关税阴影下的美股财报季：期权市场押注个股波动飙升 医疗股恐成“风暴眼”

（原标题：关税阴影下的美股财报季：期权市场押注个股波动飙升 医疗股恐成“风暴眼”）

智通财经APP获悉，关税即将带来的影响将在接下来的第二个财报季中成为关注焦点，这促使投资者做好应对更大波动的准备。期权市场显示，与最近几个季度相比，标普 500 指数成分股公司的财报日波动幅度将更大。其中，医疗保健板块具有最大的大幅波动可能性。

贸易紧张局势再度加剧，美国总统特朗普威胁要对众多贸易伙伴提高关税——包括对巴西征收 50%的关税，对欧盟征收 30%的关税——并宣称不会延长最近 8 月 1 日的最后期限。鉴于过去几个月在关税问题上的种种戏剧性事件，这种新的不确定性可能会继续阻碍一些公司提供前瞻性指引的能力。

这些期权表明，与最近几个季度相比，标普 500 指数成分股公司的财报日当天波幅会有所增加，不过幅度还不至于像 4 月份那样大，当时贸易争端导致市场陷入动荡。

在第一季度财报季中，有关关税的提及较为频繁，但许多公司并未对影响程度进行量化，也未调整预期。投资者现在将期待更明确的信息——然而，据高盛策略师称，标普 500 指数成分股公司中有 73%将在新的与美国达成协议的截止日期之前公布财报，因此情况可能仍会不明朗。

瑞银集团的股票衍生品策略师Kieran Diamond表示：“期权市场预计，各公司第二季度财报公布后股价的反应将会较为剧烈，尤其是那些属于消费类和医疗保健类的公司。这与近年来观察到的趋势相符，即在美国和欧洲，财报公布日的股价波动幅度都在不断加大。”

医疗保健行业在波动幅度方面表现最为突出，其预期波动幅度明显高于以往的财报季。该行业正面临着极高关税的威胁，此外，美国国会刚刚通过的税改和支出法案还削减了医疗补助计划的经费。

分析师们在进入财报季之际大幅下调了欧洲地区的预期目标，而美国方面的预期也较为保守。法国巴黎银行的衍生品策略师上周在一份报告中指出，欧洲的持仓情况较为清淡，而德国的财政声明给乐观的经济增长预期带来了上行风险。

在美国，德意志银行的策略师指出，当前的市场态势略低于中性水平，这有利于市场再次出现上涨。他们强调了一个长期存在的现象，即在财报季期间，股票通常在“约四分之三的时间内”会上涨，“平均涨幅为 2%”。

本周美国公布的财报中，银行及其他金融机构占据主导地位。在这些即将公布财报的大型企业中，许多企业的财报所显示的波动幅度都超过了过去两年其财报公布后的平均波动幅度。

随着整个市场的走势总体呈上涨态势，且近期指数的波动率(包括隐含波动率和实际波动率)持续下降，单只股票的波动率却保持稳定。此时，交易员们正期待在财报季期间出现更大的个股波动。上周有一次，芝加哥期权交易所的标普 500 成份股波动率指数与 VIX 指数的比率达到了自 2 月以来的最高水平。

高盛预计，在本季度，财报日的波动将会加大，因为大多数关键的市场讨论都是围绕特定主题展开的——关税、人工智能、利率、政府政策等，并且很可能会产生赢家和输家，而非全面的上涨或下跌。最新季度财报日的波动幅度可能会比非财报日的波动幅度高出 3.5 倍，而此前一个时期的这一比例为 2.5 倍。

高盛衍生品研究部门主管John Marshall在一份报告中写道：“在财报公布前，我们仍认为期权买入策略颇具吸引力;而在财报公布期间，则认为期权卖出策略较为有利。”