Meta(META.US)2025Q2业绩会：明年资本支出继续“狂飙” 预计将自行承担很大一部分

（原标题：Meta(META.US)2025Q2业绩会：明年资本支出继续“狂飙” 预计将自行承担很大一部分）

智通财经APP获悉，近日，Meta(META.US)召开了2025Q2业绩会。关于对2026年资本支出的评论表明明年可能超过1000亿美元的支出，Meta预计将自行承担其中的很大一部分。但同时，公司也正在探索与金融合作伙伴合作共同开发数据中心的方式。目前公司没有任何最终确定的交易可以宣布，但公司普遍认为，将会有一些模式能够吸引大量外部融资，以支持大型数据中心项目。

在总费用方面，基础设施将是2026年费用增长的最大单一贡献者。这主要受到2026年折旧费用急剧加速的推动，其中包括2026年购买并投入使用的资产的增量折旧，以及2025年部署的基础设施在2026年确认全年折旧。此外，预计2025年和2026年资本支出中，短期资产的比例将高于往年。

员工薪酬是2026年费用增长的第二大驱动因素，主要由对技术人才的投资驱动，包括今年招聘的AI人才的全年薪酬费用。在资本支出方面，2026年资本支出增加的主要驱动因素将是扩展生成式AI容量，用于建设训练容量，这将导致服务器、网络和数据中心方面的支出增加。

Meta指出，从宏观层面看，迄今为止每一步的AI进展中，那些更激进或最快的假设，往往最准确地预测了实际发生的情况，今年亦是如此。Meta认为未来几年世界将大不相同，超级AI将很快塑造公司所有的系统，这将改变公司内部各项工作的许多基本假设。

Q&A

Q：关于Meta AI业务部门在过去三到六个月的演变，您深入该战略后，有哪些关键学习点？这些学习点如何影响了人才招聘和计算资源方面的转变，以及您最近发布的博客文章中，该战略如何根据这些关键学习点而演变？

A： 从宏观层面看，我们观察到迄今为止每一步的AI进展中，那些更激进或最快的假设，往往最准确地预测了实际发生的情况，今年亦是如此。内部团队在调整Llama 4以构建自主AI代理方面取得了显著进展，这些代理能够帮助改进Facebook算法，提升内容质量和用户参与度，尽管目前规模尚小，但发展轨迹非常乐观。

我们认为未来几年世界将大不相同，超级AI将很快塑造我们所有的系统，这将改变公司内部各项工作的许多基本假设。AI进展的持续加速，支撑了我们对拥有最优秀、最精英人才及其团队的重视，以及确保拥有领先计算集群的必要性。我们致力于让研究人员拥有更多的人均计算资源，以便他们能够领导研究并将成果推广到我们产品线的数十亿用户。

Q：基于Mark关于扩大人才和计算资源规模的评论，请您更深入地解释一下，我们应该如何看待这两个组成部分在未来12到18个月内如何驱动运营支出和资本支出？

A：鉴于这是一个非常动态的运营环境，我们尚未启动2026年的预算编制流程，但已对2026年基础设施计划的大致情况及AI人才薪酬费用增长有所了解。在总费用方面，基础设施将是2026年费用增长的最大单一贡献者。

这主要受到2026年折旧费用急剧加速的推动，其中包括2026年购买并投入使用的资产的增量折旧，以及2025年部署的基础设施在2026年确认全年折旧。

此外，预计2025年和2026年资本支出中，短期资产的比例将高于往年。基础设施成本增长还包括更高的运营费用，如能源、租赁和维护费用，以及与维护集群相关的运营费用和云服务支出增加。

员工薪酬是2026年费用增长的第二大驱动因素，主要由对技术人才的投资驱动，包括今年招聘的AI人才的全年薪酬费用。在资本支出方面，2026年资本支出增加的主要驱动因素将是扩展生成式AI容量，用于建设训练容量，这将导致服务器、网络和数据中心方面的支出增加。

Q：关于智能实验室和超智能的愿景，与12个月前相比，您现在如何看待？您能否向我们介绍一下，在未来24个月内，您最关注克服哪些技术限制或技术瓶颈，这些可能与过去有所不同，以确保您在未来10年内真正引领超智能的理念？

A：在研究议程和我们高度关注的许多领域中，我们确实认为关注“自我改进”是一个非常重要的研究方向。对于开发超智能而言，它不能仅仅从人类那里学习，因为它旨在构建比人类更智能的实体，因此需要学习如何自我改进。

