筹划赴港上市，拉卡拉面临哪些挑战？

（原标题：筹划赴港上市，拉卡拉面临哪些挑战？）

投资时间网、标点财经研究员 田文会 

拉卡拉支付股份有限公司（下称拉卡拉，300773.SZ）在公告拟发行H股前后，股价出现一波大幅拉升。而目前的市场表现只是短期的情绪冲动影响，还是可能的H股上市对拉卡拉有长期利好呢？

6月16日晚，拉卡拉公告正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所上市事项。

在公告拟发H股之前，拉卡拉股价在6月16日当日已大涨15.34%。6月17日，拉卡拉收涨16.16%，盘中一度封住涨停板。两个交易日内，拉卡拉股价最高涨幅达38.42%。6月17日晚，拉卡拉发布异常波动公告时称，经过自查，不存在违反公平信息披露的情形。

6月18日，拉卡拉收于29.77元，收跌6.09%。6月19日午盘，拉卡拉收于28.55元，收跌4.1%，不过股价仍较6月13日收盘价上涨20.67%。

投资时间网、标点财经研究员就股价和其他相关问题向拉卡拉发送了沟通提纲，截至发稿尚未收到回复。

拉卡拉为何要发行H股？

据拉卡拉公告，原因是为了推进拉卡拉国际化发展战略，构建国内国际双循环格局，打造国际资本运作平台，加快数字货币在跨境场景的应用，进一步提升公司国际竞争力。

拉卡拉一季报显示，今年一季度，伴随人民币国际化进程，该公司积极布局新兴市场跨境支付业务，为“走出去”企业提供更加便利的跨境资金结算等金融服务，跨境商户规模和跨境支付交易金额同比分别增长了76%和85%。

数字货币业务方面，据拉卡拉2024年年报，该公司2025年将积极探索数字人民币在跨境支付领域的创新应用，做大做强跨境支付。拉卡拉称，该公司最早成为与中国人民银行数字货币研究所签订战略合作协议的支付机构之一，数字人民币受理能力行业领先。

拉卡拉2024年年报披露的主要研发项目中有一项是“基于智能合约与隐私计算的数字人民币支付结算平台研发及示范应用”，该项目已完成开发。该项目旨在实现数字人民币开展应用层技术创新突破，填补数字人民币底层核心基础能力在满足商户多样化支付结算需求时的缺口。

此外，香港地区通过了《稳定币条例》，该《条例》将于8月1日实施。近日稳定币相关概念的股票也展开一波上升走势。拉卡拉是第三方支付公司，稳定币的主要功能是支付，投资者因此对拉卡拉可能介入稳定币业务有期待。

天风证券近日发布的研报称，稳定币从加密资产“连接器”升级为全球支付新基建，合规化浪潮下增量资金与场景快速跃升在即，并建议关注跨境支付和供应链金融等稳定币应用场景，列出的涉及相关领域的上市公司包括拉卡拉。

不过，据香港地区《稳定币条例》，发行法币稳定币必须申领牌照。介入稳定币业务恐怕还存在监管准入的问题。

对于拉卡拉来说，如果发行H股，将还要面对H股与A股估值的差异挑战。

拉卡拉2024年每股收益0.45元，期末每股净资产为4.3元。6月18日，拉卡拉收于29.77元，市盈率约66倍，市净率约6.92倍。港交所上市支付公司连连数字2024年每股亏损0.16元，期末每股净资产为约1.23元。6月18日，连连数字收于10.44港元（约合9.54元人民币），市净率约7.76倍。

另外，拉卡拉近几年业绩波动较大，恐在H股上市后也会影响估值和股价表现。

今年一季度，拉卡拉归母净利润为1.01亿元，同比降51.71%。 拉卡拉称主要原因为：受季节性因素、春节长假及行业整体承压的影响，公司支付交易金额同比下降了10.51%，营业收入同比减少13.01%。

2022年—2024年，拉卡拉归母净利润分别为-14.37亿元、4.58亿元、3.51亿元，同比增速分别为-232.75%、131.85%、-23.26%。

拉卡拉近年归母净利润同比增速

数据来源：拉卡拉财报

投时关键词：拉卡拉（300773.SZ）