市场恐慌阴霾再起，美股对冲成本飙升预警下行风险

（原标题：市场恐慌阴霾再起，美股对冲成本飙升预警下行风险）

智通财经APP注意到，在关税政策与经济隐忧的双重打压下，标普500指数周五暴跌1.8%，创下四月以来最惨单日表现。期权市场数据显示，市场对经济下行的恐惧正在发酵。

周五全天交易时段内，从科技巨头到能源、金融板块遭遇全面抛售。触发点在于：七月就业增长逊于预期，加剧了市场对特朗普总统全面关税政策开始拖累经济的担忧。

有"华尔街恐慌指数"之称的Cboe波动率指数(VIX)跃升至近20水平——这通常预示着市场压力正在积聚。

当前，防范市场暴跌的成本正变得愈发昂贵。对标普500指数ETF信托的看跌期权合约显示，为未来60天内可能出现的10%跌幅购买保险的成本，已升至2023年5月地区银行危机以来的最高水平——相较于防范同等幅度上涨的合约成本而言。

Susquehanna衍生品策略联席主管克里斯·墨菲分析称，"这并非恐慌性抛售，而是市场狂热情绪的降温，""网红股炒作热潮退去，系统性持仓接近区间顶部，因此市场对上涨保护的需求减弱。从关税到经济放缓迹象，在如此强劲的上涨后已找不到买入上涨保护的理由。"

这一现象表明，在标普500指数自四月初以来因特朗普关税攻势飙升25%、引发数月投机狂潮后，投资者开始为未来两个月的风险保护买单。随着市场进入标普500指数历史上表现最差的八月和九月，交易员正加紧布局下行保护。

德意志银行数据显示，商品交易顾问(CTA)本周持有的股票多头头寸处于第94百分位——这是自2020年1月以来的最高水平。

这类量化基金通常遵循"上涨追买、下跌杀跌"的策略。虽然这显示其对股票的信心，但也意味着若市场环境突变，可能引发剧烈反转。

目前，投资者的焦虑情绪仍主要集中在短期。标普500指数的期权偏度指标——衡量股票投资组合保护成本——虽在攀升，但仍远低于四月初暴跌前的水平。