中金：美国钢铁价格短期或维持高位 长期价格中枢有望上移

（原标题：中金：美国钢铁价格短期或维持高位 长期价格中枢有望上移）

智通财经APP获悉，中金发布研报称，2025年初以来，美国热轧卷(HRC)价格较年初上涨35%至900美元/吨，美国钢铁行业市场关注度较高。考虑到特朗普政府自6月起提高进口钢铁关税至50%，预计短期美国钢铁价格或在进口量回落的背景下存在支撑，但提示关注宏观环境不确定性对下游需求的制约；长期看，考虑到在建产能均为电炉产线，核心原料优质废钢成本或抬升，叠加需求端或受基建投资和制造业回流支撑，预计长期美国钢铁价格中枢有望上移。

中金主要观点如下：

美国是全球主要市场中唯一供给偏紧、依赖进口的地区

中金指出，全球钢铁市场长期处于供给过剩状态，而美国作为目前全球第三大钢铁消费国，因产业结构调整、劳动力成本高企等因素，本土产量长期难以满足需求，进口依赖度高，估算2024年美国净进口量占消费量约20%，为全球最大净进口国。考虑到特朗普政府对进口钢铁实施232条例加征50%关税，美国钢铁进口量或回落，短期价格或受支撑。

美国钢铁供给具有电炉钢占比高、集中度高的特点，中期约700万吨产能待投放

当前美国粗钢产量约8,000万吨，其中电炉钢占比约70%，远高于全球30%的水平，主因废钢资源充足、回收体系成熟以及环保政策趋严；历经多轮行业整合，当前美国粗钢产能集中度明显高于其他地区，CR4超80%。往后看，估算中期美国仍有约700万吨粗钢产能待投放，均为电炉产能，预计新产能有望实现部分进口替代，且在高集中度和高电炉工艺占比的背景下，美国钢铁供给或仍保持健康和灵活。

美国钢铁需求汽车行业占比明显更大，政策驱动边际改善

2024年美国钢铁消费量约8,900万吨，前三大行业建筑、汽车、机械分别占比约44%、28%、9%，汽车行业占比明显高于其他地区，这或意味着美国与其他以建筑行业为主导的市场相比需求更具韧性。往后看，美国钢铁需求在政策驱动下存在边际改善空间，一方面非住宅建筑用钢或在制造业回流的背景下迎来增长，另一方面25%的进口汽车关税政策或推动本土汽车产能利用率提升，相应带动汽车用钢需求。

投资建议

美国钢铁价格短期或维持高位，长期价格中枢有望上移，看好美国龙头钢企。建议关注两条投资主线，一是短期受益于美国贸易保护政策的公司，二是长期成本优势明显、生产灵活性强且当前估值更低的公司。相关标的包括克利夫兰克里夫(CLF.US)、纽柯钢铁(NUE.US)和钢铁动力公司(STLD.US)。

风险因素

关税政策不确定；原材料供应不稳定；需求不及预期。