娃哈哈：分红没有、资产收益流失品牌价值损失，国资股东亏了多少

（原标题：娃哈哈：分红没有、资产收益流失品牌价值损失，国资股东亏了多少）

来源 | 财经九号&九号观察
作者 | 胖虎

日前，新华社旗下《 》发布了《国有股东和职工权益涉嫌受损，娃哈哈“体外”迷局待解》一文，针对近期娃哈哈商标申请转让、多地加工厂被停产、找同行业代工等热点问题进行了深入调查，而该文的作者，便是业内赫赫有名的调查记者王文志老师。参看王老师过往的新闻调查报道，足以知道涉及娃哈哈集团的这篇稿件影响力之大。

文章中，作者援引部分娃哈哈集团前高管的表述称：“庞大的娃哈哈体系正在逐步走上一条“去娃哈哈化”的道路。”

文章还指出，娃哈哈集团前高管还认为，国资作为第一大股东的娃哈哈集团，在企业治理方面存在诸多问题，娃哈哈产品的利润已转移至娃哈哈集团高管掌控的体外企业，娃哈哈集团几成“空壳”，娃哈哈迷局待解。

按照该文章的调查内容和结论来看，在娃哈哈集团体外长期存在着一个庞大的“娃哈哈帝国”，但这个“体外娃哈哈”与国资占大股东的杭州娃哈哈集团并无关系，而这些大量的体外公司遍布娃哈哈产品的产供销环节，通过产品代工、垄断销售渠道等形式，享受着娃哈哈带来的利益，但国有股东的权益一直被悬置，并未从中获得收益。

不过，即便是在国资占大股东的娃哈哈集团内部，部分员工也存在着被公司少缴住房公积金的情况，日前被杭州市住房公积金管理中心责令纠正违法行为。

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央媒下场揭开娃哈哈体外公司迷局，

被指转移利润、国有股东权益悬置

《 》记者记者调查发现，杭州娃哈哈集团在经过20多年的发展，本来以国资为第一大股东的娃哈哈集团（包括其投资的企业）已经是整个娃哈哈体系内的很小一部分，娃哈哈集团之外存在一个庞大的“娃哈哈帝国”，跟国资无关。

公开信息显示，在1999年娃哈哈集团改制及后续操作后，娃哈哈集团由100%国有企业改制为国资相对控股企业：国资是第一股东，持股46%；宗庆后（后由宗馥莉继承）持股29.4%；职工持股会持股24.6%。

而目前，据经参记者调查，整个“娃哈哈系”在境内总计有200多家公司（包括宏胜集团在内），娃哈哈集团总计投资16家企业，绝大多数是在2002年之前成立，并且娃哈哈集团对这些公司皆处于非控股状态，其余的100多家公司均与国资无关，但它们围绕娃哈哈产品开展商业活动。

特别是被外界所熟知的宏胜饮料集团，是由娃哈哈管理层在2003年成立、并由其单独持股，主要从事娃哈哈产品代加工，2007年宗馥莉开始执掌宏胜集团。公开信息显示，2024年初，宏胜集团在全国有19个生产基地，48家子公司，拥有104条现代化生产线。

此外，在报道中提及今年年初娃哈哈集团转让“娃哈哈”等系列商标一事，知情人士向《 》记者透露，如此大的交易，娃哈哈集团既未召开股东会和董事会等决策程序，也未跟国有股东沟通，就悄然去国家知识产权局商标局申请转移商标，幸亏被国资方发现及时制止，否则后果不堪设想。

据《 》记者获得的资料显示，截至2022年底，境内“娃哈哈系”（包括体外公司）总资产为370.47亿元，2022年营业收入为512.02亿元，营业利润为61.48亿元，净利润为47.67亿元，未分配利润124.28亿元。

而在2022年底，娃哈哈集团（及集团直接投资的16家子公司）资产总额为58.07亿元，2022年营业收入为14.03亿元，营业利润为7307.83万元，净利润为1871.28万元，未分配利润19.70亿元。

这么一算，国资占大股东的娃哈哈集团资产占整个“娃哈哈系”总资产的15.67%；营业收入仅占2.74%，净利润仅占0.39%。

作为“娃哈哈”商标持有者的娃哈哈集团本应享受这波巨大的市场红利，但为什么这块红利蛋糕的最大一块居然被体外公司给吃了？通俗来说的话，以国资占大股东的娃哈哈集团，被公司的管理层在体外搞了产供销一条龙的第三方趴在身上吸得“盆满钵满”。

据报道称，娃哈哈的体外公司（如杭州娃哈哈宏辉食品饮料有限公司、浙江娃哈哈食品饮料营销有限公司、杭州娃哈哈启力食品集团有限公司、娃哈哈商业股份有限公司及宏胜集团旗下公司）接管了娃哈哈系列产品的销售渠道。

