和讯投顾廖爱萍：未来现金流的贴现财报

（原标题：和讯投顾廖爱萍：未来现金流的贴现财报）

巴菲特和段永平作为价值投资领域的标杆人物，对财报的态度看似相悖，实则源于他们对 “信息与未来关联度” 的不同判断，也折射出看财报这件事的核心逻辑。?
巴菲特把财报当 “故事会”，本质上是因为他擅长从财报的历史数据中捕捉企业的竞争优势、经营逻辑和管理层特质。对他而言，那些持续稳定的利润率、健康的现金流、合理的资产负债结构等 “过去的表现”，是企业护城河的直接体现，能有效推测未来的盈利能力。比如他投资的可口可乐，财报中数十年稳定的毛利率和市场占有率数据，正是其品牌壁垒和商业模式可持续性的证明，这些 “过去” 对 “未来” 意义重大，所以财报成了他重要的信息源。?
而段永平说 “看财报没啥用”，并非否定财报本身，而是他更注重从企业的商业模式、企业文化等更本质的层面判断未来。对他而言，有些企业的财报数据可能受行业周期、短期政策等因素影响，难以反映核心竞争力，这时 “过去的表现” 对推测未来的意义就减弱了。比如他投资苹果，更看重的是苹果的产品生态、用户粘性和创新能力，这些信息未必能完全从财报中精准捕捉，反而通过观察产品市场反馈、用户评价等渠道更易获取，所以财报在他的信息体系中权重较低。?
从本质来看，看财报的目的确实如所说，是为了推测企业未来能否持续盈利。它的价值取决于 “过去数据” 与 “未来潜力” 的关联度：如果企业处于稳定行业，经营模式成熟，财报数据的连贯性强，那财报就是重要的参考；如果企业处于快速变化的行业，核心竞争力体现在创新或外部资源整合上，财报的滞后性可能使其作用下降。?
同时，财报只是信息渠道之一。如今像行业研报、企业实地调研、用户反馈、供应链动态等渠道，能提供更实时、更立体的信息。比如通过观察一家新能源车企的用户投诉量、门店扩张速度，可能比单纯看财报的短期营收更能判断其市场认可度。但无论哪种渠道，最终都指向同一个核心 —— 判断企业未来的持续盈利能力。?
所以，不必纠结于 “必须看” 或 “不必看” 财报。关键是明确：任何信息的价值，都在于它能否帮助我们更清晰地看到企业未来的盈利逻辑。如果财报能提供这种帮助，就深入研究；如果其他渠道更有效，也完全可以灵活选择。毕竟，投资的核心是看透未来，而非拘泥于某一种信息形式。