大华继显：维持水滴公司(WDH.US)“买入”评级 目标价上调至2.36美元

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智通财经APP获悉，6月9日，大华继显发布水滴公司(WDH.US)研报，指出水滴公司第一季度财报业绩超出预期，本季度公司营业利润率提升，归母净利润同比增长34.2%，保险业务首年规模保费（FYP）同比增长19.3%。公司管理层重申对2025年达成20%收入增长目标充满信心，并预计在加大获客投入后，未来几个季度收入将呈现上升趋势。基于以上分析，维持水滴公司“买入”评级，目标价上调至2.36美元。

2025年第一季度，水滴公司净营业收入7.54亿元，同比增长7%；归母净利润1.08亿元，同比增长34.2%，连续13个季度实现盈利；营业费用（包含销售费用、管理费用和研发费用）占收比为40.3%，同比下降6.1个百分点。从2021年9月宣布启动股票回购计划以来，截至2025年5月31日，水滴公司累计从公开市场回购约5420万股ADS（美国存托凭证）。

大华继显分析认为，由于运营效率提高，水滴保险业务的利润率同环比均出现上升，而非保险业务的经营亏损同比收窄。在降本增效背景下，综合考虑第一季度业绩和全年收入预计增长20%-25%的结果，大华继显将水滴公司2025年的收入预测值提高了2.4%。

作为行业内最早布局AI大模型的公司，水滴公司创业以来坚持科技驱动，每年投入近3亿元用于研发，申请大模型相关专利51项，构建了覆盖保险全场景的大模型应用体系。水滴公司运用自主研发的保险大模型，在获客、销售辅助、客户运营及风控等环节实现智能化升级。持续的研发投入将强化AI驱动的精细化运营，提升运营杠杆与销售转化效率。

本季度，水滴公司AI应用持续在各业务环节赋能提效。“AI质检助手”通过AI大模型推理能力提升品质管理效率，使得质检人效提升83%。此外，“水滴水守AI保险专家”业务提效明显，在电话服务场景实现单月辅助贡献保费超200万元。在客服环节，“AI客服”覆盖保单咨询、保单管理、产品答疑等多个保险客服服务场景，能够7×24小时及时响应用户问询，解决率达到52%。