“通过垄断销售渠道，娃哈哈品牌产品的销售端利润归‘体外公司’所有，而这些公司与国资无关。进入2025年，销售利润开始直接归宏胜集团旗下公司所有，跟职工股也没有关系。”有知情人士向 记者透露。

报道中，举了两个案例。一个是上海娃哈哈饮用水有限公司，原本是产销一体的企业，即自己生产桶装水、自己对外销售。今年4月，桶装水业务模式被要求改变，先由桶装水公司以2.44元的价格（16.8升的桶装水）卖给杭州迅尔城通商贸有限公司（宏胜集团旗下公司），再由迅尔商贸对外销售，转手卖7.52元，大量利润被转移到迅尔商贸也即宏胜集团手中，也即娃哈哈的体外公司。

另一个是前段时间闹得沸沸扬扬的今麦郎代工娃哈哈纯净水事件。在委托今麦郎生产娃哈哈产品的代工合同中，甲方为杭州宏诚食品饮料有限公司，甲方授权今麦郎生产带有“娃哈哈”商标的饮料成品及瓶盖等。但是，该公司为宏胜集团全资子公司，与娃哈哈集团并无权属关系。

也就是说，虽然“娃哈哈”系列商标一直归娃哈哈集团所有，但居然由宏胜集团旗下企业授权生产。

而这些通过大量体外公司转移利润、侵蚀娃哈哈集团权益的行为，绝大多数绕开了娃哈哈集团的国资股东，后者的权益几乎被“悬置”了。

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分红没有、资产收益流失、品牌价值损失，

国资股东这些年亏了多少？

那么这些年来，国资股东从娃哈哈集团中有拿到收益吗？

据 报道称，1999年改制时，娃哈哈集团的国有股权转让给企业经营者和职工，但国有股东并未获得股权转让款，而是将该股权转让款暂放在娃哈哈集团，由娃哈哈集团支配使用，按照银行基准利率下浮10%的费率支付资金使用费。

该报道进一步表示，1999年至2007年间的国有股分红借给娃哈哈集团使用，该分红借款利息奖励给经营者和职工；2008年至2022年末，娃哈哈集团未与上城区政府签订优惠政策，娃哈哈集团账面不进行利润分配，但每年出具形式上的股东会决议，管理层和职工持股会的分红以“资金往来”名义拿走，国有股东则不分红。

而据多位持股会员工介绍，在改制后，娃哈哈管理层和入股的职工每年分红都不低于每股0.8元，如果按照此比例，身为第一大股东的上城文商旅（持有2.42亿股）每年分红应当为约2亿元。

即便从2008年开始算至今已17年，娃哈哈集团国资股东应得未拿的累计分红款近34亿。

除了分红，还有资产收益损失。以2022年为例，整个娃哈哈系（包括体外公司）的营收体量512亿、净利润47.67亿元，按照国资股权比例应占归母净利润约21.8亿；

公开信息显示，早在2013年，整个娃哈哈体系，营收就高达783亿，到了2015年虽然跌至494亿，仍然属于行业高位，2021年后又回升至500亿以上，到了2024年业绩再度突破了700亿。

从这些散落在媒体中的报道数据可以发现，整个娃哈哈系的营收相当可观，至于净利润肯定也是相当高，参照2022年的数据来看，国资股东每年的资产收益损失在20亿左右，即便以10年计算，资产收益的损失也在200亿左右了。

此外，还有潜在的品牌收益损失，且不说“娃哈哈”这一著名品牌的授权使用费用，在实际操作中却被宏胜饮料集团拿去对外授权了，这方面的收益暂且不去计较了。

单就以“娃哈哈”这一品牌的价值而言，据GYBrand《2024中国最具价值品牌500强》显示，娃哈哈品牌价值为911.87亿元；??世界品牌实验室同期评估结果为896.09亿元。

我们就算它品牌的市场价值为900亿元吧，今年年初宗馥莉居然要将387件“娃哈哈”系列商标转移至由其控股的杭州娃哈哈食品有限公司，如果这一动作完成，那么娃哈哈集团就会丧失对“娃哈哈”系列商标的所有权，按照商标的品牌价值，国资股东的品牌价值损失恐怕要超过400亿元。

如此算来无论是现实分红和资产收益损失，还是潜在的品牌市场价值损失，国资股东看上去都是“亏麻了”！

不过说句题外话，即便是娃哈哈集团，在对待员工方面仍然存在短板。

据杭州市住房公积金管理中心在今年4月21日发布的《责令限期纠正违法行为决定书》（杭公积金责〔2025〕010273号、010278号）显示，在该公司录用职工竺某某等17人后，未按月足额缴存住房公积金，导致该单位少缴职工竺某某等17人的住房公积金合计金额共898977元，少缴职工唐明的住房公积金共计金额59291元等，经事先告知后，该公司在期限内未提出陈诉申辩意见，至今仍未履行整改义务，该中心责令限期纠正，否则将申请法院强制执行。

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