我们相信这是构建超智能一个非常基础的部分，将对我们如何构建产品、运营公司、发明新事物、做出新发现以及更广泛的社会产生深远影响。就整体努力的形态而言，我更加确信小型、人才密集的团队是推动前沿研究的最佳配置。这与我们在Instagram、Facebook或广告系统中高效运用数百甚至数千人改进系统的模式不同。对于超智能的前沿研究，真正需要的是能够全面掌握整个系统的最小团队。

Q：您们对核心产品进行了许多改进，以提高参与度、推荐效果等。您能否向我们介绍一下，在未来18个月内，您最期待哪些因素能进一步提升核心平台的参与度？

A：关于核心推荐引擎的前瞻性路线图，我们近期关注的短期事项包括：专注于使推荐内容更适应用户在会话期间的互动，从而使其在用户当时最感兴趣的方面上更具相关性。我们正在进行优化，以帮助小型创作者的最佳内容，通过更快地将其匹配给正确的受众而脱颖而出。

同时，我们也在努力提高系统通过兴趣探索和学习明确用户偏好，来发现每个人的更多样化和利基兴趣的能力。我们还计划进一步扩大模型规模，并纳入更先进的技术，以提高推荐的整体质量。在长期投入方面，我们正在开发支持跨多个服务的推荐基础模型，并将大型语言模型（LLM）更深入地整合到我们的推荐系统。这项工作的一个主要重点将是优化系统使其更高效，以便在不影响投资回报率（ROI）的情况下继续扩大推荐系统容量。

Q：Meta一直是开源AI的大力倡导者，随着您追求超智能并寻求在您巨大的基础设施投资上获得更大回报，您的想法在这方面是否有所改变？

A：关于开源，我们认为公司的想法并没有特别改变，我们一直都在开源一些模型，但并非所有我们所做的一切都开源。预计我们将继续生产和分享领先的开源模型。目前也存在一些趋势，例如模型变得如此之大，以至于对许多其他人来说根本不实用，因此我们在分享其生产力或是否主要帮助竞争对手方面有所考量。

此外，随着接近真正的超智能，存在一系列完全不同的安全问题，需要我们非常认真地对待。预计我们将继续进行开源工作，保持领先地位，同时并非所有工作都开源，这与我们一直以来的做法是一致的。

Q：您对2026年资本支出的评论表明明年可能超过1000亿美元的支出，您是否仍预计将全部由自己融资，或者是否存在合作机会？

A：关于明年增长的资本支出融资问题，我们当然预计将自行承担其中的很大一部分。但同时，我们也正在探索与金融合作伙伴合作共同开发数据中心的方式。目前我们没有任何最终确定的交易可以宣布，但我们普遍认为，将会有一些模式能够吸引大量外部融资，以支持大型数据中心项目。这些项目能够利用我们建设世界一流基础设施的能力进行开发，同时在我们的基础设施需求随着时间变化时为我们提供灵活性。因此，我们正在探索许多不同的途径。

Q：你们的支出现在正接近一些最大的超大规模提供商。您是否认为所有这些容量主要用于内部用途，或者您认为有没有办法共享，甚至想出一种商业模式，利用这些容量用于外部用途？

A：目前，我们专注于确保有足够的容量来满足我们的内部用例。这包括我们为支持有机内容推荐、所有广告排名和推荐工作所做的所有核心AI工作。我们还致力于建设所需的高级AI模型训练能力，并确保为未来可能出现的推理用例做好准备。

推理用例不仅专注于开发高级模型，还会考虑如何扩展到有望对用户广泛有用和吸引人的消费用例。目前，我们并没有真正考虑基础设施的外部用例。

Q：考虑这些资本支出的投资回报率（ROI）时，我相信您有内部模型。您如何看待ROI，您对长期回报持乐观态度吗？

A：关于资本支出的投资回报率（ROI）问题，在核心AI方面，我们持续看到强劲的投资回报率，我们衡量这一点的能力相当好，并且对严谨的衡量和所获得的回报感到非常满意。在生成式AI方面，我们显然还处于回报曲线的早期阶段，并不期望生成式AI工作在今年或明年能成为收入的显著驱动因素。但我们对即将开放的变现机会总体上非常乐观。

Mark在他的发言中也提及了这些机会，我们认为在中长期内，这些机会与我们当前业务的现状非常接近且直观，因此它们将是我们的巨大机会，并且每个机会都将有巨大的市场。在基础设施建设时，我们考虑到了可互换性。虽然数据中心机房和网络基础设施等许多方面需要预先建设，但我们将根据需要订购服务器，服务器最终将是资本支出中最大的一笔开销，我们将在需要时做出最佳决策，以确定容量的去向。

