高贝塔股拥挤度飙至历史峰值!小摩警示：此轮行情无基本面支撑，回调风险迫近

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智通财经APP获悉，摩根大通全球战略与量化团队最新研究指出，当前市场对高贝塔系数股票的追捧已达到可量化的历史峰值，这一极端拥挤的交易状态可能预示着短期市场风险加剧。贝塔系数作为衡量股票相对大盘波动性的关键指标，高贝塔值(通常高于1.0)的个股虽具备更高潜在收益，但同时也伴随着更大风险。

据该机构分析，当前高贝塔股票的拥挤程度已达100%分位，这一水平仅在互联网泡沫时期、金融危机后及2018年"波动率末日"(Volmageddon)等极端市场环境中出现过。

该行全球资产策略主管Dubravko Lakos-Bujas解释称，本轮高贝塔行情由多重因素驱动：市场对"金发姑娘"情景(经济温和增长与美联储降息预期并存)的定价、关税政策消耗效应(如所谓的"TACO交易")，以及机构投资者对高杠杆投机标的的追逐。

数据显示，高贝塔基金的空头仓位持续缩减，而此前过度拥挤的防御性板块仓位则呈现激进转向。值得注意的是，此次拥挤度在三个月内从25%分位飙升至100%分位，创下三十年最快增速，其背后主要受情绪反转、杠杆追逐及空头回补等技术性因素推动，而非宏观基本面改善或政策宽松支撑。

摩根大通量化团队警示，尽管市场存在乐观预期，但当前高贝塔行情缺乏商业周期从衰退到繁荣复苏的支撑，亦无货币/财政政策大幅宽松的持续助力，这与全球金融危机后或疫情后的市场环境存在本质差异，因此该团队认为高贝塔系数股票的这轮涨势将逐渐消退。

值得注意的是，标普500指数中贝塔值最高的20只个股包括：超微电脑(SMCI.US)、Coinbase(COIN.US)、Palantir(PLTR.US)等科技成长股，以及英伟达(NVDA.US)、美光科技(MU.US)等半导体龙头，特斯拉(TSLA.US)与嘉年华邮轮(CCL.US)等高波动标的亦位列其中。分析认为，若无基本面与政策面的实质性支撑，此轮高贝塔行情或难持续，市场自满情绪的累积可能为短期回调埋下隐患。