央汇金及汇金资管持有21只ETF，合计市值超过1万亿元，几乎可视作中国版“被动国家队”的雏形。

其中，持仓最重的是沪深300系列ETF，覆盖易方达、华夏、嘉实、华泰柏瑞等核心产品。这一选择绝非偶然。沪深300不仅代表了中国A股最具代表性的蓝筹力量，更是全市场机构定价、估值锚定的基础标尺。

中央汇金重仓沪深300ETF，是对“核心资产定价逻辑”的制度化确认。在市场风格反复切换、题材炒作频繁的背景下，指数化投资成为提升效率、压缩无效波动的重要手段。更重要的是，通过ETF持仓，汇金既达到了市场托底，又实现了对优质蓝筹企业的稳定支持。它不仅买资产，也在塑造规则。

ETF布局，实际上是国家级资金对“长钱逻辑”的一次集体表态：短期可以起伏，但核心资产不会永远被低估；风格可以轮动，但价值回归终将发生。

四、边角资产的信号意义：核心消费的压舱配置

尽管食品饮料板块所占仓位并不高，但汇金仍保留了对贵州茅台等龙头消费股的持有。这一动作更多是一种态度的表达：即便在产业结构深度调整的背景下，核心消费资产依然具有跨周期的稳健价值。

茅台所代表的，不只是品牌垄断和稳定现金流，更是一种信仰资产。它的存在说明，汇金对“中国版核心资产”的认可仍然成立，只是投资方式从“超配追涨”转为“结构性压舱”。

在产业政策向科技、新能源、制造倾斜的当下，汇金并未盲目跟随短期热点，而是选择稳步配置稳定盈利、稳健现金流的大消费头部公司。这种克制，正是长期主义的体现。

五、一个结语：从“国家持仓”读懂市场方向

中央汇金不是市场的噪音，它是信号本身。在碎片化博弈日益加剧的当下，观察汇金的持股路径，是寻找“真实风向”的有效方式。

当它重仓银行，我们知道经济底部在筑；当它增配券商，我们明白制度拐点将至；当它重金押注ETF，我们看到长期资金正在构建新的估值锚；而当它依然持有茅台，我们也确认核心资产的逻辑仍然成立。

在这个市场，短期资金追风、情绪反复，而汇金选择做时间的朋友。它既不在风口上鼓噪，也不在恐慌中割肉，而是在每一次趋势到来之前，静静站在了正确的一边。#降息降准！一揽子利好来了！# #午后狂飙！沪指迅速站上3400点# #联合声明来了！港股直线飙涨# $中信证券(SH600030)$ $中金公司(SH601995)$ $中国平安(SH601318)$