6月经济景气度回升：三大PMI同步上扬，制造业供需两端持续修复

（原标题：6月经济景气度回升：三大PMI同步上扬，制造业供需两端持续修复）

在“两新”政策支持下，三大重点行业继续扩张。装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.4%、50.9%和50.4%，均连续两个月位于扩张区间，呈现出全面修复、协同向好的态势。

6月30日，国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会联合发布数据显示，6月份我国制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，非制造业商务活动指数为50.5%，综合PMI产出指数为50.7%，三大指数较上月分别回升0.2、0.2和0.3个百分点，经济景气水平总体保持扩张态势。

供需两端同步修复，大中型企业支撑作用凸显

具体来看，6月制造业PMI虽仍略低于荣枯线，但已连续两个月呈现回升态势，且高于彭博预期中值49.6%。这一表现主要得益于三方面支撑：一是外部冲击不确定性减弱，全球供应链压力有所缓解；二是前期存量政策加快落地显效，政策传导效率提升；三是内需温和恢复，企业生产预期逐步改善。

值得注意的是，当前制造业PMI主要受产成品库存积压的阶段性拖累，随着库存逐步消化，叠加需求端持续修复，新订单增长动能有望进一步释放，推动制造业景气水平稳步回升。

此外，构成制造业PMI的5个分类指数呈现结构性分化特征。其中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。这在一定程度上表明制造业企业生产活动持续加快，市场需求温和改善，供应商交货效率提升，主要原材料库存量降幅边际趋缓。尽管用工景气度小幅回落，但属于短期波动，在制造业整体复苏趋势下，就业市场改善具备可持续性。

从需求端观察，6月新出口订单指数录得47.7%，较上月回升0.2个百分点，主要受中美关税谈判进程缓和的支撑，出口订单延续修复态势。新订单指数虽未突破荣枯线，但较上月提升0.3个百分点，国内需求正逐步回暖。

供给端表现则更为积极，生产指数回升至51.0%，较上月提高0.3个百分点，企业生产经营活动呈现扩张态势。采购量指数（50.5%）和进口指数（48.5%）分别较上月上升2.6和0.7个百分点，反映出制造业补库存意愿增强，产业链上下游协同性提升。

值得一提的是，6月主要原材料购进价格指数（51.7%）和出厂价格指数（47.9%）均较上月回升1.5个百分点，表明供需两端修复已逐步传导至价格端。尽管出厂价格仍处于收缩区间，但购进价格率先突破荣枯线，显示上游成本压力有所缓解，中下游企业利润空间有望逐步改善。

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在“两新”政策支持下，三大重点行业继续扩张。装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.4%、50.9%和50.4%，均连续两个月位于扩张区间，呈现出全面修复、协同向好的态势。高耗能行业PMI虽仍处收缩区间（47.8%），但较上月回升0.8个百分点，景气水平边际改善，节能降碳改造等政策对行业结构调整的引导作用逐步显现。

从企业规模结构看，大、中、小型企业PMI分别为51.2%、48.6%、47.3%，比上月上升0.5、1.1、-2个百分点，大中型企业景气度持续提高，对制造业整体支撑作用显著，小型企业仍处于承压状态。

这种分化格局主要源于两方面因素：一是基建投资提速对大中型企业订单形成直接拉动，而小企业在基建产业链中的参与度较低；二是关税税率实质性提高对小企业出口冲击更为显著，叠加抢出口效应逐步消退，下半年出口下行压力或进一步向小企业传导。

服务业韧性延续，基建支撑持续强化

6月非制造业商务活动指数录得50.5%，较上月提高0.2个百分点，高于彭博预期中值50.3%，已连续6个月保持在50%以上，整体上继续保持扩张态势。

其中，服务业商务活动指数为50.1%，虽较上月回落0.1个百分点，但主要受五一、端午假期效应逐步消退的季节性因素影响，扩张步伐略有放缓。从市场预期来看，服务业业务活动预期指数达56.0%，持续位于较高景气区间，表明企业对行业中长期发展信心十足。

政策层面，商务部等部门推出的“暑期消费季”活动，叠加各地文旅消费券发放，有望为服务业注入新动能。结合服务业PMI中的新订单指数（47.8%）较上月回升0.3个百分点，需求端修复动能正在积蓄。

6月建筑业商务活动指数大幅回升至52.8%，环比上升1.8个百分点。结构上看，房屋建筑业、建筑安装装饰及其他建筑业商务活动指数同步回升，主要受施工旺季季节性因素及“两新”政策对装修需求的拉动效应影响。值得注意的是，土木工程建筑业PMI虽较上月下降4.2个百分点至56.7%，但已连续三个月处于55%以上的高景气区间，表明重大基建项目施工仍保持强劲韧性，成为支撑建筑业扩张的核心动能。

展望后市，需密切跟踪7月关键政策窗口的增量举措，预计财政货币政策协同发力、产业政策精准滴灌的组合拳或将陆续落地，为稳定经济大盘提供支撑。当前形势下，加快重大项目落地、挖掘消费潜力、优化外贸结构，将成为应对外部不确定性冲击的关键抓手。

作者 | 王昊宇

编辑 | 吴雪

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