Q：追求超智能愿景时，您在追踪哪些标志或KPI来判断您是否步入正轨并取得了进展？它是否真的与您上面概述的五大支柱相关，还是我们应该更广泛地思考？

A：在内部，我关注的指标包括：团队成员的素质、我们正在生产的模型质量、我们公司其他AI系统的改进速度，以及领先的基础模型在多大程度上促进了所有其他AI系统以及我们所做的一切的改进。我认为这会自然地转化为我们的标准产品和业务策略，即将该技术转化为新产品，这些产品将首先扩展到数十亿人，然后随着时间的推移进行变现。

我认为这会有一个滞后期，这也是我们一贯的工作方式，无论是开发新的社交产品还是类似Meta AI的产品。我们都会努力达到领先的规模，构建最高质量的产品，并专注于此几年，然后一旦我们对自己的地位真正有信心，我们就会专注于围绕其发展业务。我们认为，如果您正在构建超智能，您应该利用您所有的GPU来确保您能够用它很好地服务您的客户，并且通过直接生成，可以获得更高的回报。

Q：AI如今带来了巨大的投资回报率（ROI），所有这些投资也在为实现长期目标而努力，您对于收入或核心业务表现与投资节奏之间的关系，是否有任何改变或调整？

A：我们过去曾表示，从盈利能力的角度来看，我们的主要重点是推动合并营业利润的长期增长，这不会是线性的。在某些年份，我们将实现高于平均水平的利润增长，而在我们进行重大投资的年份，我认为这将影响我们能够实现的营业利润增长量。

目前，我们看到了许多有吸引力的投资机会，我们相信这些机会将使我们能够在未来几年为所有投资者带来可观的利润增长。因此，当我们追求这些投资时，我们专注于限制其他领域的投资。我们确实相信，现在是我们真正投资AI未来的时机，因为这不仅会为我们开启新的机会，还会加强我们的核心业务。

Q：Meta AI的整体参与度正在增长，尤其是在WhatsApp上，目前我们平台上有十亿用户，目前的重点是推动个性化。希望更多地了解这些下一代模型如何帮助推动这里的采用，特别是随着AI旗舰模型Behemoth在某个时候上线。当人们在WhatsApp上使用AI时，您对搜索和查询以及潜在的变现有什么想法。

A：我不会深入探讨这方面的具体路线图，但基本情况是，我们确实看到随着我们不断改进Meta AI背后的模型并进行后期训练，用户参与度会增加。当我们切换到更新的模型时，例如从Llama 4到Llama 4.1，我们期望这些模型本身就具有很强的通用性。

因此，虽然可以专注于特定领域，但总的来说，它在人们想做的许多不同事情上都会变得更好。我认为每个版本，无论是我们每周进行的持续训练，还是当我们发布新一代或大版本更新时，都会持续改善用户参与度。我们专注于此，并且对此非常兴奋。

Q：Ray-Ban项目迄今为止一直是你们的一个标志性成就。我们在眼镜和您过去谈到的新计算平台的开发方面进展如何？是比您想象的更快还是更慢？当您利用Meta AI时，您是否认为眼镜最终会取代智能手机，或者您需要一种AI优先的新形态？

A：Ray-Ban Meta和Oakley Meta以及我们计划的其他产品都表现良好。这款产品不仅是一款时尚的眼镜，拥有有趣的功能，而且Meta AI在其中的使用量持续增长，每日使用人数百分比也在增加，所有这些都令人欣喜。

我认为眼镜基本上将是AI的理想形态，因为你可以让AI全天看到你所看到的，听到你所听到的，并与你交谈。一旦在其中加入显示屏，无论是宽广的全息视野还是较小的显示屏，都将释放大量价值，实现全天候多模态与AI系统的交互。我个人认为，未来如果你没有具备AI功能的眼镜或以某种方式与AI互动，你可能会处于认知劣势，不如与你共事或竞争的其他人。这也是我们过去五到十年在Reality Labs倾力投入研究的领域。此外，眼镜将是融合物理和数字世界的理想方式，整个元宇宙愿景最终也将变得极其重要，而AI也将加速这一进程。

Q：你们如何看待未来几年SBC（股权激励）的进展？可以假设它会比收入和运营支出增长更快吗？以及您如何最大限度地减少股东稀释？

A：薪酬成本增加的影响，包括今年的股权激励（SBC），已反映在修订后的2025年费用展望中。这些显然也是2026年费用增长的一个主要驱动因素，因为我们确认了为新招聘人才的全年薪酬。

尽管如此，我们非常注重密切关注稀释效应。我们普遍认为，我们强大的财务状况将使我们能够支持这些投资，同时继续回购股票作为回购计划的一部分以抵消股权激励，并向我们的投资者提供季度现金股息分配。